有改革底蘊還需群策群力 滬市公司探路高質(zhì)量發(fā)展
證監(jiān)會日前發(fā)布的“資本市場深改12條”中，強調(diào)了上市公司高質(zhì)量發(fā)展的改革任務(wù)，要求制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃。推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展成為資本市場此輪深化改革主線之一。這既是中國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段的現(xiàn)實要求，也是中國企業(yè)積極參與全球市場競爭的必然選擇。
數(shù)往知來。上交所就此啟動“滬市公司質(zhì)量行”，聚焦市場重大議題，全面客觀剖析滬市公司的整體質(zhì)量情況，透視滬市高質(zhì)量發(fā)展公司各具特色的成長歷程，并邀請市場各方權(quán)威和代表，以豐富多樣的形式就提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵性問題深入討論，引導市場凝聚共識，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻智慧。
多維度透視滬市公司高成長
踐行“深改12條”，滬市擁有足夠的底蘊。
上交所成立29年來，滬市公司不斷壯大、整體實力不斷增強，從最初僅有8家上市公司，總市值不足30億元，成長為1520家上市公司（含科創(chuàng)板），總市值達34.29萬億元。滬市公司群體從無到有、從小到大，不斷壯大、不斷攀升的歷史，正是新中國經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的縮影。如今，滬市公司整體已形成底盤穩(wěn)、韌性足、質(zhì)地優(yōu)的特征，成為國民經(jīng)濟的基本盤、優(yōu)等生和主力軍。
在營收規(guī)模、分紅比例、資源配置、研發(fā)支出、社會責任等多個維度透視下，滬市公司高質(zhì)量、高效率和高穩(wěn)定性的“群體畫像”更加清晰、生動。
2018年，在內(nèi)外部環(huán)境錯綜復雜的情況下，滬市公司依然交出了一份亮眼的成績單。全年實現(xiàn)營業(yè)收入33.5萬億元，同比增長11%，占全國GDP的37%，凈利潤2.81萬億元，同比增長4%。九成公司實現(xiàn)盈利。2019年上半年，滬市公司繼續(xù)維持穩(wěn)中向好態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤分別達到17.51萬億元和1.73萬億元，增幅分別為8.7%和9.2%，均明顯優(yōu)于同期GDP增速。滬市以占全國注冊企業(yè)不到萬分之一的數(shù)量，實現(xiàn)近四成的GDP占比，充分展現(xiàn)了滬市公司在國民經(jīng)濟的中流砥柱作用。
真金白銀的分紅數(shù)額，是上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)。近年來，滬市公司高度注重回報，現(xiàn)金分紅公司數(shù)量和總額逐年增加，一批高比例分紅群體已經(jīng)形成。2018年，800余家公司的分紅比例在30%以上，220余家公司的分紅比例超過50%。從公司分布情況看，約480家公司連續(xù)三年分紅比例超過30%。諸如中國神華、方大特鋼等公司已成為滬市公司長期大比例分紅的典范，滬市公司整體體現(xiàn)出重回報、高分紅的藍籌特點。
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資本市場生生不息，如何在吐納之中實現(xiàn)新陳代謝？并購重組成為最近10年A股市場的主旋律。
就滬市而言，國企混合所有制改革、圍繞主業(yè)實施產(chǎn)業(yè)整合、響應“一帶一路”倡議進行海外并購等資本運作，構(gòu)成了并購重組市場的多重奏。據(jù)悉，2007年至2018年，滬市共552家公司完成重大資產(chǎn)重組，交易總價值達2.4萬億。并購重組在資源優(yōu)化配置主戰(zhàn)場的作用日益突出。
此外，滬市公司在改造升級傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)方面也是風生水起。數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司投入的研發(fā)支出從2013年的1300億元增加至2018年的約3900億元。2018年，實體類公司研發(fā)投入約3900億元，同比增長約21%。信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料及新能源等戰(zhàn)略新興行業(yè)公司迅速成長，成為經(jīng)濟增長的新引擎。
八大行業(yè)各領(lǐng)風騷穩(wěn)增長
產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型升級，離不開龍頭企業(yè)的開創(chuàng)與引領(lǐng)，這也恰是中國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展階段的縮影。
滬市公司不僅行業(yè)涉及面廣，而且還集中培育了一大批行業(yè)龍頭。從鋼鐵、煤炭、石油，到金融、地產(chǎn)、化工，再到醫(yī)藥、汽車、信息通信等，滬市公司基本涵蓋了國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域，這些公司在經(jīng)濟發(fā)展的浪潮中，順勢而為、主動適應、扎根主業(yè)，利用資本市場不斷蓬勃發(fā)展，已成為國民經(jīng)濟各行各業(yè)的領(lǐng)軍者。
數(shù)據(jù)顯示，滬市工業(yè)制造上市公司在全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的數(shù)量占比僅為0.25%，但營收和利潤占比均在27%以上，近兩年營收和利潤持續(xù)增長，平均增幅達到17.84%和25.69%，遠超全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平。
以鋼鐵行業(yè)為例，70年來，我國從缺鐵少鋼到全球第一，中國鋼鐵建立起全世界規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)體系，這其中，滬市鋼鐵行業(yè)公司在收入和利潤貢獻、產(chǎn)量貢獻、技術(shù)引領(lǐng)等方面均起到了關(guān)鍵性作用。
鋼鐵行業(yè)上市公司共33家，其中滬市17家。根據(jù)2019年半年度數(shù)據(jù)，兩市鋼鐵企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入7423億元，同比增長2.8%。其中滬市鋼鐵企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入4126億元，收入占比達到55.58%；實現(xiàn)凈利潤181.21億元，凈利潤占比達到58.72%。
目前，滬市鋼鐵企業(yè)已經(jīng)不滿足于量的沖高，而追求于質(zhì)的提升。中國寶武已經(jīng)成為全球第二大的鋼鐵企業(yè)，在硅鋼產(chǎn)品銷售規(guī)模位居全球第一。此外，滬市鋼企在汽車板研究、高精度高強度磁軛鋼、非調(diào)質(zhì)高強韌地質(zhì)鉆探管、飲料罐覆膜鐵等多個領(lǐng)域技術(shù)實現(xiàn)全球首發(fā)。
再看汽車行業(yè)，過去十年，滬市汽車行業(yè)上市公司跑出了中國車企的高質(zhì)量和高速度。滬市車企總市值由2006年的不足500億元，增加到目前的超過1萬億元；總營收由1000億元，增加到目前的近2萬億元。滬市車企在自主品牌領(lǐng)域取得亮眼成績，上汽乘用車、廣汽傳祺、長城汽車等，都位居國內(nèi)一線自主品牌行列，在多個車型領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)與合資品牌的抗衡。
除此之外，采掘行業(yè)、化工行業(yè)、交通運輸業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、食品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)共八大領(lǐng)域上市公司均各領(lǐng)風騷，在細分產(chǎn)業(yè)賽道不斷刷新戰(zhàn)績，提升核心競爭力，夯實市場地位。
市場主體需各司其職共謀高質(zhì)量
隨著“資本市場深改12條”的發(fā)布，提高上市公司質(zhì)量成為資本市場全面深化改革的重要任務(wù)。上市公司高質(zhì)量發(fā)展面臨什么新問題？有何新要求？如何走出新路徑？上交所適時啟動“滬市公司質(zhì)量行”，希望以一批滬市高質(zhì)量公司的發(fā)展路徑、改革舉措、創(chuàng)新模式為案例，與市場各方齊心聚力，大力推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
從2018年年報和2019年半年報來看，上市公司仍是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的代表，其質(zhì)量整體保持穩(wěn)中向好的趨勢。但隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深入和外部環(huán)境變化，上市公司也逐漸有所分化，主要表現(xiàn)在，上市公司專注主業(yè)、改善經(jīng)營的動力不強甚至缺失；上市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等“關(guān)鍵少數(shù)”行為不端；“殼公司”問題長期未能有效解決；市場主體助力上市公司健康發(fā)展的作用未得到發(fā)揮；上市公司投資者股權(quán)收益和回報不足。
市場監(jiān)管人士指出，上述問題歸根結(jié)底，主要還是促進上市公司專注主業(yè)、講究質(zhì)量的驅(qū)動機制有所不足�！霸俅螐娬{(diào)提高上市公司質(zhì)量的一個重要背景，也與市場亂象尚未根絕、風險因素比較突出等有一定關(guān)系�！�
近年來，針對風險公司所暴露出的問題，上交所一直按照分類監(jiān)管的總體思路，對風險公司投入更多監(jiān)管資源，通過快速精準的監(jiān)管亮劍，防控有關(guān)風險和問題的擴散，及時穩(wěn)定市場預期。
然而，有效監(jiān)管僅是提高上市公司質(zhì)量的外在驅(qū)動力之一。提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統(tǒng)工程，更需要上市公司、監(jiān)管部門、投資者、中介機構(gòu)等各個市場參與主體的同心同向、眾智眾力。
有法律界專家認為，上市公司高質(zhì)量發(fā)展的主要目標，是要培育促進上市公司和市場主體專注經(jīng)營、講究質(zhì)量的市場機制和生態(tài)環(huán)境，讓市場各方真正履職盡責。同時，要更加強調(diào)市場約束和司法約束，更多發(fā)揮市場的優(yōu)勝劣汰作用和司法的剛性約束作用，破除監(jiān)管約束長期單兵突進面臨的制約和障礙。
“市場約束作用的發(fā)揮，主要是營造讓好的公司會更好、不好的公司會出局的市場估值環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，其核心是估值定價，形成比較準確的價格信號，推動市場參與主體各司其職，各盡其責，打造優(yōu)勝劣汰的有效市場估值體系。”上述專家進一步強調(diào)了市場約束機制的重要性。
具體而言，上市公司的股價要合理反映公司價值，引導其承擔自我完善、自我規(guī)范和自我提升的主體責任。突出控股股東、實控人和董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的作用，充分發(fā)揮其在提高上市公司質(zhì)量、規(guī)范公司治理中的積極作用，帶頭聚焦主業(yè)、經(jīng)營穩(wěn)健、治理規(guī)范。
同時，突出中介機構(gòu)，尤其是券商的作用。中介機構(gòu)的收費要與其執(zhí)業(yè)質(zhì)量和責任擔當相匹配，應當勤勉盡責，當好資本市場的“看門人”。
此外，作為資本市場重要參與者，投資者也要強化風險意識、聚焦公司價值，避免盲目跟風炒作、短期投機，真正形成價值投資、理性投資和長期投資的基本理念，保持良好的投資心態(tài)。
資本市場全面深化改革大幕已啟�？梢灶A見，在機制安排和制度建設(shè)的統(tǒng)籌下，充分調(diào)動市場各方主體的主動性，促使其發(fā)揮應有作用，真正形成行之有效的市場約束機制后，一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場將發(fā)揮更大更高效的資源配置功能，持續(xù)推動中國優(yōu)秀企業(yè)更好參與全球市場競爭。
