新華網(wǎng)上海11月1日電（記者有之炘）自去年年底至今，中國(guó)內(nèi)地股市上漲已達(dá)60％，金磚四國(guó)的股票基金均出現(xiàn)資金凈流入。面對(duì)近期卷土重來(lái)的“熱錢”，如何適時(shí)監(jiān)管和調(diào)控再度成為熱點(diǎn)。
資金重新?lián)湎蛐屡d市場(chǎng)
后危機(jī)時(shí)代的資金流向偏好不再遵從“避險(xiǎn)”二字，而從三方面考量：一是流向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快的經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)榱己玫幕久婧洼^快增長(zhǎng)意味著更多的投資機(jī)會(huì)；二是大宗商品市場(chǎng)；三是貨幣被低估的市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的良好勢(shì)頭和人民幣升值預(yù)期共同吸引國(guó)際資本紛紛做多中國(guó)。
雖然“熱錢”的規(guī)模難有定論，但從數(shù)據(jù)中仍可以感受到“熱錢”的暗潮已卷土重來(lái)。三季度中國(guó)貿(mào)易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)之和同三季度1410億美元的外匯儲(chǔ)備新增余額相差800多億美元。中金公司發(fā)布研究報(bào)告中指出，剔除投資收益和匯兌損益，“熱錢”流入為500億美元左右。
“十一”長(zhǎng)假過(guò)后，上證綜指在3000點(diǎn)徘徊。自去年年底至今，中國(guó)內(nèi)地股市上漲已達(dá)60％，另一方面，今年9月份，我國(guó)實(shí)際使用外資78．99億美元，同比增長(zhǎng)18．9％；9月份新增外商投資企業(yè)2117個(gè)，同比增加17．6％，由此可見(jiàn)，境外實(shí)業(yè)資本也開(kāi)始做多中國(guó)。
與此同時(shí)，為了抑制港幣升勢(shì)，香港金管局已連續(xù)半個(gè)月向市場(chǎng)注資共426．25億港元。香港特別行政區(qū)駐上海經(jīng)濟(jì)貿(mào)易辦事處主任陳子敬向記者表示：“部分境外資金就是沖著中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)而來(lái)，港股也自去年年底以來(lái)上漲了約50％。”
除中國(guó)以外，其他新興市場(chǎng)也繼續(xù)吸引證券投資新資金。自2008年年底以來(lái)，巴西股市漲幅超過(guò)120％，外匯儲(chǔ)備增至2323億美元的歷史新高；印度股市上漲90％左右；韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備額已連續(xù)七個(gè)月增加，達(dá)到2500億美元。
“熱錢”推波助瀾作用大
“熱錢”通常為短期投資資本，傾向于投資流動(dòng)性較高的產(chǎn)品，股票市場(chǎng)因其流動(dòng)性好、變現(xiàn)速度快成為首選。由于我國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制，“熱錢”涌入渠道多種多樣且隱蔽性強(qiáng)，大量資金通過(guò)虛假貿(mào)易和地下錢莊等途徑間接進(jìn)入股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)。
“將股市和樓市的起伏同‘熱錢’必然聯(lián)系的說(shuō)法并不準(zhǔn)確�！苯ㄔO(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受采訪時(shí)表示，“樓市去年保持低迷，A股在今年8月份一度調(diào)整，而期間國(guó)際資本仍源源不斷流入，因此‘熱錢’為股市和樓價(jià)的上漲只是起到推波助瀾的作用�！�
目前我國(guó)“熱錢”來(lái)源主體主要分為四類：一是發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，二是中外合資的跨國(guó)公司，三是中國(guó)外向型的貿(mào)易公司，四是個(gè)人。趙慶明指出對(duì)于前三者，國(guó)際資金轉(zhuǎn)移到境內(nèi)，主要是基于人民幣升值預(yù)期和利差因素，從而避免匯率損失；至于個(gè)人投資者，以通過(guò)僑匯形式買房或炒股居多。
總體而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“熱錢”短期內(nèi)大規(guī)模流入我國(guó)境內(nèi)的條件尚不具備。不過(guò)，他們指出，市場(chǎng)也不能低估未來(lái)“熱錢”流入中國(guó)的規(guī)模和速度：美聯(lián)儲(chǔ)目前維持0．24％一年期基準(zhǔn)利率，而中國(guó)一年期存款利率1．7％，加上人民幣升值因素，這項(xiàng)拆息交易的收益率可能更高。今年下半年到明年年中，全球最大規(guī)模的美元套利新興市場(chǎng)的浪潮也許會(huì)再次出現(xiàn)。
“熱錢”監(jiān)管不可掉以輕心
“熱錢”監(jiān)管素來(lái)是一個(gè)難題。對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)提出幾點(diǎn)建議：首先，加強(qiáng)對(duì)銀行信貸的窗口指導(dǎo)；其次，對(duì)地下錢莊、虛假貿(mào)易、虛假外資大筆資金流入流出現(xiàn)象進(jìn)行盤查；另外，對(duì)于主要口岸所出現(xiàn)的現(xiàn)金運(yùn)輸方式嚴(yán)厲打擊。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，“熱錢”背后所對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和人民幣匯率機(jī)制的進(jìn)一步完善。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前在中國(guó)國(guó)際金融論壇上表示，應(yīng)對(duì)“熱錢”可以從兩個(gè)方面入手。一方面靠調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)減少順差，緩解國(guó)際收支失衡的狀況；另一方面，長(zhǎng)期走軟的美元將迎來(lái)一個(gè)新的運(yùn)行區(qū)間，這無(wú)疑對(duì)中國(guó)國(guó)際收支管理提出新的挑戰(zhàn)，因此建立一個(gè)更有彈性的人民幣匯率機(jī)制已是大勢(shì)所趨。
國(guó)家外匯管理局和中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人也多次公開(kāi)表示，必須加強(qiáng)跨境資金的流動(dòng)檢測(cè)，防范收支失衡引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士指出，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)有效痊愈之前，中國(guó)將被繼續(xù)看多。在此期間，若能很好地利用形勢(shì)，吸引國(guó)際資金，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)改革，中國(guó)的資本市場(chǎng)將在影響力、吸引力和市場(chǎng)制度方面得到質(zhì)的提升。
