美國(guó)最嚴(yán)重的問(wèn)題將在2031年完全爆發(fā)

　　美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站日前發(fā)文稱(chēng)今夏美國(guó)和歐洲似乎在爭(zhēng)奪“最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”頭銜。然而大西洋兩岸的真實(shí)情況只是被表面現(xiàn)象所掩蓋。短期來(lái)看，歐元區(qū)仍然將面臨迫在眉睫的危機(jī)，而美國(guó)的真正問(wèn)題隱藏在2021年之后。

　　今年夏天，美歐似乎在爭(zhēng)奪“最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”頭銜。近期的新聞顯示，歐洲似乎已經(jīng)有某種程度的復(fù)蘇。上周歐元區(qū)達(dá)成共識(shí)，決定提供相互支持，防止希臘債務(wù)問(wèn)題擴(kuò)大化。

　　相比之下，美國(guó)似乎正深陷撲朔迷離的政治僵局的泥潭中。

　　然而，實(shí)際上，大西洋兩岸的真實(shí)情況只是被表面現(xiàn)象所掩蓋。歐元區(qū)仍然將面臨迫在眉睫的危機(jī)：關(guān)鍵問(wèn)題仍然懸而未決。另一方面，如果你聽(tīng)了美國(guó)政治家的言論，可能會(huì)認(rèn)為情況很糟，但事實(shí)上未來(lái)十年美國(guó)的真實(shí)情況會(huì)比你想象的好。

　　美國(guó)的問(wèn)題隱藏在2021年之后的十年，所以仍然有很多時(shí)間去解決。而不太好的現(xiàn)象是：幾乎無(wú)人未雨綢繆。

　　彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所7月21日發(fā)布的政策報(bào)告中，研究了歐元區(qū)危機(jī)的細(xì)節(jié)問(wèn)題，包括共同貨幣區(qū)如何令自己深陷麻煩和現(xiàn)在可能的圖景是怎樣的。評(píng)估認(rèn)為，歐元區(qū)問(wèn)題的核心在于缺乏有效的治理。各國(guó)政府采取的措施過(guò)于魯莽——造成財(cái)政赤字（希臘），銀行失控（愛(ài)爾蘭）或拒絕建立能支持增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（葡萄牙）。

　　通常的政策是通過(guò)向別國(guó)（主要指歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家）借貸來(lái)融資，從而制造了一種氛圍：任何陷入麻煩的國(guó)家，都會(huì)獲得財(cái)大氣粗的鄰居（往往是德國(guó)）的援助。

　　這一系統(tǒng)中存在大量的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。投資者不再做有意義的信用分析，所以希臘、西班牙和意大利政府能以?xún)H比德國(guó)政府高幾個(gè)基點(diǎn)的利率來(lái)借款（一個(gè)基點(diǎn)表示0.01%）。

　　近三年來(lái)，投資者的思想受到了很大的沖擊。希臘和其他“外圍”國(guó)家債務(wù)水平太高，無(wú)法憑自己進(jìn)行償付，使得德國(guó)和其他北方國(guó)家開(kāi)始相信，他們應(yīng)該讓愚蠢的投資者承受一些損失。

　　讓曾做出錯(cuò)誤決定的銀行承擔(dān)損失的是合情合理的，但卻難以施行，尤其是在“外圍”國(guó)家把意大利也包括在內(nèi)時(shí)。意大利經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)超希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙，其總債務(wù)額接近2萬(wàn)億歐元（約占其GDP總額的120%）。

　　歐洲或者選擇終止道德風(fēng)險(xiǎn)和重建債務(wù)結(jié)構(gòu)，或者選擇維持現(xiàn)狀，等待救援。后者需要?dú)W洲央行的深層次介入，并會(huì)引發(fā)通貨膨脹。上周宣布的援助計(jì)劃不過(guò)是敷衍了事的經(jīng)典案例，不能真正解決問(wèn)題。

　　如果歐洲和世界經(jīng)濟(jì)都能夠奇跡般的增長(zhǎng)，債務(wù)問(wèn)題可能就顯得不那么嚴(yán)峻。因?yàn)閭鶆?wù)占GDP比重與償債能力相關(guān)。不過(guò)更可能的情況是，近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，市場(chǎng)參與者很快將恢復(fù)他們對(duì)歐洲多米諾骨牌效應(yīng)的思考。

　　相比之下，美國(guó)的財(cái)政問(wèn)題較為簡(jiǎn)單。政府債務(wù)從2008年開(kāi)始激增，并非由于希臘式的揮霍，而是由于愛(ài)爾蘭式的銀行災(zāi)難。隨著信用崩潰，收入也會(huì)蒸發(fā)。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，收入也會(huì)恢復(fù)。

　　有趣的是，當(dāng)前的債務(wù)上限辯論中，關(guān)于對(duì)未來(lái)10年的預(yù)測(cè)的討論中，并不存在任何傳統(tǒng)意義上的財(cái)政問(wèn)題。在2021年，美國(guó)聯(lián)邦政府可能將會(huì)擁有少量的基本盈余，這意味著在支付利息前的財(cái)政預(yù)算將不再有赤字。

　　2021年后，美國(guó)的預(yù)算數(shù)額才真正變?cè)悖�但現(xiàn)在沒(méi)人在向國(guó)會(huì)提出的議案中對(duì)此表示關(guān)注。與其他國(guó)家相比，2010至2030期間醫(yī)療保健費(fèi)用的增長(zhǎng)將會(huì)是最麻煩的，可能會(huì)對(duì)美國(guó)造成嚴(yán)重影響。

　　在華盛頓進(jìn)行的討論雖然激烈，但是偏離了正確的方向。沒(méi)有人抓住如何控制醫(yī)療成本這一困難問(wèn)題。茶黨的熱情支持者們?cè)噲D將削減短期政府開(kāi)支作為支持提高債務(wù)上限的條件。

　　若這種抗稅運(yùn)動(dòng)大行其道，將導(dǎo)致財(cái)政收縮，延緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少新增就業(yè)崗位數(shù)量。對(duì)于解決潛在的2021年后的預(yù)算問(wèn)題沒(méi)有任何幫助。

　　從短期來(lái)講，歐洲的問(wèn)題更大，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更慢。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，需要看美國(guó)的政治家們何時(shí)以及如何應(yīng)對(duì)真正的預(yù)算問(wèn)題。

　　從目前的情況來(lái)看，情況不容樂(lè)觀。（劉海強(qiáng) 董菁）