（圖表）央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率
中國(guó)人民銀行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，一年期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%。這是央行時(shí)隔三年半來(lái)首次降息。
人民銀行同時(shí)宣布，8日起將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。此前，中國(guó)一般金融機(jī)構(gòu)存款利率不允許有浮動(dòng)區(qū)間，而貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限為基準(zhǔn)利率的0.9倍。也就是說(shuō)，存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間均有所擴(kuò)大。
此次利率調(diào)整的重點(diǎn)并不在于下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，而是調(diào)整存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，這是一個(gè)十分有力的政策信號(hào)，至少有三個(gè)作用。一是還原資金的真實(shí)價(jià)格；二是促進(jìn)銀行系統(tǒng)提高效率；三是解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題。但解釋這三個(gè)作用的時(shí)候卻不能分開(kāi)解釋?zhuān)枰C合來(lái)看。
老百姓對(duì)“資金值多少錢(qián)”可能會(huì)犯糊涂，這等于問(wèn)“錢(qián)值多少錢(qián)”，但在金融領(lǐng)域，“錢(qián)值多少錢(qián)”是一個(gè)極為重要的問(wèn)題，實(shí)際上就是利率。在2012年6月8日之前，人們存錢(qián)的時(shí)候，不需要考慮利率的問(wèn)題，因?yàn)檫@個(gè)是國(guó)家(也就是央行)規(guī)定的，商業(yè)銀行只能執(zhí)行，老百姓沒(méi)有選擇利率的可能。雖然利率不高，但比起股票、基金等投資方式要安全一些，所以大多數(shù)沒(méi)有投機(jī)心理的人還是會(huì)選擇存款。但他們可能沒(méi)有意識(shí)到，這個(gè)沒(méi)有選擇的利率使得商業(yè)銀行獲得了大量廉價(jià)的資金，并且以相對(duì)高一些的價(jià)格貸給了企業(yè)。銀行獲取了大量的利潤(rùn)， 其主要來(lái)源就是存貸款的利息差。
在過(guò)去的很多年里，銀行的貸款利率相對(duì)于民間的資金價(jià)格(如高利貸，小額信貸等)來(lái)說(shuō)是非常便宜的。也許有人要糊涂了，如果社會(huì)對(duì)資金極為渴求，為什么銀行不提高貸款利率來(lái)獲取更多的利潤(rùn)呢？這里有兩個(gè)原因，首先，銀行對(duì)業(yè)績(jī)的考核中，除了盈利性指標(biāo)之外，還有安全性和流動(dòng)性的要求，銀行必須要放棄一些利潤(rùn)來(lái)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比如，貸給大企業(yè)、大項(xiàng)目就要比貸給小項(xiàng)目合適得多。其次，貸款給大企業(yè)和大項(xiàng)目的難度不小，各個(gè)銀行都在搶?zhuān)虼死示捅容^靠近貸款利率的下限，于是利潤(rùn)也就被壓縮了。
實(shí)際上，這樣容易使我國(guó)的銀行養(yǎng)成一種惰性。銀行應(yīng)該靠管理風(fēng)險(xiǎn)的能力掙錢(qián)吃飯，但由于存貸款利息差固定，銀行必然傾向于握有大量社會(huì)資源的大企業(yè)和政府(反面就是中小企業(yè)貸款難)，并能夠成功貸給大企業(yè)和大項(xiàng)目，就能以極小的短期風(fēng)險(xiǎn)(長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)不容易暴露，而銀行行長(zhǎng)的任期并不很長(zhǎng))坐地收錢(qián)，也就是從“管理各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)”退化為“回避短期風(fēng)險(xiǎn)”。這種現(xiàn)象后面隱藏著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。在息差不是很大的條件下，銀行能夠巨額盈利的前提只有一個(gè)，那就是要有大量的廉價(jià)存款。因此大家就能夠看到銀行在爭(zhēng)取存款的時(shí)候是非常積極的，典型現(xiàn)象是誘人的理財(cái)產(chǎn)品滿天飛。
這一次利率調(diào)整將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，可以理解為徹底解決上述幾個(gè)(但不限于)問(wèn)題的初步嘗試。
首先，由于浮動(dòng)范圍擴(kuò)大，必然導(dǎo)致各方(儲(chǔ)戶、銀行、企業(yè))進(jìn)行議價(jià)，因此資金的價(jià)格也就會(huì)更接近于真實(shí)價(jià)格區(qū)間。但是，由于浮動(dòng)范圍并不大，因此短期內(nèi)還不能形成市場(chǎng)化的利率，即利率市場(chǎng)化是漸變的、可控的。
其次，銀行息差縮小，競(jìng)爭(zhēng)水平提高。理論息差(貸款利率—存款利率)為3.06個(gè)百分點(diǎn)，如果考慮1.1倍和0.8倍，那么息差會(huì)減少到1.473個(gè)百分點(diǎn)，下降近一半(48%)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，最要命的政策信號(hào)還不是息差縮小，而是今后息差有可能會(huì)進(jìn)一步縮小。如此之小的理論息差，銀行的利潤(rùn)將大大縮水，繼續(xù)大打極為熟悉的價(jià)格戰(zhàn)會(huì)變得不合時(shí)宜，必須要有所變化。銀行將被迫從“回避風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“管理風(fēng)險(xiǎn)”，并從管理風(fēng)險(xiǎn)中獲取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益。
最后，中小企業(yè)貸款難有可能得到緩解。實(shí)際上，息差縮小仍然不能阻止銀行主動(dòng)向大企業(yè)和大項(xiàng)目送錢(qián)，但如果利率浮動(dòng)空間進(jìn)一步加大，那么以大企業(yè)和大項(xiàng)目的議價(jià)能能力，銀行的利潤(rùn)會(huì)被徹底榨干。沒(méi)有好處誰(shuí)又會(huì)起大早呢，銀行這時(shí)也就只能轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)增加息差(或者利潤(rùn))。
綜上所述，此次利率調(diào)整的意義重大且影響深遠(yuǎn)，一些飽受詬病的經(jīng)濟(jì)金融痼疾有可能被緩解或者治愈。但政策是否能夠產(chǎn)生效果，或者效果能否達(dá)到預(yù)期，尚存不確定性，我們需要拭目以待。(作者系中國(guó)人民銀行研究局高級(jí)研究員)
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