德意志銀行亞洲區(qū)投資銀行部主席蔡洪平日前在接受中國(guó)證券報(bào)采訪時(shí)表示，中國(guó)的證券市場(chǎng)正處于高速發(fā)展的時(shí)期，有很多事情可以去做。未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制相輔相成的，缺一不可。債券市場(chǎng)的發(fā)展，包括高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，特別是低風(fēng)險(xiǎn)的債券有很大的市場(chǎng)需求。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相輔相成

　　中國(guó)證券報(bào)：您如何看證券公司開(kāi)發(fā)一些高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品？

　　蔡洪平：一些產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)，但有其價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。比如期貨、股指期貨、融資融券等，雖然產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高，但就像不能因?yàn)轶π枫Q人，就不吃螃蟹。在歐洲債務(wù)危機(jī)中，希臘主權(quán)債務(wù)的信用違約掉期(CDS)飆升，就幫助市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了希臘政府的財(cái)政問(wèn)題，讓希臘政府無(wú)法再“借錢(qián)消費(fèi)”，充分體現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

　　中國(guó)證券報(bào)：某些國(guó)際券商，由于交易員在高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品上的投資失誤，給公司帶來(lái)幾億乃至幾十億的損失。券商對(duì)于這些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和管理應(yīng)該如何控制風(fēng)險(xiǎn)？

　　蔡洪平：這里面有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也有個(gè)別的操縱風(fēng)險(xiǎn)。最主要的是風(fēng)險(xiǎn)控制上的缺位。

　　對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的控制，我覺(jué)得在券商內(nèi)部是可以做到的。比如德銀，在風(fēng)險(xiǎn)控制上就有幾道“防火墻”，包括通過(guò)交易的審批控制、不同地區(qū)的額度控制、交易規(guī)模的控制、和內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理控制。在德銀內(nèi)部，風(fēng)險(xiǎn)控制官擁有一票否決權(quán)。

　　債市還有很多事可以做

　　中國(guó)證券報(bào)：國(guó)內(nèi)的證券公司與國(guó)際證券公司之間存在巨大的差距。僅從創(chuàng)新的角度來(lái)看，國(guó)際券商與國(guó)內(nèi)證券公司差距體現(xiàn)在哪些方面？

　　蔡洪平：創(chuàng)新就是發(fā)展，是隨著市場(chǎng)的發(fā)展而水到渠成的事。A股現(xiàn)在IPO市場(chǎng)的規(guī)模不小，不過(guò)從完整的發(fā)達(dá)市場(chǎng)來(lái)看，還有很多事情可以做。創(chuàng)新不僅只是券商參與，也需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)配合。

　　目前國(guó)內(nèi)券商投行業(yè)務(wù)主要集中于股本市場(chǎng)，包括發(fā)新股和增發(fā)，未來(lái)在債券發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、衍生品、對(duì)沖產(chǎn)品等方面還有很多業(yè)務(wù)可以做，特別是債券市場(chǎng)。

　　中國(guó)證券報(bào)：您特別提到中國(guó)的債券市場(chǎng)還有很多事情可以做，可不可以具體談一談？

　　蔡洪平：債券市場(chǎng)的發(fā)展，包括高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。特別是低風(fēng)險(xiǎn)的債券有很大的市場(chǎng)需求，比如高息債和可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。這些債券對(duì)投資者而言風(fēng)險(xiǎn)較低，可以為社會(huì)生產(chǎn)提供服務(wù)。

　　另外，政府發(fā)債這方面的業(yè)務(wù)也大有可為。中國(guó)政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重遠(yuǎn)小于其他國(guó)家，日本政府負(fù)債占GDP的比重超過(guò)200%，意大利和美國(guó)政府負(fù)債占GDP的比重分別約130%和100%。中國(guó)的政府債市場(chǎng)如果發(fā)展起來(lái)，可以大大降低銀行的壓力。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)債，要完善債券評(píng)級(jí)體系，保證債券發(fā)行體的質(zhì)量。

　　中國(guó)證券報(bào)：經(jīng)過(guò)這么多年的財(cái)富積累，國(guó)內(nèi)存在巨大的財(cái)富管理需求。在資產(chǎn)和財(cái)富管理上，美歐投行如何滿(mǎn)足多樣化的需求？

　　蔡洪平：長(zhǎng)遠(yuǎn)看財(cái)富管理是一個(gè)很大的市場(chǎng)，當(dāng)前中國(guó)還是在初始階段。目前這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展還受制于以下幾點(diǎn)：一是中國(guó)的文化，不習(xí)慣把錢(qián)交給別人打理。二是目前市場(chǎng)投資品種少，投資目標(biāo)集中于股票和債券，產(chǎn)品的回報(bào)主要就是股票的投資回報(bào)。國(guó)內(nèi)券商受惠于地域和制度，在財(cái)富管理方面其實(shí)比外資券商更有優(yōu)勢(shì)。

　　海外并購(gòu)是有益嘗試

　　中國(guó)證券報(bào)：國(guó)內(nèi)的一些券商也在嘗試并購(gòu)海外的金融機(jī)構(gòu)，您對(duì)這個(gè)怎么看，中國(guó)投行有必要通過(guò)并購(gòu)提高業(yè)務(wù)水平，走出去嗎？

　　蔡洪平：我覺(jué)得海外并購(gòu)是一個(gè)有益的嘗試，也是一個(gè)必然的過(guò)程。我說(shuō)過(guò)中國(guó)有兩個(gè)遺憾。一個(gè)是中國(guó)目前已經(jīng)是全球最大的汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，但頂級(jí)的品牌卻沒(méi)有一個(gè)中國(guó)本土的品牌。另外，中國(guó)的GDP已經(jīng)達(dá)到世界第二，A股市場(chǎng)的發(fā)展也有20多年的歷史，中國(guó)每年都有很多企業(yè)到海外上市，但中國(guó)卻沒(méi)有一個(gè)全球性的中資背景的投行，這不能不說(shuō)是一種遺憾。

　　兼并收購(gòu)是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的捷徑。當(dāng)然跨國(guó)并購(gòu)對(duì)于美歐投行可行，中國(guó)投行未必要這么做。畢竟還有地域文化和制度的不同，不過(guò)目前已經(jīng)到可以進(jìn)入議事日程階段。但收購(gòu)要小心謹(jǐn)慎，不是為了收購(gòu)而收購(gòu)，也不是為了民族虛榮心而收購(gòu)。