資本市場開放與外資持續(xù)凈流入形成良性循環(huán)

　　隨著中國資本市場對外開放程度不斷加深，資本市場高水平對外開放正與外資持續(xù)凈流入之間形成良性循環(huán)。

　　面對國際經(jīng)濟(jì)形勢變化和疫情沖擊，中國資本市場對外開放不但沒有放緩，反而呈現(xiàn)出開放速度加快、開放力度加大、開放范圍擴(kuò)大的特點(diǎn)。幾年來，一系列開放舉措成效顯著，促進(jìn)市場規(guī)模擴(kuò)大、質(zhì)量提升，中國資本市場成為全球資產(chǎn)配置日益重要的場所。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，境外資金通過滬深股通機(jī)制凈買入A股超過3200億元，已經(jīng)接近歷史紀(jì)錄。截至今年10月底，外資持有A股市值約3.7萬億元，約占A股總市值的4.3%，較2019年初明顯提高。

　　《金融時報(bào)》記者從相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管部門正按照國家新一輪高水平對外開放的統(tǒng)一部署，研究推出進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場開放的相關(guān)舉措。

　　高水平對外開放格局加速形成

　　圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標(biāo)，2019年以來，我國資本市場雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)，一系列務(wù)實(shí)開放舉措陸續(xù)落地，成效顯著。

　　事實(shí)上，可以從市場開放、產(chǎn)品開放、行業(yè)開放等方面來觀察A股市場的雙向開放。在市場開放方面，境內(nèi)外市場互聯(lián)互通機(jī)制持續(xù)拓展深化，外資參與A股市場的渠道和工具日益豐富。主要舉措包括，A股先后納入明晟、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際主要指數(shù)，并且納入因子不斷提高；合格境外投資者（QFII、RQFII）制度持續(xù)優(yōu)化，境外投資者投資A股的范圍和便利性不斷提升；滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，滬倫通機(jī)制穩(wěn)定運(yùn)行。

　　產(chǎn)品開放方面，中日ETF互通產(chǎn)品運(yùn)行順利，深港和滬港ETF互通產(chǎn)品正式推出；合格境外投資者參與內(nèi)地期貨期權(quán)產(chǎn)品也于日前進(jìn)一步放寬，香港推出了基于MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨產(chǎn)品，境外投資者參與A股投資和管理風(fēng)險的便利性進(jìn)一步提升。

　　行業(yè)開放方面，自全面放開證券、期貨和基金管理公司股比限制以來，外資參與熱情高漲，在華投資展業(yè)活動加快推進(jìn)。目前已有摩根大通、瑞銀證券、高盛高華等10多家外資控股或全資證券基金期貨公司相繼獲批。

　　同時，期貨市場國際化也在穩(wěn)步推進(jìn)。2021年，向境外交易者開放了原油、棕櫚油期權(quán)交易。截至目前，商品期貨、期權(quán)國際化品種增至9個。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總的來看，我國資本市場高水平對外開放格局正加速形成。一系列開放舉措陸續(xù)推出，表明我國資本市場對外開放的決心始終沒有改變。

　　“近年來中國資本市場對外開放加速，取消了QFII和RQFII投資額度限制，并開放外資金融機(jī)構(gòu)股比限制等一系列政策，令全球投資者對中國資本市場的信心持續(xù)上升。”摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《金融時報(bào)》記者采訪時表示，而A股被納入全球主要指數(shù)，且納入因子不斷提高，一方面是對中國資本市場對外開放努力的肯定，另一方面也是順應(yīng)全球投資者在看好中國經(jīng)濟(jì)大背景下加大人民幣資產(chǎn)布局的需求。

　　資本市場對外資吸引力持續(xù)增強(qiáng)

　　在資本市場國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)的背景下，中國資本市場正日益成為全球資產(chǎn)配置的重要場所。資本市場開放大幅提高了A股市場吸引力，加之科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等重大改革落地產(chǎn)生的改革紅利持續(xù)釋放，外資入市的步伐明顯加快。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2019年滬深股通凈買入A股3517億元，創(chuàng)單年最大凈買入記錄。2020年受新冠肺炎疫情等因素影響，外資凈買入力度有所減弱，但也超過2000億元。今年前10個月，滬深股通凈買入A股超過3200元，已經(jīng)接近歷史紀(jì)錄。截至今年10月底，外資持有A股市值約3.7萬億元，約占A股總市值的4.3%，較2019年初明顯提高。此外，據(jù)有關(guān)方面介紹，外資交易金額占A股市場的比例同步逐年提高，目前已經(jīng)超過8%。

　　“外資持續(xù)凈流入，反映出境外投資者對我國宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展前景充滿信心�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，總的看，資本市場深化改革開放與外資持續(xù)凈流入之間已經(jīng)形成了良性互動，這有助于優(yōu)化資本市場生態(tài)，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提升我國資本市場的國際競爭力。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵在接受《金融時報(bào)》記者采訪時表示，資本市場高水平對外開放與外資持續(xù)凈流入之間形成良性循環(huán)，有助于做大做深市場，助力資本市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時，境外資金的風(fēng)險偏好、投資期限與境內(nèi)資金有一定的差異，有助于通過資金多元化的方式平抑市場波動。此外，境外投資者在包括中國在內(nèi)的各國市場跨市場配置，有助于進(jìn)一步提升國內(nèi)資本市場的競爭機(jī)制。

　　在分析人士看來，基于兩方面的原因，當(dāng)前A股市場對外資仍有較強(qiáng)吸引力。一方面，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健，宏觀政策調(diào)控空間較大，一系列改革舉措有望進(jìn)一步激發(fā)市場活力。上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司今年前三季度業(yè)績整體改善，特別是新興行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)更為亮麗。另一方面，滬深主要股指點(diǎn)位不高，上證綜指、滬深300指數(shù)市盈率分別為17倍和16倍，明顯低于全球主要股指。

　　未來進(jìn)一步擴(kuò)大開放可期

　　我國近年來自主、有序推進(jìn)資本市場對外開放的實(shí)踐證明，堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革開放，認(rèn)真做好自己的事，是促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的必由之路。

　　當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定恢復(fù)、穩(wěn)中向好的良好態(tài)勢。各類企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需求強(qiáng)勁，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)和重點(diǎn)改革扎實(shí)推進(jìn)，市場層次和產(chǎn)品供給日益豐富，市場生態(tài)和治理水平顯著提升，這些都為資本市場進(jìn)一步擴(kuò)大開放，提供了重要的基礎(chǔ)和良好的機(jī)遇。

　　《金融時報(bào)》記者從相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管部門正按照國家新一輪高水平對外開放的統(tǒng)一部署，研究推出進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場開放的相關(guān)舉措。一是優(yōu)化和拓展外資參與境內(nèi)證券期貨市場的渠道和方式，擴(kuò)大商品和金融期貨市場對外開放，推出更多國際化品種。二是深化境內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通，完善和拓展滬倫通機(jī)制，健全境外主體境內(nèi)發(fā)行上市制度，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度。三是進(jìn)一步加強(qiáng)開放環(huán)境下的監(jiān)管能力和風(fēng)險防范能力建設(shè)，切實(shí)維護(hù)跨境投融資活動的正常秩序，創(chuàng)造可預(yù)期的監(jiān)管和制度環(huán)境。

　　章俊向《金融時報(bào)》記者表示，在中國資本市場加快對外開放和看好中國經(jīng)濟(jì)的背景下，外資跑步進(jìn)場積極布局中國市場。鑒于外資的機(jī)構(gòu)投資者屬性，加上風(fēng)格偏向中長期持有和價值投資，外資持股比例上升，有助于改善國內(nèi)資本市場投資者結(jié)構(gòu)和推動資產(chǎn)的合理定價，整體上有利于資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。