在今年7月底歐洲央行作出將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”的承諾，尤其是9月出臺新購債計劃后，歐債危機總體趨緩，市場較為平靜。然而，歐元區(qū)目前仍面臨的三大難題——西班牙在尋求全面救助問題上一拖再拖、希臘退出歐元區(qū)風險可能被再次推高、歐元區(qū)在刺激增長方面束手無策，意味著歐元區(qū)最近難得的平靜恐難持久。

　　西班牙何時求救

　　歐債危機短期內(nèi)最大的不確定性因素是西班牙何時尋求全面救助。布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟研究所研究員若爾特·道爾沃什對記者說，西班牙政府如果在這一問題上一拖再拖，很可能會重蹈希臘的覆轍，到最后變得難以解決，從而給歐元區(qū)帶來強烈震蕩。

　　作為最早提出并參與制定希臘債務減記計劃的少數(shù)歐盟專家之一，道爾沃什說，僅從公共債務水平來看，西班牙確實像該國政府一直堅稱地那樣無需救助，然而，不斷加劇的經(jīng)濟衰退、連續(xù)多輪的財政緊縮、超過25%的失業(yè)率、持續(xù)發(fā)酵的銀行業(yè)危機及其引發(fā)的資金外逃、不斷暴露出的地方債務問題、緊縮政策與高失業(yè)率下社會不滿情緒的加重、中央與地方政府之間矛盾的加劇等因素，使得西班牙政府已步入“死胡同”，必須依賴大規(guī)模外部救助才有可能贏回市場信心，走出困局。

　　分析人士指出，西班牙最終尋求全面救助不可避免，但出于國內(nèi)政治壓力，西政府可能會繼續(xù)采取“拖延戰(zhàn)術(shù)”。歐債危機中凡是尋求過全面救助的歐元區(qū)國家均經(jīng)歷了政府更迭，這是政府不愿尋求救助的根本原因。然而，西班牙是否尋求救助的這顆“炸彈”一日不除，市場緊張情緒就將一直存在。

　　受歐洲央行新購債計劃影響，西班牙10年期國債收益率從7月份7.6%的高點大幅下滑。西班牙政府官員多次表示，如果融資成本持續(xù)下降，西班牙就沒有必要申請全面救助。

　　但道爾沃什認為，即使是目前5.6%左右的國債收益率對于一個經(jīng)濟持續(xù)萎縮的國家來說也是不可持續(xù)的。“如果西班牙不申請救助，也許能再維持一兩個月的時間，但這只會增加其債務問題和整個歐債危機的不確定性。”

　　希臘債務減記或難避免

　　希臘財長斯圖納拉斯近日對媒體表示，希臘政府已經(jīng)同國際救助機構(gòu)就價值135億歐元(約176億美元)的削減開支與增稅計劃中的“大部分”內(nèi)容達成一致，這意味著希臘近期得到新一筆救助貸款的可能性很大。然而，接受記者采訪的多位專家認為，歐債危機未來一段時間內(nèi)的最大風險仍是希臘。

　　道爾沃什認為，希臘最大的問題在于債務水平過高，而經(jīng)濟卻已連續(xù)5年衰退，私人部門債務減記并沒有使希臘債務達到可持續(xù)水平，最終肯定需要公共部門的債務減記。

　　國際貨幣基金組織(IMF)最新預測顯示，希臘公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重今年底將達到170.7%，2013年將升至181.8%。

　　道爾沃什說，一個連續(xù)多年經(jīng)濟衰退的國家，不可能償還將近其經(jīng)濟總量兩倍的債務，新一輪債務減記已不可避免。然而，希臘主要救助方IMF和歐元區(qū)最近在處理希臘問題的中長期策略上出現(xiàn)嚴重分歧，令人擔憂。

　　IMF認為，希臘債務已不可持續(xù)，再度減記不可避免。IMF官員近期表示，如果歐元區(qū)不同意為希臘減債，IMF將拒絕批準今后幾筆救助貸款，甚至會考慮退出救助計劃。以德國為代表的歐元區(qū)國家對此堅決反對，它們表示只有可能接受適度延長希臘實現(xiàn)減赤目標的期限，調(diào)低救助貸款利率。

　　分析人士認為，IMF一旦退出救助計劃，希臘退出歐元區(qū)的風險將大增。即使IMF不退出救助計劃，希臘在2013年的前景也不妙，一方面是目前還看不到希臘扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟衰退的希望；另一方面，面對高漲的國內(nèi)壓力，并不算穩(wěn)固的希臘聯(lián)合政府在執(zhí)行緊縮和結(jié)構(gòu)性改革的過程中將困難重重。

　　增長疲軟信心重建難

　　多位歐盟專家和官員近期表示，除了希臘和西班牙等不確定因素外，歐元區(qū)目前最難以解決的問題是如何實現(xiàn)經(jīng)濟增長。

　　道爾沃什說，沒有增長，重債國就沒有能力削減債務和赤字，市場信心就不可能重建。然而，目前正在進行多輪緊縮的重債國根本不可能推出刺激經(jīng)濟的有效措施。歐元區(qū)目前正處在增長危機與緊縮政策、債務危機、銀行業(yè)危機的多重惡性循環(huán)之中。

　　官方統(tǒng)計顯示，除了希臘、葡萄牙繼續(xù)深度萎縮之外，西班牙和意大利兩大重債國的經(jīng)濟形勢也不樂觀。今年第二季度，意大利在上季度經(jīng)濟萎縮0.8%的基礎上又下降0.7%，連續(xù)四個季度環(huán)比下降；西班牙經(jīng)濟出現(xiàn)0.4%的環(huán)比降幅，連續(xù)三個季度出現(xiàn)萎縮。

　　道爾沃什認為，目前還很難看到希臘、西班牙、意大利等國在未來一兩年之內(nèi)經(jīng)濟復蘇的可能。由于擔憂這些國家退出歐元區(qū)，很少有投資者愿意在這些國家投資，同時，資金外逃嚴重、銀行信貸收緊、全球經(jīng)濟增長疲弱，也都制約著這些國家的經(jīng)濟復蘇。