放任股市萎縮 臺新當(dāng)局在窮臺？

　　臺灣《中國時(shí)報(bào)》22日社論說，一段時(shí)間以來，臺股成交量能持續(xù)萎縮，百檔以上股票每日成交量不到10張，將近千檔上下波幅在1%以內(nèi)。對照手機(jī)游戲?qū)毧蓧糇�寶熱潮的“喪尸”人群，臺股可用僵尸橫行形容慘狀。水清無魚，股民及證券從業(yè)相關(guān)人員哀號遍野，證券市場提供上市柜企業(yè)籌融資功能也大幅縮減。

　　根據(jù)證交所統(tǒng)計(jì)，上半年臺股日均量僅剩712億元（新臺幣，下同），不僅較2015年922億元大幅縮水210億元，甚至比證所稅引發(fā)臺股風(fēng)暴的2013年日均量769億元還低。券商莫不憂心忡忡，800億是業(yè)者的損益平衡點(diǎn)，712億意味券商基本上是虧本經(jīng)營。顯然臺股市場正面臨極大危機(jī)，根本問題在成交量能萎縮。

　　冰凍三尺，非一日之寒，萎縮并非最近才出現(xiàn)。近5年來臺股除了2012年2月及2014年7月曾出現(xiàn)日均量大于千億的成交量外，剩下的月份日均成交量全部低于千億。成就兩的萎縮除讓企業(yè)不易籌資外，因此形成的低收益環(huán)境，也讓臺股優(yōu)質(zhì)企業(yè)暴露在外資并購的高度風(fēng)險(xiǎn)下。6月份外資艾司摩爾（ASML）就以新臺幣1000億元全額收購股后漢微科，在臺股下市。不是說被外資并購不好，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)全部被買走成為外資企業(yè)后，臺股最后還剩下什么？劣幣驅(qū)逐良幣、缺乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票市場是臺灣想要的嗎？這是一個(gè)非常嚴(yán)肅且必須認(rèn)真看待的問題。

　　臺股量能急凍，除了本身長期的結(jié)構(gòu)性問題外，短期的稅制因素，如早先的證所稅等，都是朝向不利證券市場發(fā)展的方向?qū)嵤�，逼使島內(nèi)大戶及中實(shí)戶紛紛出走，形成資金嚴(yán)重外流現(xiàn)象。史上最長的連續(xù)24季金融帳凈流出，剛好驗(yàn)證近5年來臺股量能持續(xù)萎縮的事實(shí)。島內(nèi)復(fù)委托金額頻創(chuàng)新高，也坐實(shí)這個(gè)推論。

　　根據(jù)券商公會統(tǒng)計(jì)，2015年島內(nèi)證券商復(fù)委托買賣海外有價(jià)證券總成交金額達(dá)新臺幣1.7兆元，較2014年成長16%，創(chuàng)下歷史新高。其中香港及中國大陸復(fù)委托金額加總高達(dá)4065億元，僅次于美國及盧森堡，比重接近1/4。值得留意的是，受到滬港通帶動(dòng)，中國大陸及香港的復(fù)委托成交金額增幅分別為871.5億元及515.36億元，高居第1及第3。這似乎意味著這些把錢從島內(nèi)搬到島外的大戶，投資重心不再局限于歐美市場，而是開始轉(zhuǎn)向中國及與中國高度連動(dòng)的香港市場。

　　錢四腳，人兩腳，市場趨勢往往走在政策前端�？粗�這樣的趨勢，去年曾銘宗還在臺灣“金管會主委”位置時(shí)，一度松口啟動(dòng)臺港通的前期準(zhǔn)備工作，目的是借由臺港股市更緊密的結(jié)合，提振臺股成交量能及國際能見度，長期則是朝向臺滬通方向發(fā)展。只是，隨著政黨輪替，臺港通就如同服貿(mào)及貨貿(mào)一樣，一旦牽涉到兩岸協(xié)議，就會被鎖進(jìn)冰柜，難見天日。相較之下，“臺新通”在新南向政策這個(gè)大旗庇蔭下，今年6月底開始單向開通，而“臺日通”早在去年9月就在政治正確導(dǎo)引下正式開通，但兩者都未對臺灣資本市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效益。

　　臺股是一個(gè)淺碟子市場，容納量不大，想要吸引具有潛力的企業(yè)來臺掛牌上市，難度極高。但臺灣有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以營造更好的籌資環(huán)境，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意留下來打拚，維系市場動(dòng)能，這或許是首要之急。進(jìn)一步，臺當(dāng)局更要思考如何在既有基礎(chǔ)下，擴(kuò)大市場規(guī)模。開放“中國大媽”來臺投資，是個(gè)不錯(cuò)又新奇的想法，只是投資標(biāo)的設(shè)限在基金及ETF上，對臺股幫助有限。更何況現(xiàn)在陸客連來都不來了，資金活水又怎么會進(jìn)來呢？再好的想法，若是欠缺配套與執(zhí)行力，終究還是空中樓閣而已。

　　稅制及法規(guī)的松綁確實(shí)很重要，但還是不夠，真正關(guān)鍵在于能否引資回流，臺港通、甚至臺滬通是可嘗試的方向。從大陸與香港地區(qū)復(fù)委托金額快速增加，可以看出島內(nèi)投資人對于陸股及港股具有高度興趣，為何不透過臺港通或臺滬通把這些資金引回臺灣呢？而且臺股、陸股及港股彼此之間的掛牌企業(yè)，存在高度互補(bǔ)性，也讓投資人選擇可以更加多樣，互聯(lián)互通的效果一定大于臺星通及臺日通。

　　為政治正確而舍近求遠(yuǎn)、舍本逐末，臺灣新當(dāng)局是自己在窮臺。