美媒：美聯(lián)儲進入鮑威爾時代 四大挑戰(zhàn)迫在眉睫

　　美媒稱,從美國股市近來的跌勢可以看出,5日走馬上任的美國聯(lián)邦儲備委員會新主席鮑威爾面臨著四大挑戰(zhàn)。

　　據(jù)美國《華爾街日報》2月5日報道,在低通脹以及就業(yè)穩(wěn)步增長的情況下,鮑威爾的前任耶倫得以緩慢加息,以促進經(jīng)濟復(fù)蘇和推動市場大漲。然而,在鮑威爾接過接力棒之際,有跡象顯示這種良好局面可能一去不返。

　　報道稱,美聯(lián)儲官員去年將基準短期利率上調(diào)至1.25%-1.5%,并計劃今年將加息三次,每次25個基點。鮑威爾及其他美聯(lián)儲官員是否會堅持這一加息路徑將主要取決于迫在眉睫的四大核心問題。

　　首先,如果美國經(jīng)濟過熱,美聯(lián)儲該怎么辦?經(jīng)濟過熱的風(fēng)向標可能包括薪資升速加快以及資產(chǎn)價值進一步高漲等。如果美股繼續(xù)大跌,可能會令投資者感到恐慌,進而引發(fā)更為嚴重的市場動蕩。

　　報道稱,此前的兩次經(jīng)濟擴張均以資產(chǎn)泡沫破裂告終,并在2001年和2007年引發(fā)了經(jīng)濟衰退。

　　報道稱,這些最近的例子可能會是鮑威爾首要考慮的問題,他之前曾擔(dān)任私募基金經(jīng)理,也是30年來首位非經(jīng)濟學(xué)家出身的美聯(lián)儲主席。外界預(yù)計鮑威爾將延續(xù)耶倫時代的政策,原因之一是他一直投票支持耶倫的政策舉措,從未公開發(fā)表過不同意見。

　　波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫上個月在接受采訪時稱,他擔(dān)心越來越多的投資者會通過在更多市場上買入高風(fēng)險資產(chǎn)來追求更高回報。他說,這會給金融穩(wěn)定性造成風(fēng)險,屆時可能需要美聯(lián)儲將利率提高至比現(xiàn)在預(yù)想更高的水平。

　　其次,美聯(lián)儲官員必須決定如何應(yīng)對美國總統(tǒng)特朗普的1.5萬億美元減稅計劃。

　　短期來看,企業(yè)和消費者因減稅獲得更多資金可能會刺激對設(shè)備、住房及其他商品的需求。如果減稅鼓勵人們多工作、企業(yè)多投資,那么隨著就業(yè)人數(shù)增加以及所生產(chǎn)的商品和服務(wù)增多,長期經(jīng)濟增長率也會相應(yīng)提高。

　　報道稱,無論上述哪種結(jié)果都可能令利率高于當(dāng)前預(yù)期。如果美聯(lián)儲官員認為,減稅只是提振了需求而沒有提高經(jīng)濟潛力(例如表現(xiàn)為通脹率上升過快),那么美聯(lián)儲可能會更加激進地提高借貸成本。

　　報道稱,稅改對需求的提振作用可能導(dǎo)致失業(yè)率降至令人不安的低水平。高盛集團經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計,由于稅改的作用,到今年年底失業(yè)率將從當(dāng)前的4.1%降至3.5%,明年降至3.3%,為20世紀50年代初以來的最低水平。

　　從過往記錄來看,在失業(yè)率遠低于被認為長期可持續(xù)水平時,央行官員們往往不能很好地為經(jīng)濟逐步降溫。美聯(lián)儲官員目前預(yù)計長期可持續(xù)的失業(yè)率水平約為4.6%。

　　第三,如果通脹率遠高于或遠低于2%的目標水平,美聯(lián)儲將采取何種措施?

　　報道稱,美聯(lián)儲官員希望通脹率升至2%,但不希望過高;美聯(lián)儲官員認為經(jīng)濟處于健康狀況時的合適通脹率為2%。

　　美國通脹在過去五年一直表現(xiàn)低迷,這令那些預(yù)計經(jīng)濟擴張時將出現(xiàn)薪酬和價格大漲的官員感到困惑。

　　去年春季,移動電話套餐價等商品價格下跌導(dǎo)致通脹持續(xù)疲軟。美聯(lián)儲官員稱,他們預(yù)計事實會證明這種現(xiàn)象是暫時的,最終通脹率將回升。

　　報道稱,債券收益率不斷上升表明,投資者已開始認為通脹水平將升高,美聯(lián)儲將不得不采取應(yīng)對措施。事實的確如此,美聯(lián)儲在上周會議后的聲明中略微調(diào)整了措辭,稱有必要“進一步”逐步加息。措辭中增加了“進一步”,這表明美聯(lián)儲官員略傾向于更確信經(jīng)濟增長將加快,將有更多次加息。

　　法國興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計,今年上半年通脹率將達到2.4%,之后到9月份住房成本的減速將拖累通脹率回落至1.6%。若通脹表現(xiàn)出任何疲軟跡象,那么美聯(lián)儲的加息計劃勢必受到影響。

　　最后,鮑威爾還面臨著美聯(lián)儲應(yīng)如何為下一輪經(jīng)濟滑坡未雨綢繆的爭論;若美國經(jīng)濟再次下滑,美聯(lián)儲的降息空間可能比過去小得多。

　　越來越多的美聯(lián)儲內(nèi)部人士呼吁官員們重新考慮2%的通脹目標。主要原因是,他們預(yù)計到2020年基準利率將上調(diào)至3%左右,低于過去水平。

　　報道稱,在最近的幾次經(jīng)濟滑坡期,美聯(lián)儲已降息至少4個百分點來刺激經(jīng)濟增長,這意味著決策者在經(jīng)歷下一次衰退時可降息的空間已大大減少。

　　報道稱,同意容忍通脹率在一段時間內(nèi)升至2%以上,意味著美聯(lián)儲加息力度將大于當(dāng)前計劃,以便在必要時有更大的降息空間。

　　報道認為,可以肯定的是,這一過程可能會持續(xù)數(shù)月之久。與此同時,鮑威爾需要就任何政策變動向國會、金融市場和公眾解釋美聯(lián)儲的動機。