一場重要會議！高規(guī)格定調(diào)貨幣政策、資本市場...6大新提法，信息量巨大

　　8月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議，研究金融支持實體經(jīng)濟、深化金融體制改革、加強投資者合法權(quán)益保護等問題，部署有關(guān)工作。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委成員單位及相關(guān)單位負責同志參加會議。

　　會議指出，當前我國經(jīng)濟形勢總體穩(wěn)定，金融體系運行平穩(wěn)健康，各類風險總體可控。要按照黨中央、國務(wù)院決策部署，加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導。繼續(xù)實施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕和社會融資規(guī)模合理增長。實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關(guān)工作。

　　會議強調(diào)，要進一步深化資本市場改革，堅持市場化、法治化、國際化方向，堅持穩(wěn)中求進，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強資本市場頂層設(shè)計，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實培育各類機構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，構(gòu)建良好市場生態(tài)，增強資本市場的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　會議強調(diào)，要大力保護投資者合法權(quán)益，健全資本市場法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強化法律責任追究，大幅提高違法成本，嚴厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態(tài)。

　　劃重點

　　與今年7月20日召開的第六次會議相比，第七次會議在貨幣政策、財政政策、資本市場改革等方面的表述都有重要變化，并給出了一些新提法。

　　要點一：從適時適度逆周期調(diào)節(jié)到加大調(diào)節(jié)力度

　　在7月20日舉行的金融委第六次會議中，闡明要繼續(xù)實施好穩(wěn)健貨幣政策，適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。但時隔一個多月，8月31日舉行的第七次會議中，則從“適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)”改為了“加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度”，這也說明未來的逆周期政策調(diào)節(jié)力度會有所增大。

　　而對于“逆周期政策調(diào)節(jié)力度需要加大”的原因，則可以從此前召開的政治局會議中看出端倪。如在7月30日召開的政治局會議中，認為內(nèi)外風險挑戰(zhàn)明顯增多的復雜局面，并指出國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大。

　　要點二：下大力氣疏通貨幣政策傳導

　　相比于此前會議強調(diào)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，本次會議格外強調(diào)了“下大力氣疏通貨幣政策傳導”。

　　為疏通貨幣政策傳導渠道，降低實體經(jīng)濟融資成本，8月17日，央行即宣布改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。LPR在原有1年期一個期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價，并要求各銀行新增貸款主要參考LPR進行定價。

　　對此，央行表示銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(shù)（如0.9倍）設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導形成了阻礙。這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　要點三：實施積極的財政政策

　　這是金融委首次明確提出實施“積極的財政政策”，并要求把財政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。而在貨幣政策和財政政策結(jié)合方面，也進一步指出金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關(guān)工作。

　　要點四：支持部分區(qū)域加快發(fā)展

　　與此前多次會議表示“區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”相比，本次金融委會議則首次提出支持愿意干事創(chuàng)業(yè)、敢于擔當、有較好發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)和領(lǐng)域“加快發(fā)展”，并高度重視基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、社會服務(wù)等領(lǐng)域和“新增長極地區(qū)的發(fā)展”。

　　此前，7月的國務(wù)院常務(wù)會議、8月的國務(wù)院政策例行吹風會上，也都表示要部署深化區(qū)域金融改革試點，提出以金融支持國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，并深入推進先行先試，對有試點意義的改革方案成熟一個推出一個。

　　在具體操作方面，中國人民銀行副行長陳雨露在8月5日舉行的吹風會上指出，下一步中國人民銀行將有針對性地開展了區(qū)域金融改革試點工作，布局范圍涵蓋東部沿海發(fā)達地區(qū)、中部工業(yè)化轉(zhuǎn)型地區(qū)、西部欠發(fā)達地區(qū)、民族和邊疆地區(qū)，內(nèi)容涉及農(nóng)村和小微等普惠金融、綠色金融、科技金融以及金融支持自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)等工作。

　　此外，會議還提出鼓勵銀行利用更多創(chuàng)新型工具多渠道補充資本，真正落細落實盡職免責條款，有效調(diào)動金融機構(gòu)業(yè)務(wù)人員積極性，大力支持小微企業(yè)，全面加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

　　要點五：深化資本市場改革

　　在本次會議中，特別提到了“科創(chuàng)板”，指出要以科創(chuàng)板改革為突破口，加強資本市場頂層設(shè)計，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實培育各類機構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，構(gòu)建良好市場生態(tài)，增強資本市場的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　在此前召開政治局會議中，也對科創(chuàng)板進行了定調(diào)，表示“科創(chuàng)板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質(zhì)量”。這次的金融委更進一步，要為更多長期資金和機構(gòu)投資者入市創(chuàng)造條件。

　　要點六：強調(diào)大力保護投資者合法權(quán)益

　　本次會議強調(diào)，要大力保護投資者合法權(quán)益，健全資本市場法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強化法律責任追究，大幅提高違法成本，嚴厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態(tài)，這也是金融委首次對投資者保護作出相關(guān)表態(tài)。

　　在具體操作方面，8月26日，央行等部門聯(lián)合起草了《中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局關(guān)于進一步規(guī)范金融營銷宣傳行為的通知》，規(guī)范了金融產(chǎn)品的銷售機構(gòu)及其金融營銷行為，一是明確金融營銷宣傳資質(zhì)；二是明確監(jiān)管部門職責；三是規(guī)范金融營銷宣傳行為，并表示不得利用互聯(lián)網(wǎng)進行不當金融營銷宣傳；四是明確金融管理部門對違法違規(guī)金融營銷宣傳活動采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

　　此外，在8月28日央行等機構(gòu)共同啟動2019年“金融知識普及月”活動上，央行副行長朱鶴新也表示違法違規(guī)的金融營銷行為是很多金融風險的誘因，“知識普及月”活動將宣傳基礎(chǔ)金融知識和風險防范技能，提升其金融素養(yǎng)和風險責任意識，免受違法違規(guī)金融活動侵害；引導消費者和投資者理性選擇、正確使用金融產(chǎn)品和服務(wù)，自覺抵制網(wǎng)上金融謠言和金融負能量，共建清朗網(wǎng)絡(luò)空間。

　　專家解讀

　　銀國宏：科創(chuàng)板是資本市場試驗田 具有戰(zhàn)略意義

　　東興證券副總經(jīng)理 銀國宏：我從國務(wù)院金融委第七次會議內(nèi)容中感受到了兩點，第一，在總體貨幣政策中有關(guān)于“下大力氣疏通貨幣政策傳導”的規(guī)定，這實際上充分表明了目前貨幣政策實施過程中，在結(jié)構(gòu)上和傳導機制上有很多需要改進的空間。如果這方面有改進的話，對實體經(jīng)濟的支持力度都將會有明顯的效果；

　　第二，資本市場在這次會議中給出了一個較高定位，特別是對于科創(chuàng)板�？苿�(chuàng)板需要成為改革的突破口，通過科創(chuàng)板來加強資本市場的頂層設(shè)計，并且也將成為資本市場改革的試驗田，具有戰(zhàn)略意義。如果試驗田做好了，整個資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力就會有一個非常明顯的提升和改善。

　　吳煊：從頂層設(shè)計對資本市場進行戰(zhàn)略定位

　　德邦基金首席市場分析師 吳煊：這一次金融委又重點提到了幾個關(guān)鍵詞。

　　第一，“經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的助推器”。這個對于未來資本市場的戰(zhàn)略定位是非常清晰敏感的，要想提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效率，就必須有一個有活力、有韌性的資本市場作為重要依托。

　　第二，以科創(chuàng)板作為突破口。核心是要進行基礎(chǔ)制度的突破和設(shè)計。

　　第三，這一次提到了關(guān)于老百姓保值增值的多元訴求和提高上市公司的質(zhì)量的問題。在過去，提到的往往是上市公司的業(yè)績，但是業(yè)績和質(zhì)量有細微的差別，現(xiàn)在更多的是關(guān)注質(zhì)量，不論是經(jīng)濟層面的還是上市公司金融層面的。

　　我覺得在未來更多富有效率的、扎扎實實落到實處的改革措施，會在今年余下的四個月緊鑼密鼓地推出。