歐洲實(shí)現(xiàn)自救關(guān)鍵在德國(guó)

　　在上周的羅馬會(huì)議上，歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)導(dǎo)人就邁向銀行聯(lián)盟和溫和刺激方案以補(bǔ)充歐元區(qū)新“財(cái)政契約”的步驟達(dá)成一致。然而，這些步驟還不足夠解決當(dāng)前歐元區(qū)困境。

　　德國(guó)總統(tǒng)默克爾拒絕了所有旨在紓解西班牙和意大利風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)高現(xiàn)狀的方案。這或?qū)е录磳⒌絹?lái)的歐盟峰會(huì)以失敗告終，并很可能引起致命后果。因?yàn)闅W元區(qū)其他國(guó)家將無(wú)法建立起足夠強(qiáng)大的防火墻以免受希臘退出歐元區(qū)帶來(lái)的沖擊。

　　即便能夠避免致命災(zāi)難，債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)之間的分歧也可能會(huì)加劇�！巴鈬鷩�(guó)”將失去重塑競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)會(huì)，因?yàn)橛螒蛞?guī)則對(duì)它們不利。這也許符合德國(guó)的私利，但會(huì)讓歐洲遠(yuǎn)離數(shù)十年來(lái)啟發(fā)人民想像力、建立歐洲一體化開(kāi)放社會(huì)的努力。這會(huì)讓德國(guó)成為歐元區(qū)中心，而“外圍國(guó)”將永遠(yuǎn)低人一等。

　　默克爾指出，動(dòng)用歐洲央行來(lái)解決歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政問(wèn)題是不符合規(guī)則的。此話不假，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的說(shuō)法也大致相同。事實(shí)上，即將到來(lái)的峰會(huì)忽視了一項(xiàng)重要日程——建立歐洲財(cái)政機(jī)關(guān)(European Fiscal Authority，EFA)。EFA可以與歐洲央行合作，做歐洲央行本身無(wú)法做到的事情。

　　特別是，EFA可以成立一個(gè)債務(wù)削減基金(Debt Reduction Fund)，這是一個(gè)由默克爾經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)提出并得到德國(guó)各黨派支持的歐洲償債協(xié)議(European Debt Redemption Pact)改進(jìn)版。為了讓意大利和西班牙實(shí)施各自的結(jié)構(gòu)性改革，作為交換，債務(wù)削減基金將收購(gòu)并持有兩國(guó)存量債券的大部分。購(gòu)買資金可以通過(guò)發(fā)行歐洲債券(European Treasury bill，即成員國(guó)共同承擔(dān)的各種義務(wù))籌集，而廉價(jià)融資將幫助受助國(guó)走出困境。

　　歐洲債券將獲得零風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，成為歐洲央行回購(gòu)操作最高質(zhì)量抵押品。當(dāng)前，銀行系統(tǒng)急切需要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。目前銀行在歐洲央行存有或持有著超過(guò)7000億歐元的剩余流動(dòng)性，每年只能獲得0.25%的利息。這保證了利率在1%或以下的歐洲債券已經(jīng)有了現(xiàn)成的大規(guī)模市場(chǎng)。

　　如若參與國(guó)事后沒(méi)能遵守承諾，EFA可以課以罰款或其他懲罰措施，程度依違反承諾的嚴(yán)重度而定。如此一來(lái)，強(qiáng)制執(zhí)行就不會(huì)淪為永遠(yuǎn)不會(huì)觸發(fā)的“核打擊”，這將有效地防止道德風(fēng)險(xiǎn)。比如，意大利新政府將發(fā)現(xiàn)，想撇清現(xiàn)任政府所做出的承諾是十分困難的。大約一半的意大利債務(wù)將通過(guò)歐洲債券實(shí)現(xiàn)融資，這相當(dāng)于削減了意大利債券的平均期限，新政府將更加積極地響應(yīng)EFA施加其他措施，以防止被EFA懲罰。

　　在經(jīng)過(guò)適當(dāng)時(shí)期后，這些債務(wù)國(guó)將參與合理設(shè)計(jì)、不會(huì)影響增長(zhǎng)的債務(wù)削減計(jì)劃。這將拉開(kāi)建立完整政治聯(lián)盟和引入歐元債券的序幕。將這一方案轉(zhuǎn)變?yōu)檎�治宣言為時(shí)未晚，這一宣言旨在給出兼具長(zhǎng)期政治聯(lián)盟目標(biāo)和財(cái)政及銀行聯(lián)盟路線圖。在該宣言的指引下，歐元區(qū)財(cái)政援助基金，即歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)可以立刻接管歐洲央行所持有的希臘債券；歐洲央行可以開(kāi)始買入西班牙和意大利債券；而意大利和西班牙可以實(shí)施滿足償債基金條件所要求的結(jié)構(gòu)性改革。這一日程將立刻讓金融市場(chǎng)舒一口氣。同樣重要的是，它還能改變歐洲的社會(huì)動(dòng)態(tài)，從負(fù)向轉(zhuǎn)變?yōu)檎�向�?/p>

　　然而，當(dāng)前這一目標(biāo)的主要障礙在于德國(guó)政客死抓“沒(méi)門(mén)模式”不動(dòng)搖。默克爾堅(jiān)持認(rèn)為政治聯(lián)盟應(yīng)該先于完全的財(cái)政和銀行聯(lián)盟。這既不現(xiàn)實(shí)，也不合理。三大聯(lián)盟必須齊頭并進(jìn)、逐步實(shí)現(xiàn)。如果德國(guó)聯(lián)邦議院代表德國(guó)選民點(diǎn)了頭，那么就不會(huì)有阻礙EFA成立的條約或憲法性條款，否則當(dāng)初ESM也就不會(huì)成立。如果歐洲其他國(guó)家在這一方案下聯(lián)合起來(lái)，而德國(guó)聯(lián)邦議院一言否決，那么必須由德國(guó)承擔(dān)所有金融和社會(huì)后果。（喬治·索羅斯）