原標(biāo)題：全球貨幣寬松潮愈演愈烈 韓國央行12日意外降息

　　韓國央行12日意外宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.75%這一創(chuàng)紀(jì)錄的水平。這是本月以來第三家采取降息措施的主要央行，使全球范圍內(nèi)的貨幣寬松競賽再度升溫。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、通縮風(fēng)險(xiǎn)升溫的背景下，預(yù)計(jì)寬松陣營在未來還將進(jìn)一步壯大。

　　韓國央行委員會(huì)在當(dāng)日的貨幣政策會(huì)議上，以5票贊成2票反對(duì)的投票結(jié)果，決定將基準(zhǔn)利率從2%下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%，為歷史最低水平，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和防止陷入通縮。此舉超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，因此前多數(shù)分析師預(yù)計(jì)韓國央行在本次會(huì)議上將維持利率不變。

　　據(jù)路透社報(bào)道，在韓國央行發(fā)布利率決定后，韓國債券期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲，韓元一度下滑至20個(gè)月低位。

　　這是韓國央行時(shí)隔五個(gè)月以后的又一次降息。去年8月和10月，韓國央行兩次將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，前兩次降息和韓國政府采取的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施都沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮積極作用，這些是韓國央行此次決定降息的主要因素。

　　今年1月份，韓國央行將2015年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由原先的3.9%下調(diào)至3.4%，同時(shí)將通脹預(yù)期由2.4%下調(diào)至1.9%。目前，韓國的通脹水平已經(jīng)降至了自1999年亞洲金融危機(jī)結(jié)束以來的最低水平，加大了該國陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)。此外，作為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，韓國出口上個(gè)月同比下滑3%；1月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下滑4%，同月資本支出下滑7%。

　　本月早些時(shí)候，韓國財(cái)政部長崔炅煥表示，對(duì)韓國經(jīng)濟(jì)的通縮風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂，并引用了生產(chǎn)、消費(fèi)、投資和出口等數(shù)據(jù)疲弱的力證。崔炅煥承諾將出臺(tái)措施刺激支出，許多分析師認(rèn)為這表明韓國政府為央行降息開了綠燈。

　　不過，此次降息會(huì)否見效仍是未知數(shù)。有分析指出，韓國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的問題是結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致的消費(fèi)和投資疲軟，因此降息對(duì)激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用尚不得知。而且此前兩次降息已導(dǎo)致韓國家庭負(fù)債規(guī)模急劇增加，未來這一問題可能更加突出。

　　事實(shí)上，除韓國以外，近期有多個(gè)國家實(shí)施了貨幣寬松措施，僅在本月就有三家主要央行先后采取行動(dòng)。泰國央行11日意外宣布，將政策利率降低25個(gè)基點(diǎn)，至1.75%。印度央行4日突然下調(diào)基準(zhǔn)回購利率25個(gè)基點(diǎn)至7.5%，為印度自今年1月以來的第二次意外降息。此外，歐洲央行9日開始正式實(shí)施1.2萬億歐元的購債計(jì)劃，即量化寬松。

　　自去年底至今，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩和通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球多家經(jīng)濟(jì)體央行相繼開啟貨幣寬松模式，目前已有瑞士、加拿大、印度、新加坡、印度尼西亞、澳大利亞、中國等逾10家央行采取了降息和寬松的貨幣政策。

　　分析普遍認(rèn)為，近期全球央行紛紛放寬貨幣政策，受到了多個(gè)共同因素的影響。一個(gè)主要原因是全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足，增長前景趨弱。國際貨幣基金組織在最近一次《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，將2015年和2016年世界經(jīng)濟(jì)增速分別下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.5%和3.7%；除美國之外，主要經(jīng)濟(jì)體的今明兩年經(jīng)濟(jì)增速均遭下調(diào)。

　　另一方面，多國通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，尤其是大宗商品價(jià)格下跌進(jìn)一步加劇全球通脹預(yù)期走低。2014年下半年以來，國際油價(jià)已累計(jì)下跌超過50%，并帶動(dòng)其他大宗商品價(jià)格全面下跌。目前包括歐洲、日本在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)體都面臨嚴(yán)峻的通縮威脅，這可能帶來更大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致增長前景進(jìn)一步走弱。

　　此外，寬松政策導(dǎo)致本國貨幣貶值，其溢出效應(yīng)也促使其他國家跟進(jìn)實(shí)施寬松政策。此輪全球?qū)捤沙遍_始以來，各國貨幣已開啟了競爭性貶值進(jìn)程。尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期漸濃的同時(shí)，美元走強(qiáng)推動(dòng)資本回流，新興經(jīng)濟(jì)體已普遍面臨資本外流、貨幣貶值的壓力。

　　受上述多種因素影響，競相寬松的“多米諾骨牌”效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，未來可能還有更多國家的央行將加入到貨幣寬松的陣營中。

　　不過，國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德11日表示，在美聯(lián)儲(chǔ)未來可能回歸常規(guī)性貨幣政策的同時(shí)，日本、歐洲等地區(qū)的央行則開始或繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，這可能造成更多波動(dòng)，也會(huì)對(duì)大量借入美元貸款的國家或企業(yè)造成匯率沖擊。拉加德警告，這種貨幣政策上的分歧可能會(huì)在未來對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。