近三個(gè)月來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品的漲勢(shì)搶眼，豆類、玉米、小麥、稻谷以及白糖等品種輪番上漲。但進(jìn)入4月份后，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)出現(xiàn)分化，豆類延續(xù)強(qiáng)勢(shì)特征，谷物品種尤其是玉米卻明顯轉(zhuǎn)勢(shì)。在原油持續(xù)調(diào)整以及市場(chǎng)多頭人氣退潮的背景下，我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品以往的強(qiáng)勢(shì)格局已被打破，即使最為堅(jiān)挺的豆類產(chǎn)品也將逐步趨弱。

　　谷物品種明顯轉(zhuǎn)弱

　　國(guó)家陸續(xù)提高相關(guān)谷物品種的收購(gòu)價(jià)格，為相關(guān)品種期、現(xiàn)貨價(jià)格的走強(qiáng)提供了直接的動(dòng)能。隨后需求好轉(zhuǎn)以及中國(guó)玉米產(chǎn)量被高估、中國(guó)將大量進(jìn)口美國(guó)玉米預(yù)期等題材，刺激著國(guó)內(nèi)外玉米期、現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勁上揚(yáng)，并間接帶動(dòng)了小麥價(jià)格的走高。但是隨著氣溫回升，北方玉米上市供應(yīng)逐步增加，南北港口的玉米庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)增加的勢(shì)頭，玉米價(jià)格應(yīng)聲回落。玉米1209合約3月中旬自接近2500元/噸的高位回落，截止到目前多頭市場(chǎng)的技術(shù)格局已經(jīng)被破壞。同時(shí)從資金動(dòng)向上看，玉米期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)總量也由前期的100萬(wàn)張以上下降到目前的80萬(wàn)張附近，顯示前期涌入的資金呈現(xiàn)明顯的撤離信號(hào)，小麥、早秈稻等品種也呈現(xiàn)明顯的價(jià)格下行、成交萎縮的局面。這些信號(hào)均說(shuō)明谷物市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的走弱局面。

　　豆類強(qiáng)勢(shì)難持續(xù)

　　南美大豆大幅減產(chǎn)、美豆出口需求增加、中國(guó)新增進(jìn)口等利多刺激，此起彼伏地推動(dòng)CBOT大豆持續(xù)上漲。隨后美國(guó)農(nóng)業(yè)部的種植意向報(bào)告更是給市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，期價(jià)突破了長(zhǎng)久震蕩區(qū)間每蒲式耳1300-1400美分的上沿。盡管目前焦點(diǎn)仍在供應(yīng)偏緊的預(yù)期上，但我們可以看到，CBOT大豆已經(jīng)出現(xiàn)明顯的漲勢(shì)減緩的跡象。4月10日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告數(shù)據(jù)如市場(chǎng)預(yù)期的利多，但CBOT大豆價(jià)格卻沖高回落，同時(shí)成交巨幅放大，一定程度上說(shuō)明前期漲幅已透支了利多題材。未來(lái)市場(chǎng)還有兩個(gè)利空點(diǎn)值得我們警惕：一是技術(shù)上已進(jìn)入強(qiáng)阻力位，二是投機(jī)基金過(guò)高的凈多持倉(cāng)比例，令其面臨極強(qiáng)的減多壓力。在這兩大利空點(diǎn)的影響下，同時(shí)結(jié)合目前面臨的外圍環(huán)境(金屬向下破位、原油向100美元支撐靠近)，我們認(rèn)為CBOT大豆向下調(diào)整的概率明顯更大。

　　作為豆類品種領(lǐng)頭羊的豆粕品種，在連續(xù)大幅拉升后，近兩日呈現(xiàn)回落調(diào)整行情。盡管暫時(shí)多頭的技術(shù)格局尚未遭遇破壞，但是從多空持倉(cāng)上分析，近幾日呈現(xiàn)多頭減弱、空頭力量增強(qiáng)的局面，令我們的后期價(jià)格不甚樂(lè)觀。另外從豆類市場(chǎng)總體持倉(cāng)變動(dòng)上看，各個(gè)品種的總持倉(cāng)量均呈現(xiàn)減少的跡象，說(shuō)明資金在逐步撤離，對(duì)行情未來(lái)發(fā)展也起著壓制性作用。

　　白糖短期仍有望強(qiáng)勢(shì)

　　在農(nóng)產(chǎn)品其他品種漲勢(shì)退潮后，近兩日白糖品種的表現(xiàn)耀眼。鄭商所單邊收取交易費(fèi)用的鼓勵(lì)性政策以及國(guó)家對(duì)私自進(jìn)口白糖不提供增值稅減免的政策顯著提振市場(chǎng)，4月9日終于以大陽(yáng)線打破了兩個(gè)多月來(lái)的僵持局面。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)的跟漲速度相對(duì)緩慢，但也同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的格局。白糖市場(chǎng)在短期資金推動(dòng)及現(xiàn)貨配合的背景下，有望走出局部范圍內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)行情。需要指出的是，本次白糖市場(chǎng)的走強(qiáng)更多是受局部題材刺激，因此其持續(xù)性尚有待觀察。