當心美國轉(zhuǎn)嫁債務風險

　　國際貨幣基金組織發(fā)言人日前在全球《財政監(jiān)督報告》發(fā)布會上對美國的債務和財政工作提出批評，稱其風險可能殃及全球。

　　在預算危機不斷拉響警報的情況下，第一大債權(quán)國日本有可能減持美債，而第二大債權(quán)國中國也在尋求外匯儲備多元化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。作為美國國債最大買家的美聯(lián)儲，若此時貿(mào)然抽回流動性，美國國債收益率將出現(xiàn)大漲，這將加重消費者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的債務負擔，并使美國的財政狀況更加惡化。美國國債面臨市場前所未有的質(zhì)疑。

　　事實上，美國這些年的所謂繁榮是“借來的繁榮”。美元作為儲備貨幣可以為債務進行外部融資，使債務經(jīng)濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，美國債券發(fā)行量占世界總量的32%。2003年至2009年期間，美國外債率從62.3%逐年遞增至95.9%，其外債余額占全球外債余額的23.9%。

　　美國債務問題之嚴重并不亞于歐洲主權(quán)債務危機。但美國一方面可以利用貨幣貶值稀釋債務，另一方面又可通過債務貨幣化制造通脹，從而轉(zhuǎn)嫁債務成本，使國家債務國際化。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣來履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002年到2006年間，美國利用貨幣貶值使其對外債務“蒸發(fā)”了3.58萬億美元。

　　金融危機使得美國逐步喪失了強大的債務償還能力。衡量一國的債務償還能力，除了債務負擔外，還有經(jīng)濟增長率和債務與收入比。由于房地產(chǎn)市場價值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減、失業(yè)率居高不下等，美國經(jīng)濟缺乏明顯的增長點，未來幾年很難有突破性增長。

　　現(xiàn)在來看，除了不斷提高債務上限，好像唯有印制世界上最主要儲備貨幣的“過度特權(quán)”才能給美國以喘息的機會。但是，這種非常特權(quán)正在受到越來越多的批評，美元無序貶值以及美元洪流對全球經(jīng)濟的嚴重傷害已經(jīng)動搖美元的信用基礎。由于公眾持有的美國國債很大一部分將在最近5年內(nèi)到期，美國政府不得不再通過市場融資來償付。

　　目前美聯(lián)儲最關(guān)心的就是如何轉(zhuǎn)嫁債務風險和國內(nèi)經(jīng)濟危機。美聯(lián)儲用巨額國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是通過美元貶值和債權(quán)稀釋來加速全球財富的轉(zhuǎn)移與再分配。

　　為了拯救危機而去制造新的危機，債務與流動性正在形成一個新的危機鏈。高負債導致擴張性貨幣政策，進而刺激全球通脹和新的資產(chǎn)泡沫，誘發(fā)新一輪金融危機的可能性正在不斷加大。