對(duì)黃金好友來說，上月中旬可說是近年最難忘的日子，皆因國(guó)際金價(jià)在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，由每盎斯1,550美元滑落至1,300美元左右，暴瀉16%。其實(shí)自2011年金價(jià)創(chuàng)歷史新高后，金價(jià)已開始橫行，去年第四季后更開始下行。到底金價(jià)下跌的原因是甚么？中長(zhǎng)線走勢(shì)如何？投資者應(yīng)采取怎樣的策略？
金價(jià)下跌的原因眾說紛紜，敦沛期貨環(huán)球產(chǎn)品服務(wù)部業(yè)務(wù)總監(jiān)周燕珊指出，觀乎年初至今全球黃金基金(包括ETF)的持倉(cāng)量，明顯出現(xiàn)資金流出的情況，顯示機(jī)構(gòu)性投資者正在減持黃金，并把資金換馬至美股、日股等反彈強(qiáng)勁的市場(chǎng)。“今年黃金和日?qǐng)A這些傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具皆跌，反映基金正在減低組合的避險(xiǎn)比重�！�
實(shí)金買賣同受影響
此外，今次跌市首日已跌穿1,500美元的重要支持位，觸發(fā)杠桿買賣合約和電腦程式盤的平倉(cāng)操作，故第二天再出現(xiàn)急跌，形成大跌現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)投資者以外，實(shí)金的需求也受影響。灝天貴金屬有限公司市場(chǎng)部副總裁李卓峰指出，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加上貨幣貶值，買金大國(guó)之一的印度，自去年第四季金價(jià)創(chuàng)新高后，對(duì)飾金需求年比下跌4成。
雖然資金流向改變，但周燕珊認(rèn)為，黃金的基本因素改變不大�！懊绹�(guó)仍未能退市，日本的貨幣寬松政策正推行得如火如荼，加上食品、能源價(jià)格持續(xù)上升，市場(chǎng)依然擔(dān)憂通脹，在低息而通脹有機(jī)會(huì)攀升的情況下，黃金可發(fā)揮保值功用�！倍鳛槠渲幸环N貨幣，黃金又可成為美元、日?qǐng)A和歐羅等主要貨幣以外的選擇。去年全球央行共買入534噸黃金作儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)今年央行的買金量達(dá)550噸，是支持金價(jià)的重要因素之一。
避險(xiǎn)需求減失優(yōu)勢(shì)
早前有傳塞浦路斯央行欲沽金解財(cái)困，然而該國(guó)已澄清并無(wú)其事；即使傳言屬實(shí)，該國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備有限，對(duì)金價(jià)影響可謂杯水車薪。至于歐洲其他國(guó)家大可透過出售資產(chǎn)或發(fā)債來融資，大規(guī)模沽金的機(jī)會(huì)不大。雖然利好黃金的基本因素不變，但由于避險(xiǎn)需求減少，周燕珊相信黃金的買貨動(dòng)力將下跌，市場(chǎng)入貨時(shí)會(huì)慎選價(jià)位，不會(huì)再在高位追貨。
李卓峰則認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)全球的投資焦點(diǎn)是市場(chǎng)復(fù)蘇，當(dāng)中美國(guó)已呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，例如樓價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)、失業(yè)率持續(xù)下跌、美元轉(zhuǎn)強(qiáng)等；歐洲方面，融資危機(jī)紓緩，暫時(shí)不再受到債務(wù)違約問題的纏擾，加上環(huán)球通脹仍保持在低水平，一時(shí)之間，黃金失去了美元弱勢(shì)、歐債和通脹等投資焦點(diǎn)。而近日的搶金潮，實(shí)質(zhì)上是透支了下半年部分實(shí)金的需求，所以來季市況將會(huì)偏淡。
料1200美元有支持
現(xiàn)時(shí)金價(jià)已自高峰下跌近3成，黃金是否有轉(zhuǎn)勢(shì)跡象？周燕珊指，根據(jù)黃金回吐比率，金價(jià)要跌多于升幅的6成(即跌至1,100美元左右)，才可確定技術(shù)上轉(zhuǎn)向�；谏鲜鳇S金的基本因素，她認(rèn)為現(xiàn)時(shí)黃金步入熊市的機(jī)會(huì)較微，金價(jià)在1,200美元的水平會(huì)有承托，但在1,500美元?jiǎng)t有沽壓。由于近年黃金的升浪吸納許多資金，遇上恐慌性拋售時(shí)沽壓會(huì)相當(dāng)大。她提醒，今年金價(jià)的波幅會(huì)較大，投資者要小心管理風(fēng)險(xiǎn)。
支持金價(jià)的另一因素，是黃金的開采及生產(chǎn)成本高，平均達(dá)每盎斯1,000美元，金價(jià)下跌將削弱金礦公司的利潤(rùn)，迫使它們減產(chǎn)或停產(chǎn)，影響黃金的供應(yīng)，因此李卓峰預(yù)期金價(jià)在1,200美元會(huì)有支持。另一方面，由于不少ETF在1,600美元的水平建倉(cāng)，形成1,550-1,600美元的蟹貨區(qū)，當(dāng)金價(jià)升至1,550美元左右便會(huì)出現(xiàn)沽壓，故他預(yù)計(jì)今年金價(jià)會(huì)在1,200至1,550美元之間橫行。
如復(fù)蘇步伐理想，理論上2014年通脹將會(huì)重臨，如屆時(shí)全球息率仍維持在低水平，金價(jià)便會(huì)受惠，有機(jī)會(huì)展開另一個(gè)升浪。李卓峰指出，投資者要留意反映通脹重回的指標(biāo)，包括CPI急升、美匯指數(shù)跌至80水平以下，以及美國(guó)和德國(guó)債息急升、債價(jià)急跌等，這些都是長(zhǎng)線的黃金入市訊號(hào)。
認(rèn)清投資取向
保守型：可在1,200至1,300美元的合理水平入貨，宜分?jǐn)?shù)注資金，每次以定額購(gòu)買，因?yàn)樵诘谢虿▌?dòng)市況中，分注入市可取得平均成本法的效益，讓投資者享受將來金價(jià)上升的回報(bào)。
進(jìn)取型：在1,250至1,500美元的區(qū)間之間作短線炒賣，如選擇以期金炒賣，要留意不宜長(zhǎng)線及嚴(yán)守止蝕，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
高階型：海外掛牌的黃金類ETF種類較多，當(dāng)中有容許杠桿或沽空買賣，高階型投資者可善用相關(guān)產(chǎn)品，于高位短倉(cāng)，并在低位買入獲利；另外在高位持有黃金基金或金礦股的投資者，也可利用杠桿工具買跌以作對(duì)沖。
名人長(zhǎng)遠(yuǎn)普遍看好
恒生銀行首席分析員溫灼培
對(duì)黃金前景不會(huì)看得太淡，因?yàn)殚_采成本及供求問題，預(yù)料金價(jià)在1,320美元有支持。當(dāng)環(huán)球經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)問題，令市民對(duì)現(xiàn)鈔(貨幣)的信心大減，黃金便會(huì)發(fā)揮避險(xiǎn)功能。
瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬
通脹不興，歐美量寬難再有大手筆，令資金流出黃金轉(zhuǎn)投股市。長(zhǎng)遠(yuǎn)看好黃金，因人為貨幣數(shù)量愈來愈多，信用愈來愈差。但黃金再次璀璨的前提，是通脹預(yù)期重新升溫。
Look"s Asset Management董事總經(jīng)理兼投資總監(jiān)陸東
銀紙愈印愈多，代表銀紙愈來愈貶值，應(yīng)看好黃金。金價(jià)每盎斯1,300至1,400美元絕對(duì)應(yīng)該買，因?yàn)殂y紙不值錢了。
