64家基金公司旗下基金2011年報(bào)日前披露完畢，基金整體資管規(guī)�？s水、盈利水平下降的事實(shí)終被確認(rèn)。偏股型基金成為虧損額激增、盈利水平銳降的主力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，股票市場(chǎng)依然缺乏整體性投資機(jī)會(huì)，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)尤為重要，堅(jiān)持“穩(wěn)健防御”、“擇期反擊”是首選策略。此外，由于目前債券市場(chǎng)收益較為平坦化，中期債券可能投資價(jià)值更大。

　　弱市少輸即贏

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，披露2011年報(bào)的64家基金公司旗下873（合并統(tǒng)計(jì)，下同）只基金2011年合計(jì)虧損5004.26億元，創(chuàng)基金史上第二大年度虧損額。天相投顧數(shù)據(jù)還顯示，披露2011年報(bào)的873只基金，在2011年中報(bào)時(shí)合計(jì)虧損額為1254.33億元，而至年底則擴(kuò)大至5004.26億元，這意味著這些基金在2011年下半年虧損額是上半年虧損額的近3倍。從分類基金來看，偏股型基金是虧損額激增和收益銳減的絕對(duì)“主力”，開放式混合型基金緊隨其后，而貨幣市場(chǎng)基金在去年“飄紅”成為絕無僅有的市場(chǎng)亮點(diǎn)。

　　華夏基金總經(jīng)理范勇宏認(rèn)為：“在困難的市場(chǎng)環(huán)境中，基金投資少輸即是贏。戰(zhàn)勝市場(chǎng)基準(zhǔn)、相對(duì)排名領(lǐng)先，單就投資層面是說得過去的。但對(duì)希望得到超額回報(bào)的持有人來說，是過不了關(guān)的�！苯ㄐ呕�金則認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展離不開投資者的信任，而為其帶來真金白銀的回報(bào)才是硬道理，因此持續(xù)提升投管能力是基金公司的立足之本。

　　資本市場(chǎng)歷經(jīng)數(shù)年調(diào)整，運(yùn)營條件發(fā)生很大變化，已為基金業(yè)轉(zhuǎn)型和改革積累了足夠的動(dòng)能。博時(shí)基金副總裁楊銳認(rèn)為，基金公司如何更好地滿足客戶日趨復(fù)雜及個(gè)性化的理財(cái)需求，向真正的“資產(chǎn)管理公司”轉(zhuǎn)型，已成為同業(yè)的重要課題。

　　短期市場(chǎng)仍不樂觀

　　今年以來市場(chǎng)大幅波動(dòng)，基金面臨市場(chǎng)環(huán)境險(xiǎn)惡�；�金從業(yè)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平衡減速態(tài)勢(shì)明顯，市場(chǎng)短期波動(dòng)調(diào)整加大，應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策走向?qū)�后市的影響�?/p>

　　興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)王曉明認(rèn)為，2012年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、流動(dòng)性逐步改善將是相對(duì)大概率格局，同時(shí)歐債危機(jī)的外部沖擊壓力仍將存在。在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和貨幣政策沒有顯著轉(zhuǎn)向之前，股票市場(chǎng)依然缺乏整體性投資機(jī)會(huì)。廣發(fā)基金副總經(jīng)理易陽方認(rèn)為，從長周期角度看，全球經(jīng)濟(jì)仍處于2008年以來的蕭條階段，需求刺激并未挽回經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，債務(wù)率和財(cái)政政策空間限制將迫使全球經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型，擺脫需求刺激的負(fù)面影響�！霸诮�(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策思路轉(zhuǎn)換的大背景下，未來國內(nèi)政策可能出現(xiàn)被動(dòng)的對(duì)沖式調(diào)節(jié)，但力度、方向存在較大不確定性，全面的主動(dòng)放松難以出現(xiàn)�！�

　　對(duì)于本周四股指大幅回落，南方基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和政策放松力度低于市場(chǎng)預(yù)期是誘發(fā)市場(chǎng)回落的主要原因。在目前經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期的證偽階段，對(duì)市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎態(tài)度。大成基金則認(rèn)為，綜合近期數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速仍處于回落態(tài)勢(shì)是市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整的重要原因。短期而言，市場(chǎng)不會(huì)存在大級(jí)別行情。中長期來看，隨著針對(duì)性的刺激經(jīng)濟(jì)政策漸漸出臺(tái)，可能會(huì)對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)起到正面作用。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)，上海證券基金分析師劉亦千表示，政策逐漸寬松將給債券市場(chǎng)帶來利好。短期來看，由于前期漲幅已經(jīng)可觀，利率債和高信用債在消化一段時(shí)間之后將面臨機(jī)會(huì)。從債券久期來看，由于目前債券市場(chǎng)收益率較為平坦化，中期債券可能投資價(jià)值更大，比如三至五年的債券。

　　把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年基金凈買入居前的品種為銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌股以及白酒、家電等消費(fèi)股，凈賣出較多的股票則為有色、水泥、煤炭等周期性較強(qiáng)的品種。而伴隨近期市場(chǎng)震蕩回調(diào)，盤面上板塊輪動(dòng)明顯活躍，基金調(diào)倉可謂有得有失，這在一定程度上強(qiáng)化了一些基金公司高管和基金經(jīng)理對(duì)于把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的預(yù)期。從現(xiàn)有的上市公司一季度業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)板塊業(yè)績?cè)鏊倏傮w上比周期類行業(yè)仍較為穩(wěn)定，因此重點(diǎn)看好消費(fèi)板塊相關(guān)個(gè)股。

　　在易陽方看來，市場(chǎng)可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)包括三個(gè)方面：一是增長相對(duì)確定行業(yè)的估值平移，銀行、保險(xiǎn)、煤炭、家電等行業(yè)的業(yè)績?nèi)阅鼙３址�(wěn)定增長，大消費(fèi)行業(yè)也具有抵御周期風(fēng)險(xiǎn)的特征；二是財(cái)政投資發(fā)力的潛在受益行業(yè)，電網(wǎng)、通訊、水利、軌道交通、核電等領(lǐng)域可能因此獲益；三是受調(diào)控影響估值觸底的地產(chǎn)板塊，隨著政策放松預(yù)期以及地產(chǎn)企業(yè)對(duì)調(diào)控政策的適應(yīng)，地產(chǎn)行業(yè)終歸會(huì)回歸正常化，其估值水平也將得到修復(fù)。他認(rèn)為：“應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注能長大的子行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、提振內(nèi)需有關(guān)的大消費(fèi)行業(yè)�！�

　　王曉明則認(rèn)為，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)性差異顯著，整體上應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健防御為前提，圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)行資產(chǎn)配置，“消費(fèi)升級(jí) 新經(jīng)濟(jì)”將成為新一代成長股挖掘的戰(zhàn)略性領(lǐng)域。不過，博時(shí)基金第三產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理劉彥春表示，以往粗放的輪動(dòng)策略可能會(huì)有問題，與其猜測(cè)政策何時(shí)放松和放松力度，不如花更多精力考察企業(yè)細(xì)節(jié)，那些在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域里打拼、具備核心競(jìng)爭(zhēng)能力的公司更有可能為投資者帶來持續(xù)的投資回報(bào)。