中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長安講壇第212期日前召開。論壇特邀專家、銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾發(fā)表了題為：“國家資本主義不是必然能夠避免金融危機”的主題演講。左小蕾表示，從全球來說，至少到現(xiàn)在為止對國際金融危機的反思還非常不夠。她認(rèn)為這次危機不是資本主義的“主義”問題，而是“資本”出了問題。危機是“資本”的概念被嚴(yán)重異化的結(jié)果。因為資本的異化，導(dǎo)致“市場”的概念本身也被異化。所以應(yīng)該還市場的本來面目，才能找到市場經(jīng)濟正確的發(fā)展方向。國家資本主義不是必然能夠避免金融危機，中國改革開放三十年來取得的成就，原因是中國經(jīng)濟的發(fā)展緊密圍繞著實體經(jīng)濟，與國家資本主義沒有因果關(guān)系。中國想要真正地崛起，必須與世界接軌，但是不能接軌被異化的資本，尤其是要在今后的改革中避免類似的問題。

　　現(xiàn)代危機源于資本異化

　　左小蕾從資本主義和經(jīng)濟學(xué)的異同講起。她認(rèn)為，資本主義是一種經(jīng)濟形態(tài)和社會形態(tài)，它包含很多內(nèi)容，如私有制、社會化生產(chǎn)、市場資源配置、鼓勵競爭，追求目標(biāo)效益等等。經(jīng)濟學(xué)要研究的是資源的稀缺性，進(jìn)行優(yōu)化配置，把稀缺的資源更好地配置在一些更應(yīng)該配置的地方。經(jīng)濟學(xué)要達(dá)到的最終目標(biāo)，不僅僅是效率，還要有公平，而資本主義將效率定為最主要的追求目標(biāo)，在公平這方面比較欠缺。

　　左小蕾在描述經(jīng)濟運行過程時說到，古典經(jīng)濟學(xué)和新古典經(jīng)濟學(xué)將資本理解為直接投資，是實體經(jīng)濟生產(chǎn)要素的投入，如果將其物化，就是機械設(shè)備、原材料、建造廠房以及在技術(shù)革新方面的研發(fā)投入。跟物質(zhì)投入相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟就是實體經(jīng)濟，在短期內(nèi)，它的增長靠資本和勞動力組合的投入。當(dāng)資本作為要素投入的時候，資本和勞動力的組合就會發(fā)生變化，有可能束縛經(jīng)濟的進(jìn)一步增長，出現(xiàn)要素投入與產(chǎn)出之間規(guī)模遞減的現(xiàn)象。

　　這就可能導(dǎo)致傳統(tǒng)的資本主義經(jīng)濟危機發(fā)生。左小蕾說，如果資本等投入過多，生產(chǎn)力過剩，庫存增加，經(jīng)濟飽和，就需要對經(jīng)濟增長進(jìn)行調(diào)整。在調(diào)整的階段往往需要壓縮產(chǎn)能，需要舊的產(chǎn)業(yè)向新產(chǎn)業(yè)調(diào)整，這樣一來，失業(yè)率就會增加，經(jīng)濟就會進(jìn)入低谷。當(dāng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整完成以后，新的產(chǎn)業(yè)會讓經(jīng)濟再次恢復(fù)增長。實際上，資本主義就是在經(jīng)歷要素投入—產(chǎn)能過�！�經(jīng)濟危機—產(chǎn)業(yè)調(diào)整—增長恢復(fù)這樣一個周期，經(jīng)濟危機是資本主義經(jīng)濟周期中不可避免的。

　　但是近代的金融危機和經(jīng)濟危機有別于傳統(tǒng)意義上的危機。上個世紀(jì)80年代末90年代初爆發(fā)的日本經(jīng)濟危機、90年代爆發(fā)的亞洲金融危機、近期爆發(fā)的美國經(jīng)濟危機、歐債危機，都與資本有關(guān)，特別是美國的危機，是因為資本最集中的華爾街出了問題。這里所指的資本是金融資本，與要素資本不同，要素資本是直接投資資本，是在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造物質(zhì)財富、推動經(jīng)濟增長的資本，而金融資本主要是用來博弈高風(fēng)險、追求高收益的，二者屬性不同，左小蕾認(rèn)為近代發(fā)生的危機跟金融資本是有關(guān)系的。

　　左小蕾表示，資本的演變過程使資本本身發(fā)生了異化，這種異化應(yīng)該追溯到上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系的崩潰。由于布雷頓森林體系的崩潰，利率和匯率開始大幅度波動，國際貿(mào)易的風(fēng)險加大，金融機構(gòu)就開始以規(guī)避風(fēng)險為理由創(chuàng)造衍生工具。衍生工具在創(chuàng)造之初確實可以規(guī)避風(fēng)險，但當(dāng)衍生工具交易收益逐漸超過傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利息收入時，資本的投機性就開始產(chǎn)生，并且越來越強。到上個世紀(jì)90年代中期，很多傳統(tǒng)意義上的銀行都準(zhǔn)備突破分業(yè)經(jīng)營的限制，開始參與衍生金融工具的交易，比如花旗銀行。

　　由于銀行實質(zhì)上變成了混業(yè)經(jīng)營的機構(gòu)，所以作為美國銀行分業(yè)經(jīng)營依據(jù)的“格拉斯—斯蒂格爾銀行法”被取消了，整個金融體系的經(jīng)營模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，金融活動開始脫離了實體，金融機構(gòu)開始大規(guī)模發(fā)展純粹交易性的工具來獲得收入。這種轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在三個方面：首先，金融資本不再以利息作為主要收入，而是靠交易收入；其次，金融機構(gòu)原本是一個中介機構(gòu)，它的作用應(yīng)該是對稱信息、優(yōu)化資源配置、推動經(jīng)濟的增長和企業(yè)的發(fā)展，但當(dāng)資本發(fā)生異化之后，金融機構(gòu)的行為就變成了衍生品的生產(chǎn)者和銷售者；第三，金融機構(gòu)依靠杠桿化交易資金放大收益風(fēng)險，來實現(xiàn)盈利。它自己借錢，借款往往超過它的本金數(shù)倍。

　　這就導(dǎo)致了金融資產(chǎn)的資產(chǎn)概念被泡沫化。左小蕾說，金融資產(chǎn)的資產(chǎn)價值是由公允值決定的，公允值是通過衍生工具的交易價格和交易數(shù)量相乘得到的，只要提高了交易價格，公允值就會上升，金融資產(chǎn)就會膨脹。泡沫化的嚴(yán)重程度可以根據(jù)雷曼兄弟破產(chǎn)以后的資產(chǎn)負(fù)債表看出。雷曼兄弟在破產(chǎn)前的負(fù)債是6100億美元，資產(chǎn)是6300億美元，但是破產(chǎn)后，負(fù)債額沒變，資產(chǎn)驟降為260億美元。260億美元是雷曼兄弟的固定資產(chǎn)，其他的6000多億美元，就是泡沫化的資產(chǎn)。因為公允值是由交易價格決定的，沒有交易就沒有價格，沒有價格就沒有資產(chǎn)，所以雷曼兄弟破產(chǎn)后，沒有人會繼續(xù)交易它的金融產(chǎn)品，它的資產(chǎn)就瞬間蒸發(fā)了。

　　除了金融機構(gòu)自己的自我膨脹外，資本主義制度下的選舉選票政治實際上也挾持了政策，加劇了資本的異化。在金融危機中，美國政府的做法是立即把影子銀行全部變成了銀行控股。影子銀行就是投資銀行，按照美國金融方面的法規(guī)，美聯(lián)儲是不能救助這些投資銀行的，所以把它們變成銀行控股，將救助合法化。第一次的量化寬松，將近一萬億美元的各種各樣新的貨幣工具注入大型的金融機構(gòu)，去購買衍生證券。美國政府將這些錢投進(jìn)去，就是為了維持金融資產(chǎn)的公允值，解決流動性的問題。這樣一來，美聯(lián)儲的賬戶上就出現(xiàn)了大量的不良資產(chǎn)，就需要通過第二次貨幣寬松，也就是發(fā)行國債。

　　左小蕾認(rèn)為，上述行為實際上跟選票政治有非常大的關(guān)系。這需要對比來看。在歐債危機中，銀行與政府捆綁在一起，銀行持有政府的債務(wù)，政府通過向銀行借新債來還舊債，保持政府的不違約，保持銀行的壞賬率。通過借新債還舊債，大的銀行就不會倒，就會維持著自我膨脹出來的規(guī)模。希臘政府用免除債務(wù)的方式，把銀行的規(guī)�？s小，同時調(diào)整政府的負(fù)債。這樣一來，銀行的規(guī)模小了，但是它的風(fēng)險也降低了，是很好的解決危機的方式。但是美國政府沒有這樣做，因為華爾街金融界的話語權(quán)太大，左右了奧巴馬政府。

　　上述分析可以看出，資本過度地被異化會帶來嚴(yán)重的后果。金融界作為中介機構(gòu)的發(fā)展模式被異化為自我膨脹的模式，直接投資資本被異化為金融投機資本，以實體經(jīng)濟和物質(zhì)財富創(chuàng)造為主的經(jīng)濟發(fā)展模式也被異化為虛擬經(jīng)濟的膨脹。這次危機歸根結(jié)底是由資本造成的，這個過程經(jīng)歷了資本的金融化，資本的貨幣化，資本的虛擬化，資本的空心化，最后是經(jīng)濟的空心化。所以說，危機不是自由資本主義的失敗，而是被異化的資本主義的失敗。

　　定價機制被資本異化破壞

　　在市場當(dāng)中，價格與價格形成機制是非常重要的概念，而價格形成機制是由供需決定的。市場是一只“看不見的手”，它通過供求關(guān)系來找到均衡的價格。除了供求關(guān)系，效用最大化的滿足度也是非常重要的，均衡價格受效用最大化的滿足度的約束。市場的定價與供求關(guān)系和效用最大化的約束都有關(guān)聯(lián)。

　　左小蕾指出，所謂異化了的市場，是指市場的定價機制被破壞，受資本異化所影響的市場。當(dāng)今社會存在很多這樣的市場，例如外匯市場、全球大宗商品市場、債務(wù)市場等等。

　　外匯市場中，最典型的是人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場，屬于香港的外匯市場之一。過去的外匯市場，外匯交易主要是貿(mào)易支付的需要，套利的規(guī)模很小。而在人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場中，人民幣不存在需求與供給，平倉價差完全用美元交割。這個匯率市場從匯率形成機制的角度來看，已經(jīng)被異化了，因為在市場中既沒有人民幣的真實有效需求，也沒有人民幣的供給，更沒有效用最大化的約束，人民幣的定價完全是投機的。這個遠(yuǎn)期市場不可能發(fā)現(xiàn)人民幣的均衡價格，反而會使得價格更加扭曲。

　　在外匯市場上類似的例子還有很多。一個是日元升值，完全是外匯市場的扭曲造成的。日本遭遇了地震和核危機，政府要發(fā)很多的債，所以日元應(yīng)該是貶值的。但是由于外匯市場的投機，日元不斷升值，甚至比1995年升值最高點的匯率都要高，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐。還有一個例子是在2010年11月，因為美國的第二次量化寬松，資本大量流入新興市場國家，導(dǎo)致這些國家資金流動性過剩。最后，巴西、泰國、印尼等國都不得不干預(yù)匯率，進(jìn)行資本管制。

　　另外在去年11月，世界六大央行在同一天進(jìn)行了外匯的互換，都是兌美元互換。這樣做的原因是因為歐債危機蔓延，出于避險的需要市場上開始拋歐元買美元，歐洲的銀行出現(xiàn)了美元流動性短缺，所以六大央行緊急互換，也可以理解為美聯(lián)儲的再一次量化寬松。

　　左小蕾認(rèn)為，通過上述例證可以看出，當(dāng)前的國際外匯市場實際上已經(jīng)不是貿(mào)易支付的供求關(guān)系決定的市場，而是一個以投機為主導(dǎo)的市場，它的規(guī)模已經(jīng)大大超出了實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。外匯市場產(chǎn)生了異化，導(dǎo)致金融資本、投機資本太多，投資泛濫，無孔不入，給宏觀經(jīng)濟帶來很大風(fēng)險。

　　更嚴(yán)重的是，盡管外匯市場的屬性已經(jīng)發(fā)生了根本改變，但是國際貨幣基金組織等國際金融機構(gòu)默認(rèn)了這種市場的異化，將其看做投機性市場，這樣的規(guī)則默認(rèn)是很危險的。左小蕾說，國際貨幣基金組織在人民幣加盟SD R(特別提款權(quán))上有兩個條件，第一個是中國要有足夠大的貿(mào)易規(guī)模，第二個是人民幣要有足夠多的全球流動性規(guī)模。第二個條件也就是要求人民幣參與外匯市場的投機交易，投機交易里面需要多少人民幣，中國就要投入多少，中國要大規(guī)模地發(fā)行貨幣，增加全球的投機貨幣。這個條件十分不合理，中國應(yīng)當(dāng)投入滿足貿(mào)易支付需求的人民幣流通量，而不是滿足投機性市場的需求。

　　全球大宗商品市場也存在著異化的問題。以石油市場為例，石油市場是一個商品市場，它的定價機制應(yīng)該是正常的供求關(guān)系加上有效最大滿足度的約束。但是在2008年的時候，世界石油價格一度漲到每桶147美元，2009年第一季度又跌倒32美元。這樣的大起大落是有深刻原因的，根據(jù)芝加哥期貨交易所的調(diào)查，2008年石油價格上升到147美元，價格上漲的71%是投機行為推動的，2009年第一季度油價最低下降到32美元，81%是投機行為所致。

　　債務(wù)市場同樣存在著被異化的部分。政府發(fā)債的目的應(yīng)當(dāng)是推動經(jīng)濟增長，但是在歐洲，很多國家出現(xiàn)了債務(wù)危機，政府欠債過多，經(jīng)濟卻持續(xù)多年出現(xiàn)零增長或負(fù)增長。這表明，債務(wù)市場本來是要優(yōu)化資源配置、推動經(jīng)濟增長的，但是它根本沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)主要是因為選票政治的原因，那些歐洲的政治家，出于選舉的需要，在選舉時常常承諾增加福利，當(dāng)選了以后要兌現(xiàn)，但是經(jīng)濟沒有增長，稅收沒有增長，只能通過發(fā)債的手段來維持財政支出。如今的債務(wù)市場變?yōu)榻栊聜�還舊債、融資兌現(xiàn)承諾的市場。

　　左小蕾認(rèn)為，金融自由化是資本和市場異化的推手，金融自由化的出現(xiàn)本身就是一個不合理的現(xiàn)象。金融自由化的核心是資本的全球自由流動，正是這種流動，導(dǎo)致金融資本在全球無孔不入，最后才導(dǎo)致資本和市場的異化。所以資本的全球流動不應(yīng)該成為全球的游戲規(guī)則。

　　左小蕾說，與直接投資資本不同，目前沒有理論證明也沒有任何結(jié)論顯示，金融自由化能夠帶來全球各個國家的多贏，反而金融資本的流動屢屢制造危機。資本主義經(jīng)濟中的市場本身沒有問題，有問題的是以投機行為為主的資本市場，二者在本質(zhì)上有區(qū)別。從理論和實踐上來講，如果可以證明投機行為為主的市場具備基本市場功能同時不破壞效率和公平，那么我們可以重新認(rèn)識、定義這個市場，如果不能證明，那么必須回歸到市場經(jīng)濟基本的規(guī)則上來。中國在世界上有很大的影響力，應(yīng)該充分利用這種影響力，去改變不合理的規(guī)則，還市場經(jīng)濟以本來面目。

　　中國崛起應(yīng)提防資本異化

　　左小蕾說，經(jīng)過這一輪的危機，奉行自由資本主義的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，新興市場國家至少從經(jīng)濟增長和走出危機的角度來說相對比較強勁，但是這并不意味著國家資本主義的成功。國外主流經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為中國是國家資本主義，中國確實在這三十年改革開放中取得了很大發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體。中國之所以能取得如此大的成就，原因是中國經(jīng)濟的發(fā)展都是緊密圍繞著實體經(jīng)濟的發(fā)展，是在傳統(tǒng)的資本和市場實體經(jīng)濟運行的框架下進(jìn)行的，與國家資本主義沒有因果關(guān)系。

　　中國想要真正地崛起，就必須與世界接軌，但是不能接軌被異化的資本，不能接軌金融資本自我膨脹為主導(dǎo)的增長方式，否則不但私人資本被異化，國有資本也會被演變?yōu)橥稒C資本。中國經(jīng)濟到現(xiàn)在為止，并沒有受到世界性經(jīng)濟危機的嚴(yán)重危害，只是遭受了危機的影響，如果中國為了與世界接軌，異化自己的資本和市場，那么中國最終會因為自己的問題而引發(fā)危機。所以說，中國必須對資本的異化高度警惕，這是中國能否最終崛起的一個很重要的問題。

　　左小蕾認(rèn)為，如果這次全球性危機晚發(fā)生幾年，中國的經(jīng)濟肯定會遭受嚴(yán)重危害，這是因為中國的資本也在蠢蠢欲動。中國目前也出現(xiàn)了一些問題，例如民間資本問題。在溫州、鄂爾多斯等地出現(xiàn)了全民投資的現(xiàn)象，大量民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，造成了產(chǎn)業(yè)的空心化。

　　另外，近兩年銀行獲得了暴利，利潤增長達(dá)到40%-60%，而實體經(jīng)濟只有9%的增長，這反映出銀行高利潤增長的不合理。銀行通過利差獲取的收益，實際上是把實體經(jīng)濟應(yīng)該有的增長變成了自己的利潤。現(xiàn)在地方銀行都盲目地在全國擴張，目的是擴大信貸規(guī)模，利用高利差獲得更大收益。這樣一來，未來的銀行業(yè)就會存在惡性競爭，出現(xiàn)很多大的銀行，都需要政府在后面兜底，給行業(yè)、給政府帶來很大風(fēng)險。

　　中國的房地產(chǎn)市場也存在著很大問題，這個市場變成了投機行為為主的市場，房子變成了投資品，已經(jīng)偏離了它應(yīng)有的居住屬性，沒辦法找到均衡價格�，F(xiàn)在房地產(chǎn)的調(diào)控提出要抑制投資投機需求，是因為根據(jù)經(jīng)濟學(xué)基本理論，如果這個市場變成投資投機市場，價格是沒有辦法穩(wěn)定的，如果不這樣做的話，房地產(chǎn)市場就會變成典型的資本異化市場，銀行的資金就會變成投機資本。

　　全球所有的金融危機，包括亞洲金融危機、日本危機、美國危機等，都與房地產(chǎn)市場有關(guān)。所以調(diào)控的終極目標(biāo)不能僅僅是房價下降，而是要在價格降下來以后讓它穩(wěn)定，讓房地產(chǎn)市場變成一個真正的以居住為主的市場。在這種情況下，左小蕾認(rèn)為關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策可能不會放松，很多政策可能要變成長期化或者制度化，比如開征房產(chǎn)稅。她說：“如果調(diào)控只著眼于短期，在短期內(nèi)將房價下調(diào)50%，然后放松政策，那么房地產(chǎn)市場又會變?yōu)橥稒C性市場，再進(jìn)行調(diào)控時調(diào)控政策就會喪失權(quán)威性�！�

　　中國要想真正避免危機，除了要防止資本和市場的異化外，更重要的是在改革中避免一些問題。要推進(jìn)市場化的改革，而不要向著異化的市場去改革，金融創(chuàng)新不要過度地虛擬經(jīng)濟，人民幣匯率形成機制改革要避免受異化的外匯市場的影響，人民幣的國際化要避免人民幣變成一個新的投機貨幣。改革要圍繞著實體經(jīng)濟的發(fā)展，必須改革阻礙直接投資資本自由流入和不利于公平競爭的制度和規(guī)則，要讓市場真正能夠發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，改進(jìn)那些不利于公平競爭的制度和原則，真正地實現(xiàn)效率和公平。

　　現(xiàn)場問答

　　問：中國購買美國國債是不是一種投機行為？

　　答：不是。中國購買美國的國債，實際上是作為國家的外匯儲備。一個國家的外匯儲備需要安全性和流動性，美國的國債流動性比較好，安全性比較高，債務(wù)評級高。中國因為各種各樣的原因，外匯積累特別高，由于美元貶值，中國出于安全性的考慮，不得不買美國國債，這也是不得已的。從他國購買國債的行為是非常平常的，各個國家的外匯管理部門都是這個做法。

　　問：為什么不將外匯投入到中國的實體經(jīng)濟中去？

　　答：這個做法是不可行的。外匯儲備的購買力在國外，如果拿到國內(nèi)來用，就要到銀行把它換成人民幣。銀行拿到外匯后也要投資，就要到央行去把外匯換成人民幣。央行拿到外匯后要按照匯率發(fā)出等量的人民幣，這樣一來，央行就要拿等量的人民幣去兌換美元，長久下去，如果要維持匯率不變的話，外匯儲備就會短缺。如果通過貨幣貶值的方法來維持匯率，那么勢必會造成國內(nèi)的通脹。所以中國持有的外匯應(yīng)該在國外使用，可以通過購買設(shè)備、進(jìn)口的方式來支持經(jīng)濟增長，而不是將外匯直接投入中國實體經(jīng)濟中。

　　問：溫州和鄂爾多斯出現(xiàn)的金融現(xiàn)象如何解決？

　　答：金融體系和其它的經(jīng)濟體系不一樣，在這個體系中，風(fēng)險很大，收益也很大。最近溫州出臺了綜合金融改革的方案。這個方案要求民間資本參與金融活動陽光化，成立了一百多個小額信貸公司和一些資產(chǎn)管理中心，將以前的非法集資合法化。同時由地方的監(jiān)管辦和金融辦進(jìn)行監(jiān)管，建立一整套的監(jiān)管體系。但是這個方案還存在很多認(rèn)識上的誤區(qū)，比如，讓民間資本陽光化并不是說讓高利貸也陽光化和合法化。溫州的金融改革方案是很重要的，一旦成功，就會在全國推廣。這個方案的出臺經(jīng)過了多方的論證，經(jīng)過了國務(wù)院相關(guān)機構(gòu)的調(diào)研修改，至于能不能成功，還是要觀察這個方案實施的效果。

　　問：中國的金融衍生品市場會如何發(fā)展？

　　答：證監(jiān)會目前推動的國債期貨、石油期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨，我認(rèn)為是合理的。美國的衍生品很多，比如不斷地進(jìn)行CDO和CDS，交易的規(guī)模很大，收益也越來越大，但是交易規(guī)模特大以后會反過來又需要更多的標(biāo)的物。正是因為這樣，美國才會有那么多的次級債，占到了整個房地產(chǎn)業(yè)的百分之十五。這次把華爾街市場搞垮的就是衍生品。我認(rèn)為，發(fā)展金融衍生品市場是可以的，但是必須要把握分寸。

　　問：如何看待像茅臺酒這種在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行簡單的加工和包裝，以獲得高利潤的市場行為？

　　答：這樣的行為是不值得提倡的。以茅臺酒為例，其中涉及很多公款消費，它的價格上漲是資金推上去的，而這個資金的來源又是不合理的，所以不應(yīng)該支持�？抠Y金推動價格上漲，會產(chǎn)生泡沫。如果某件商品被人以高價購買，只要這個人的錢來源正當(dāng)，是可以的，因為這是效率和公平原則所允許的。在市場經(jīng)濟中，不違反效率公平原則的事情都是允許的，違反了這個原則就該被否定。茅臺酒用公款消費是不公平的，所以不支持人為提價。

　　左小蕾，中國銀河證券首席總裁顧問，首席經(jīng)濟學(xué)家。

　　學(xué)習(xí)經(jīng)歷：1978-1982，武漢大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)習(xí)，獲學(xué)士學(xué)位；1983-1984，法國南希歐洲共同體大學(xué)學(xué)習(xí)(歐洲經(jīng)濟)；1984-1986，法國巴黎國家統(tǒng)計學(xué)院學(xué)習(xí)(經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué))；1988.8，獲美國伊里諾依大學(xué)碩士學(xué)位(國際金融)；1992.8，獲美國伊里諾依大學(xué)博士學(xué)位(國際金融，經(jīng)濟計量學(xué))。

　　工作經(jīng)歷：1982.2-1983.7，擔(dān)任武漢大學(xué)經(jīng)濟管理系助教；1989 .8-1992.1，擔(dān)任美國伊里諾依大學(xué)經(jīng)濟系計量經(jīng)濟學(xué)顧問；1992.12-1997.3，擔(dān)任新加坡國立大學(xué)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟研究中心副主任，新加坡國立大學(xué)經(jīng)濟統(tǒng)計系講師；1997.3至今，擔(dān)任亞洲管理學(xué)院副教授。2000 .10-2011.4，擔(dān)任中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家；2011.4至今，擔(dān)任中國銀河證券首席總裁顧問；2011.2至今，擔(dān)任湖北銀行獨立董事。