美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔Y(jié)束量化寬松政策

　　正值決定美國(guó)下半年貨幣政策走向關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)成員日前的公開表態(tài)卻莫衷一是，令市場(chǎng)霧里看花。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下，財(cái)政、政治、民生等多重砝碼疊加，政策天平似乎正向著結(jié)束量化寬松政策的方向傾斜。

　　美聯(lián)儲(chǔ)去年11月正式宣布，在2011年6月30日前逐月購買總額6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，即所謂第二輪量化寬松貨幣政策。到期后，是否繼續(xù)推行量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部至今各執(zhí)一詞。

　　就在上周末，費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)查爾斯·普洛瑟?jiǎng)倓偯鎸?duì)媒體給出否定答案，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)查爾斯·埃文斯旋即力挺量化寬松政策，其中不免也有向市場(chǎng)投石問路之意。

　　分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)加強(qiáng)，奧巴馬政府減少財(cái)政赤字任務(wù)加重，量化寬松政策遭受的質(zhì)疑增加，加之共和黨控制眾議院等因素，或?qū)⒋偈姑缆?lián)儲(chǔ)在6月底結(jié)束量化寬松政策。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)日益明顯。近期各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，4月份消費(fèi)者信心指數(shù)上升至69.6，高于預(yù)期；3月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比上升0.8%，為連續(xù)第9個(gè)月增長(zhǎng)；紐約州4月份制造業(yè)指數(shù)也創(chuàng)下一年以來最高；股市一系列指數(shù)上揚(yáng)。美聯(lián)儲(chǔ)已將經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)定義為“溫和復(fù)蘇”。在這種情況下，政府刺激經(jīng)濟(jì)的必要性有所減弱。
 
　　其次，美國(guó)財(cái)政政策調(diào)整影響貨幣政策走向。對(duì)奧巴馬政府來說，減少預(yù)算赤字目前是重中之重。奧巴馬日前表示，如果美國(guó)不能在2014年前控制預(yù)算赤字，國(guó)會(huì)應(yīng)承諾實(shí)施全面支出削減及增稅計(jì)劃。奧巴馬還承諾，通過減支和增稅在未來12年間累計(jì)削減預(yù)算赤字4萬億美元。在財(cái)政政策收緊的趨勢(shì)下，如果繼續(xù)保持?jǐn)U張性的貨幣政策，收效未必理想。

　　再次，美國(guó)的價(jià)格上行矛頭開始顯現(xiàn)，就業(yè)市場(chǎng)依然積重難返，量化寬松政策受到的質(zhì)疑增加。一方面，美國(guó)通脹預(yù)期增強(qiáng)。據(jù)美國(guó)勞工部最新公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.5%。盡管這一數(shù)值顯示美國(guó)目前還處于低通脹環(huán)境中，但在國(guó)際油價(jià)飆升、大宗商品價(jià)格飛漲的環(huán)境中，投資者對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本增加的擔(dān)憂長(zhǎng)期存在，進(jìn)而降低對(duì)盈利的預(yù)估。

　　另一方面，失業(yè)率居高不下。兩輪量化寬松政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格推力顯著，但對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)刺激卻十分有限。勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月份失業(yè)率為8.8%，其中建筑業(yè)和金融業(yè)就業(yè)狀況繼續(xù)低迷，顯示遭金融危機(jī)沖擊最大的兩個(gè)行業(yè)就業(yè)情況仍不樂觀。

　　此外，一些勞動(dòng)者在失業(yè)后主動(dòng)退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，以致美國(guó)勞動(dòng)參與率一路下降至58.5%，低于金融危機(jī)前63%的水平，但隨著他們?cè)诮?jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇中重回勞動(dòng)力市場(chǎng)，無疑將加大整體就業(yè)壓力。就業(yè)環(huán)境未現(xiàn)改善，工資增長(zhǎng)停滯，食品和汽油等價(jià)格不斷上漲，美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)動(dòng)力受限，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐因而受到拖累。

　　綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)目前要面對(duì)的首要任務(wù)已不是如何注入流動(dòng)性，推高資產(chǎn)價(jià)格，而是如何在保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)降低失業(yè)率，其解決思路無疑是影響下半年美國(guó)貨幣政策走向的重要因素。（俞靚）