歐債危機再掀波瀾，美國經(jīng)濟能否經(jīng)受住考驗，復(fù)蘇還面臨哪些風(fēng)險？經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲會否再次出手?jǐn)U大量化寬松規(guī)模？針對上述問題，高盛集團首席經(jīng)濟學(xué)家揚·哈祖斯在接受中國證券報記者專訪時表示，盡管存在較多的不確定性，但美聯(lián)儲仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。在最壞的情況下，今年年底出現(xiàn)的“財政懸崖”困境可能令明年上半年美國的經(jīng)濟增速下降約4個百分點。

　　針對歐債危機，哈祖斯認(rèn)為如果歐洲的危機再次造成金融市場的不穩(wěn)定，并通過金融體系、債券市場、股票市場、外匯市場等傳導(dǎo)開來，將給美國經(jīng)濟帶來非常嚴(yán)重的影響。

　　推QE3可能性大

　　中國證券報：美聯(lián)儲會否啟動第三輪量化寬松措施(QE3)？

　　哈祖斯：盡管存在較多的不確定性，但我認(rèn)為美聯(lián)儲仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。美聯(lián)儲近期并沒有表達(dá)出對采取更多量化寬松措施的強烈的興趣，但過去六周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)著實令人失望，我認(rèn)為這種疲弱的數(shù)據(jù)表現(xiàn)會持續(xù)，從而推動美聯(lián)儲采取更多行動。

　　如果不在6月份的貨幣政策例會上推出新措施，就意味著美聯(lián)儲對當(dāng)前美國經(jīng)濟的復(fù)蘇進展感到合適，這令其在8、9月份再采取措施的可能性逐步下降。當(dāng)然也不排除美聯(lián)儲在這之后會有所行動，因為此前也出現(xiàn)過這種情況。比如美聯(lián)儲在2010年春季完成抵押貸款支持證券的購買計劃后，沒有立即跟進，而是在經(jīng)歷當(dāng)年夏天經(jīng)濟的再次萎靡后，才于11月啟動QE2。去年7月QE2到期結(jié)束后，美聯(lián)儲于9月推出了“扭轉(zhuǎn)操作”。我想類似的事情有可能還會發(fā)生。

　　中國證券報：美聯(lián)儲在考慮是否推出更多寬松政策時最關(guān)注哪些經(jīng)濟指標(biāo)？

　　哈祖斯：美國經(jīng)濟有很多重要的指標(biāo)，美聯(lián)儲不會只關(guān)注一個而忽略其它。我想其中占比最重的還是就業(yè)數(shù)據(jù)，比如失業(yè)率、薪酬、失業(yè)救濟申請等。當(dāng)然其他指標(biāo)也很重要，比如工業(yè)產(chǎn)出等等。

　　中國證券報：近兩個月的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及年初，美國就業(yè)市場的復(fù)蘇真實狀況如何？高失業(yè)率會否成為常態(tài)？

　　哈祖斯：今年1、2月份的就業(yè)數(shù)據(jù)較好主要是受到暖冬天氣的影響，而就業(yè)市場的真實狀況可能更接近于3、4月份數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣，仍然處于相對疲軟的狀態(tài)。

　　高失業(yè)率的狀況確實會持續(xù)很多年。目前美國的家庭仍處在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的進程中，企業(yè)仍然在增強流動現(xiàn)金倉位、投資新項目。如果沒有消費或是企業(yè)投資的迅速反彈，生產(chǎn)活動就無法實現(xiàn)更快增長，也就無法創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。

　　我預(yù)計未來美國的結(jié)構(gòu)性失業(yè)率可能在5.5%-6%之間。從供給角度來看，美國仍有能力推動失業(yè)率顯著下降，同時不產(chǎn)生太嚴(yán)重的通脹問題。如果失業(yè)率降到4%，通脹問題會擺上臺面，但如果失業(yè)率維持在6%左右，我認(rèn)為通脹狀況仍然會是穩(wěn)定的。

　　“財政懸崖”或拖累美經(jīng)濟

　　中國證券報：如何看待年底的“財政懸崖”可能給美國經(jīng)濟帶來的影響？

　　哈祖斯：如果美國國會在今年底之前不能解決6000億美元的減稅政策和失業(yè)救濟金到期問題，在最壞的情況下可能令明年上半年美國的經(jīng)濟增速下降約4個百分點。這一影響非常重大。當(dāng)然這期間還存在諸多不確定性，最終影響程度可能不會那么大。另外，考慮到未來幾個月國會兩黨之間達(dá)成一致的可能性不高，增加了經(jīng)濟面臨的不確定性，這可能給金融市場和消費者信心帶來壓力。我們對此也感到擔(dān)心。

　　事實上，美國面臨長期的財政問題需要解決。但我不希望看到過于激進的財政緊縮。我們針對財政政策對GDP增長影響的大量研究顯示，增加稅收或者短期大幅削減開支會給生產(chǎn)增長帶來負(fù)面影響，尤其是在貨幣政策無法給予更好支持的條件下，這種影響會更加明顯。目前美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率已經(jīng)在零的水平上，美聯(lián)儲沒有太大的調(diào)整空間，因此財政政策不應(yīng)該太快收緊，而應(yīng)該緩慢調(diào)整。

　　中國證券報：美國經(jīng)濟的長期潛在增長率可能達(dá)到多少？是什么阻礙了此輪經(jīng)濟的復(fù)蘇進度？

　　哈祖斯：目前美國經(jīng)濟的潛在長期增長率應(yīng)該在2.5%左右，在危機前這一增長率應(yīng)該是3%或更高的水平。增長率下降的部分原因在于我們下調(diào)了美國經(jīng)濟長期生產(chǎn)率增長的預(yù)期。

　　如果剔除房地產(chǎn)部門，目前美國私營部門的財務(wù)狀況相比于2007年之前確實有了很大改善，這也推動了債務(wù)收入比、信貸質(zhì)量等指標(biāo)的改善。美國經(jīng)濟確實處于調(diào)整過程中，但這將是緩慢的調(diào)整過程，預(yù)計不會有太強勁的復(fù)蘇。目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的困難就是沒有激發(fā)出足夠的需求增長，因此我認(rèn)為決策者應(yīng)當(dāng)將激發(fā)更多需求增長擺在最重要的位置，由此拉動失業(yè)率下降。

　　歐債呈現(xiàn)兩極化風(fēng)險

　　中國證券報：近期歐債危機再起波瀾，這將給美國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來怎樣的風(fēng)險？

　　哈祖斯：歐債危機對美國經(jīng)濟的影響是呈現(xiàn)兩極化的，也就是說要么沒有太大影響，要么就是很嚴(yán)重的影響。

　　如果歐洲經(jīng)濟陷入衰退，當(dāng)然這一情況已經(jīng)出現(xiàn)，雖然不太嚴(yán)重，這本身對美國經(jīng)濟的影響并不大。因為衰退的核心區(qū)如西班牙、意大利、希臘等國家與美國的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度不大，其對美國就業(yè)和更廣泛的經(jīng)濟復(fù)蘇的影響也不大。但是，如果歐洲的危機再次造成金融市場的不穩(wěn)定，并通過金融體系、債券市場、股票市場、外匯市場等傳導(dǎo)開來，將帶來非常嚴(yán)重的影響。

　　中國證券報記者：歐債會給美國金融體系帶來怎樣的影響？

　　哈祖斯：歐洲和美國的金融體系存在很多聯(lián)系，美國的金融機構(gòu)在歐洲非�；钴S，歐洲金融機構(gòu)在美國的表現(xiàn)也一樣。因此如果歐洲的金融系統(tǒng)再次陷入不穩(wěn)定，歐洲銀行業(yè)特別是更大的全球性的金融機構(gòu)出現(xiàn)問題，我會更擔(dān)心這給全球金融體系和經(jīng)濟帶來的影響。美國金融機構(gòu)對歐洲有一定敞口，但對危機國家的敞口不大。

　　中國證券報記者：你是否還擔(dān)心其他風(fēng)險，比如油價再度上漲？

　　哈祖斯：我們也擔(dān)心油價過快上漲的風(fēng)險，當(dāng)然過去四到六周里油價下跌減輕了我們的一些擔(dān)憂。如果是在六周前，我可能會說油價是令未來美國消費者支出疲弱的重要因素，但以當(dāng)前的油價水平來說，我不會再這么認(rèn)為。不過，如果全球原油產(chǎn)出增長緩慢，無法保障全球經(jīng)濟增長率維持在4%左右的足夠原油產(chǎn)出，油價將面臨很多變化，這仍然值得擔(dān)憂。