金融深1度：資本市場(chǎng)新一輪改革加速推進(jìn)

　　經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京12月9日訊 9月份，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，此后一個(gè)多月的時(shí)間里，各項(xiàng)改革舉措紛至沓來(lái)，資本市場(chǎng)新一輪改革加速推進(jìn)�！吧罡�12條”對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展有著怎樣的意義，如何看待資本開(kāi)放、科創(chuàng)板等熱點(diǎn)話題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)近日邀請(qǐng)到國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富和萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲進(jìn)行權(quán)威解讀。

　　“深改12條”對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展意義深遠(yuǎn)

　　陳道富：“深改12條”是在金融工作會(huì)議以后，貫徹整個(gè)金融戰(zhàn)略的一個(gè)具體的舉措，它對(duì)發(fā)揮好中國(guó)資本市場(chǎng)的作用，提高直接融資的比重，尤其是推動(dòng)資本市場(chǎng)制度建設(shè)、完善資本市場(chǎng)體系方面，具有深遠(yuǎn)的意義。它既著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)、長(zhǎng)期的制度供給，又著眼于當(dāng)前資本市場(chǎng)大家關(guān)注的一些熱點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題，是全面的、系統(tǒng)的針對(duì)資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的舉措。

　　劉 哲：“深改12條”既是具有全局性的戰(zhàn)略性部署，同時(shí)也是通過(guò)深度調(diào)研而形成的改革的12條，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)的改革未來(lái)可能更多的進(jìn)入到了落實(shí)的一個(gè)非常重要的新階段�！吧罡�12條”可以用6個(gè)字來(lái)概括：更廣、更深和更實(shí)。更廣，雖然只有12條，但涉及資本市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境，各個(gè)市場(chǎng)參與主體以及市場(chǎng)監(jiān)管、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)外開(kāi)放的方方面面。更深，主要是堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，聚焦現(xiàn)在金融領(lǐng)域深層次的一些結(jié)構(gòu)性改革的問(wèn)題。更實(shí)，大的改革框架確定了之后，未來(lái)這個(gè)12條應(yīng)該還會(huì)出具體的路線圖和時(shí)間表，整個(gè)資本市場(chǎng)的改革進(jìn)入了出實(shí)招、見(jiàn)實(shí)效的階段。

　　資本市場(chǎng)加速開(kāi)放帶來(lái)多重機(jī)遇和挑戰(zhàn)

　　陳道富：應(yīng)該說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放涉及到兩個(gè)方面，一個(gè)是金融機(jī)構(gòu)或者金融服務(wù)層面上的開(kāi)放，另外一個(gè)層面是資金的跨境流動(dòng)。國(guó)外的一些機(jī)構(gòu)，帶著它的理念，帶著它背后所代表的客戶資金的特征，然后參與到中國(guó)的資本市場(chǎng)，總體上有助于中國(guó)資本市場(chǎng)多元的投資理念和投資風(fēng)格，在這個(gè)市場(chǎng)里面相互碰撞，能夠使這個(gè)市場(chǎng)能夠有多元的投資理念，多元的投資風(fēng)格，能夠推動(dòng)市場(chǎng)能夠有所更加穩(wěn)定。

　　當(dāng)然挑戰(zhàn)也是有的，包括監(jiān)管和宏觀兩個(gè)層面，如何容納多元的投資機(jī)構(gòu)和投資主體，這個(gè)過(guò)程對(duì)監(jiān)管部門會(huì)提出更高要求，需要更加具有包容性，制度設(shè)計(jì)更加具有靈活性，更加市場(chǎng)化和法制化，更加包容。跨境資金流動(dòng)對(duì)宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健帶來(lái)一定壓力，中國(guó)現(xiàn)在最重要的是化挑戰(zhàn)為最好的機(jī)遇，逐步提高宏觀調(diào)控，特別是在開(kāi)放的、全球化的背景下的宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　劉 哲：從資金角度上來(lái)說(shuō)的話，我們不斷融入國(guó)際市場(chǎng)，包括被納入類似MSCI的一些指數(shù)，短期來(lái)看可以帶來(lái)一些增量資金，但最重要的是可以對(duì)中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)估值體系，以及上市公司經(jīng)營(yíng)行為的關(guān)注點(diǎn)，以及整個(gè)資本市場(chǎng)制度的改革起到非常重要的推動(dòng)作用，這也是資本強(qiáng)國(guó)之路的必經(jīng)之路。同時(shí)也要看到，海外資金受到多種因素影響，其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是基于全球或者是其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，如何來(lái)應(yīng)對(duì)這方面的挑戰(zhàn)，對(duì)于中國(guó)是一個(gè)新問(wèn)題。

　　更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用

　　劉 哲：科創(chuàng)板的推出，無(wú)論是對(duì)于中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，還是對(duì)于與國(guó)外制度的對(duì)接，都具有戰(zhàn)略意義。不能把定位僅僅局限在增量領(lǐng)域的一個(gè)試驗(yàn)田，更多是需要走向存量領(lǐng)域的引領(lǐng)作用。初期不能一刀切，可能還要有一個(gè)過(guò)渡期，讓核準(zhǔn)制和注冊(cè)制有一段時(shí)間的并行，盡量減少對(duì)于市場(chǎng)，尤其是上市公司的制度性、階段性的沖擊和成本。

　　陳道富：科創(chuàng)板的注冊(cè)制、新的定位、交易和融資制、退市制度，都給資本市場(chǎng)提供了一個(gè)制度創(chuàng)新和嘗試。原有的制度有很大的約束和限制，科創(chuàng)板把這些束縛都打開(kāi)了�？苿�(chuàng)板的推出克服了科創(chuàng)板加注冊(cè)制可能帶來(lái)的波動(dòng)，我覺(jué)得非常成功，其他制度在嘗試過(guò)程中，也可以學(xué)習(xí)和借鑒。

　　以公募基金為切入點(diǎn) 培養(yǎng)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念

　　陳道富：中國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期投資者，缺乏長(zhǎng)期資金，也缺乏長(zhǎng)期投資理念，或者說(shuō)被證明能賺錢的長(zhǎng)期投資理念。要使中國(guó)資本市場(chǎng)能夠更加關(guān)注價(jià)值投資，形成中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，需要多方面共同努力。從公募基金入手是一個(gè)很好的切入點(diǎn)，使它的行為具備長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)，使得整個(gè)市場(chǎng)的投資風(fēng)格逐步向機(jī)構(gòu)投資風(fēng)格來(lái)轉(zhuǎn)變，使得資本市場(chǎng)真正與宏觀經(jīng)濟(jì)共成長(zhǎng)、共波動(dòng)。

　　劉 哲：還有一個(gè)必須重視的就是中長(zhǎng)期資金推出的初衷，和執(zhí)行會(huì)不會(huì)發(fā)生偏離。如果說(shuō)公募基金和養(yǎng)老基金就是中長(zhǎng)期資金，但是如果他們的考核的機(jī)制不發(fā)生變化，交易理念不發(fā)生變化的話，這些中長(zhǎng)期資金有可能會(huì)被市場(chǎng)中短期的波動(dòng)所干擾，進(jìn)而失去中長(zhǎng)期資金的性質(zhì)，這點(diǎn)非常重要，一定要保持初心。