無論對于個人投資者還是機構投資者，今年的黃金價格都充滿懸念，但是莫追高應該成為基本信念之一，畢竟當前黃金價格已經(jīng)處于歷史高位，無論美國2012年是否推出第三季量化寬松，當前黃金價格已經(jīng)透支了這一因素。

　　買金抗通脹，如今這一傳統(tǒng)智慧卻面臨挑戰(zhàn)。

　　歲末的黃金市場卻并沒有給人以驚喜，最后一周甚至出現(xiàn)金價大跌的情況，最低一刻逼近1500大關，成為半年黃金價格新低，距離今年9月份創(chuàng)下的新高將近400美元。這輪跳水驚擾全球，從個人投資者到機構投資者都惶惶不安，全球最大黃金ETF迅速遭遇數(shù)十億大幅減持，甚至著名對沖基金約翰·保爾森也在大幅減少持有黃金ETF頭寸。

　　平心而論，拋開年末的急速下跌行情，黃金在2011年表現(xiàn)并不算失色：不僅進入第十一個上漲年份，回落之后累積上漲幅度仍舊接近10%，遠遠跑贏包括石油、大宗商品、全球股市等各類資產表現(xiàn)。

　　當前核心問題在于，2012年的黃金，還會一枝獨秀么？現(xiàn)在看來，黃金或許難以續(xù)寫往日輝煌，其快速上漲盛宴或許已經(jīng)接近尾聲。

　　回首2011年的黃金走勢，其價格上漲主要基于經(jīng)濟形勢不確定性。2011年以來的中東局勢動蕩、美國評級下調風險以及歐債危機的連番戲碼，也使得黃金價格高潮迭起。正因此，黃金投資2011年在中國也受到熱切追捧，而反過來看，中國因素也為這一輪黃金的上漲推波助瀾，近期央行官員倡言注重加大黃金在外匯儲備中份額。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會 (WGC)季度黃金需求趨勢報告，中國2011年第三季度的黃金首飾需求增長了13%至131噸，印度則下降了26%至125.3噸，中國因此成為黃金飾品的最大市場，占全球市場的28%。除了飾品，國內居民購買了大量金條等實體黃金抗通脹，有數(shù)據(jù)顯示，2011年第三季度選擇投資黃金的居民是二季度的1.32倍，是2009年第二季度的2.01倍；更有不少投資者通過紙黃金以及黃金期貨投資。

　　回頭來看，黃金為什么上漲？很多人第一反應都是抗通脹，這其實并不準確。歷來黃金自身具備了復雜的二重屬性：一是貨幣屬性，二是商品屬性。也正因此，其價格是珠寶市場需求、開采量、美元強弱、通貨膨脹等因素綜合決定的結果——換而言之，黃金價格有著與經(jīng)濟周期不完全同步的自身周期，不同階段的主導因素也各不相同，導致人們對于黃金的注意力被導向不同方向。

　　國際投資者投資黃金，往往是看重其抗風險因素以及抵御紙幣濫發(fā)的屬性。進入2012年，全球宏觀經(jīng)濟疲軟仍是不爭的事實，各類商品價格大幅回調，美元進一步走強，這必然導致黃金價格面臨壓力。

　　籠統(tǒng)而言，黃金可以視為一種看空美元的賣出期權，但是因為美元中長期將在世界經(jīng)濟動蕩中因其安全島溢價而成為首要避險資產，黃金自然也因此遭遇冷遇；去年歲末這一輪黃金下跌，主要源于美元走強因素。無論對于個人投資者還是機構投資者，今年的黃金價格都充滿懸念，但是莫追高應該成為基本信念之一，畢竟當前黃金價格已經(jīng)處于歷史高位，無論美國2012年是否推出第三季量化寬松，當前黃金價格已經(jīng)透支了這一因素。(上海 財經(jīng)評論員 費雪）