在周二例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行進(jìn)行950億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.35%。發(fā)行規(guī)模較上周四增加150億元，中標(biāo)利率持平。正回購(gòu)已連續(xù)三周詢(xún)而未發(fā)。24日，財(cái)政部和央行還以日利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2012年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(七期)招投標(biāo)，500億元3個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款中標(biāo)利率3.50%。

　　由于央行加大了逆回購(gòu)力度，貨幣市場(chǎng)利率整體回流。24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除1月品種繼續(xù)上漲外，其余各期限品種整體回落。具體來(lái)看，隔夜、1周、2周、3月、6月、9月和1年品種各下跌37.58BP、18.16BP、2.17BP、1.08BP、1.35BP、0.86BP和0.46BP，僅1月品種上漲8.62BP至3.9925%。

　　本輪逆回購(gòu)操作自6月26日啟動(dòng)以來(lái)，已經(jīng)持續(xù)了四周，累計(jì)規(guī)模高達(dá)4730億元。央行此前已連續(xù)兩周詢(xún)量正回購(gòu)，但并未展開(kāi)相關(guān)操作。正回購(gòu)詢(xún)而未發(fā)，被市場(chǎng)解讀為央行摸底商業(yè)銀行的真實(shí)流動(dòng)性狀況，為后續(xù)政策工具的使用提供決策依據(jù)。

　　從本周資金面狀況看，到期的逆回購(gòu)規(guī)模為1000億元，而可供對(duì)沖的到期央票僅10億元；同時(shí)從25日開(kāi)始，7天期回購(gòu)品種將可跨月，這更增加了資金的需求，而因存款流出銀行體系，部分銀行同時(shí)能獲準(zhǔn)備金退款，這些因素使得資金面仍存在不確定性。由于逆回購(gòu)到期的影響，央行已連續(xù)兩周被動(dòng)地實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，共計(jì)1000億元。

　　中金公司在最新報(bào)告中稱(chēng)，7月底、8月初很可能成為今年最后一個(gè)政策放松預(yù)期的窗口期。市場(chǎng)繼續(xù)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，央行是否在7月末再次降低存款準(zhǔn)備金率，將成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，如繼續(xù)連續(xù)實(shí)施逆回購(gòu)，“經(jīng)濟(jì)硬著陸”可能成為股市一致預(yù)期。

　　中金公司認(rèn)為，隨著外匯占款增速的進(jìn)一步回落，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)只是時(shí)間問(wèn)題。根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì) ，加上6月外匯占款下滑超過(guò)2200億元，整個(gè)上半年外匯占款同比少增加1.78萬(wàn)億元，增量同比下滑85%，相當(dāng)于央行下調(diào)4次存款準(zhǔn)備金的資金量。中金公司進(jìn)一步說(shuō)明，中國(guó)上半年的外貿(mào)順差為696億美元，而2011年上半年的外貿(mào)順差為441億美元，這說(shuō)明當(dāng)前外匯占款增速的快速下滑并非是外貿(mào)順差所導(dǎo)致的，而是國(guó)內(nèi)資金大幅轉(zhuǎn)換為外幣甚至流出所導(dǎo)致的，同時(shí)央行上半年僅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率100個(gè)基點(diǎn)，并不足以抵消上述影響。