但是，美國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩。據(jù)英國《金融時代》消息，今年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅增長0.8%，第二季度將增長1.2%。第二季度的先行活動指標(biāo)比較低迷，其中費城聯(lián)儲4月份的商業(yè)前景調(diào)查陷入負(fù)值區(qū)間。而且，美聯(lián)儲關(guān)切的通脹目標(biāo)也沒有穩(wěn)定下來。因而，持中謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲掌門珍妮特-耶倫，還是在鴿派和鷹派的吵嚷不休中，堅持了等等看的態(tài)度。

　　去年年底美聯(lián)儲首次加息時，當(dāng)時預(yù)測的今年加息4-5次，恐成泡影。年內(nèi)加息2次左右，較為符合邏輯。年內(nèi)首次加息的時間節(jié)點可能會在6、7月份，第二次加息或在年底。這符合美國經(jīng)濟(jì)的基本走向，第一季度往往受天氣的影響，較為低迷，第二季度各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回溫走穩(wěn)，是加息的恰當(dāng)時機(jī)。年底意味著美國經(jīng)濟(jì)的確定，也是加息的好時機(jī)。

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢依然不明朗，未來美聯(lián)儲加息預(yù)期，誰也沒有把握。但從耶倫的風(fēng)格看，美聯(lián)儲加息要兼顧內(nèi)外因因素。內(nèi)因是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定可持續(xù)，這包括了經(jīng)濟(jì)增長、工業(yè)和生活品的價格與穩(wěn)定的消費、就業(yè)率以及是否將通脹率穩(wěn)定在2%。基于美國市場的成熟度，各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場要素必須維持在可衡量的量化指標(biāo)上。外因主要是中國市場是否企穩(wěn)。去年8月份開始的中國股市和匯市震蕩，成為影響美聯(lián)儲緩加息外部市場風(fēng)險因素。去年年底美聯(lián)儲加息導(dǎo)致的中國股市、匯市的再次波動，則使美聯(lián)儲篤定了美國貨幣政策必須觀照中國要素的決心。

　　美聯(lián)儲對中國市場是“觀照”而非“關(guān)照”。全球經(jīng)濟(jì)新平庸時代，美國經(jīng)濟(jì)難以獨立引擎全球經(jīng)濟(jì)，美國需要中國引擎的聯(lián)動才能支撐起全球市場的信心。美聯(lián)儲加息不是目的，而是為了使美國經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)和平庸，進(jìn)入真正復(fù)蘇軌道。因而，美聯(lián)儲任性加息的后果是，讓中國和新興市場陷入資本外流、股市和匯市紊亂的狀態(tài)，從而形成新的全球性風(fēng)險，并匯聚成傳導(dǎo)至美國的市場負(fù)能量。

　　可見，美聯(lián)儲是否加息，絕非美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)政，而攸關(guān)全球市場的治與亂。美聯(lián)儲第一季度沒有加息，有利于中國穩(wěn)定股市、匯市，也緩解了中國繼續(xù)施行寬松貨幣政策的壓力。同樣，中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，也緩釋了美國市場的壓力。這也為美聯(lián)儲年中或年終可能的再次加息，提供了有利的外部環(huán)境。

　　美聯(lián)儲加息和中國新常態(tài)，已經(jīng)是深度利益攸關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)的新動向或稱為美聯(lián)儲加息的參考要素：股市、匯市雖然企穩(wěn)，但樓市和大宗商品市場出現(xiàn)波動。中國樓市的分化跡象還在加劇，如何平衡三四線樓市的去庫存和宏調(diào)抑制一線和部分二線樓市的虛熱，成為中國市場的當(dāng)務(wù)之急。此外，中國在岸大宗商品市場價格近期出現(xiàn)過山車式的紊亂。樓市風(fēng)險關(guān)涉金融風(fēng)險，大宗商品價格的波動又對中國去產(chǎn)能造成了影響。兩市的投機(jī)沖動和加杠桿風(fēng)險，值得中國、美國乃至全球市場關(guān)切。

　　此外是日歐負(fù)利率帶來的貨幣戰(zhàn)風(fēng)險�？陀^言，美聯(lián)儲不加息就是維持弱勢美元，如果考慮到危機(jī)時代美聯(lián)儲實施多輪次量化寬松（QE），美聯(lián)儲的政策主調(diào)依然未脫離以貶救經(jīng)濟(jì)的主調(diào)。日歐市場在成熟度上和美國有相似之處，因而日元和歐元直接學(xué)習(xí)美QE政策，而且有過之無不及。

　　在全球貿(mào)易不振的現(xiàn)實下，這可能帶來貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險。

　　美聯(lián)儲不加息，日歐負(fù)利率還在繼續(xù)。加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的人民幣匯率，將繼續(xù)維持市場化的節(jié)奏。全球主要經(jīng)濟(jì)體，如何維持適當(dāng)、節(jié)制又風(fēng)險可控的貨幣和匯率政策，值得關(guān)切。而這，也將是美聯(lián)儲加息預(yù)期的關(guān)鍵要素。