臺(tái)股成交量急凍 原因何在？

　　臺(tái)灣《中國(guó)時(shí)報(bào)》12日社論指出：臺(tái)股進(jìn)入冷凍庫(kù)，日成交均量從今年3月的815億元（新臺(tái)幣，下同），一路下滑至10月的603億元，創(chuàng)下自2009年2月以來(lái)新低。超過(guò)200檔股票日成交量不到10張，形同僵尸，低迷的景況，只在受到金融海嘯沖擊的2008年10月到2009年1月堪可比擬�；仡櫯_(tái)股鼎盛年代，日成交量動(dòng)輒2000億，如今只及1/4，令人浩嘆。

　　證交所董事長(zhǎng)施俊吉將矛頭指向證所稅，認(rèn)為以往馬當(dāng)局執(zhí)意復(fù)征證所稅，造成臺(tái)股成交量大減。

　　社論認(rèn)為，施俊吉董事長(zhǎng)依據(jù)兩起事件先后發(fā)生，就推論兩者存在因果關(guān)系，可能過(guò)于簡(jiǎn)單化。宏觀來(lái)看，臺(tái)股量能低迷有可能是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，譬如總體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)乏善可陳、投資人結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、境內(nèi)外商品投資選擇多元化、鄰近市場(chǎng)磁吸效應(yīng)，證所稅不過(guò)是其中一個(gè)可能影響的因子，而非唯一。專欄作家謝金河就表示，關(guān)鍵不是證所稅，而是張盛和的健全財(cái)政補(bǔ)充方案，尤其提高所得稅率上限，并對(duì)股利課稅，是股市資金外流的主要原因。

　　回頭看看去年臺(tái)當(dāng)局“金管會(huì)”提出的股市揚(yáng)升計(jì)劃，共有8大策略、15項(xiàng)措施，內(nèi)容涵蓋發(fā)行、交易、商品及服務(wù)等四大面向，結(jié)果呢？今年前10月臺(tái)股日均量?jī)H有702億元，還比去年922億元少掉220億元。量能不只沒(méi)有增加，還反向縮減。顯然問(wèn)題根本不在這些技術(shù)層次的枝微末節(jié)，而在更基礎(chǔ)、更根本的制度結(jié)構(gòu)與環(huán)境因素。問(wèn)題是，臺(tái)當(dāng)局看不到，或?qū)幙梢暥�不�?jiàn)。

　　但這不是一個(gè)可以視而不見(jiàn)的問(wèn)題，股市是經(jīng)濟(jì)的櫥窗，成交量能日益萎縮的負(fù)面沖擊，已逐漸顯現(xiàn)，如不能對(duì)癥下藥，整體經(jīng)濟(jì)將受影響。譬如，愿意在臺(tái)掛牌上市的企業(yè)愈來(lái)愈少，甚至已掛牌企業(yè)想下市去尋找更高本益比的市場(chǎng)。外部資金不想進(jìn)來(lái)，內(nèi)部資金卻想往外走。兩個(gè)惡性循環(huán)影響下，臺(tái)股最終將喪失最基本的企業(yè)直接籌資功能，企業(yè)及社會(huì)創(chuàng)業(yè)者籌資難度將會(huì)提高，不利經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。

　　解鈴還需系鈴人。政府若真有心改變臺(tái)股現(xiàn)狀，還是要從經(jīng)濟(jì)環(huán)境與制度結(jié)構(gòu)下手。唯有對(duì)癥下藥，才能藥到病除。甚至必須把整體戰(zhàn)略層次拉高。施俊吉董事長(zhǎng)提出的稅制改革方向雖好，但真要讓稅制改革起到作用，一定得大破大立，例如調(diào)降或是廢除證交稅。目前全球超過(guò)8成的資本市場(chǎng)都沒(méi)有開(kāi)征證交稅，就是不讓額外交易稅目阻礙資本市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)透過(guò)資本市場(chǎng)活絡(luò)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資，進(jìn)而增加稅收。臺(tái)灣卻基于稅收考量，一直堅(jiān)持千分之3的稅率，不肯調(diào)降，實(shí)本末倒置。

　　股市與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)息息相關(guān)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，資本市場(chǎng)要好也難�；仡^檢視臺(tái)股2000多億日均量年代，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率幾乎都在5%以上，現(xiàn)在淪為保1總隊(duì)，臺(tái)股量能自然也隨之不振。這也意味著要挽救臺(tái)股量能危機(jī)，根本上還是要解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷問(wèn)題。

　　臺(tái)股結(jié)構(gòu)性問(wèn)題真正關(guān)鍵還是在于資金持續(xù)出走，進(jìn)行海外投資。金融帳連續(xù)25季凈流出，規(guī)模累計(jì)超過(guò)9兆臺(tái)幣，清楚點(diǎn)出此一事實(shí)，要活絡(luò)臺(tái)股，還是得思考如何引資回流。這有兩大方向可思考，一是結(jié)合大陸及香港證券市場(chǎng)，利用三地掛牌企業(yè)的互補(bǔ)特性，聯(lián)合做大證券市場(chǎng)大餅。實(shí)際做法如開(kāi)通臺(tái)、滬、深、港通，或是全面開(kāi)放陸資投資臺(tái)股。但這涉及兩岸關(guān)系，實(shí)務(wù)上沒(méi)有可能。另一是仿效泰國(guó)及德國(guó)近日提出的新創(chuàng)企業(yè)專屬股市交易所概念，創(chuàng)設(shè)獨(dú)具臺(tái)灣特色的交易市場(chǎng)，只要有足夠的市場(chǎng)誘因，有賺錢的機(jī)會(huì)，就有機(jī)會(huì)吸引資金流入，進(jìn)而與主板市場(chǎng)形成互補(bǔ)與共伴效應(yīng)。以臺(tái)灣年輕人創(chuàng)新的潛力，值得臺(tái)當(dāng)局思考。

　　長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，沒(méi)有短期特效藥可解。臺(tái)股量能低迷問(wèn)題就是如此。奉勸主事者還是少浪費(fèi)時(shí)間在無(wú)濟(jì)于事的短期政策上，多花點(diǎn)心思考如何調(diào)整及改變長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)。否則做再多的事，也都只是白做工而已。