全球各國央行貨幣寬松預期和實際利率處于歷史低位均有利于金價在中長期走高，但短期需密切關(guān)注西班牙國債融資情況。金價在半年后再度跌至長期上行通道線的下沿，將為投資者提供逢低買入的好時機。

　　首先，歐債危機對金價的影響主要是通過流動性緊縮和資產(chǎn)去杠桿化來實現(xiàn)。在歐洲央行前兩輪長期再融資(LTRO)操作后金融市場流動性已經(jīng)相比2011年底大為改善，代表美元流動性的TED息差指標和美元Libor利率目前仍然處于今年以來低位，充裕的流動性將為金價走勢提供支撐。但如果西班牙融資出現(xiàn)嚴重困難，則可能再度引發(fā)市場流動性的緊縮而打壓金價。

　　其次，歐債危機陰影下全球主要發(fā)達國家和中國的經(jīng)濟增長均出現(xiàn)放緩跡象，商品價格最近半年多的疲弱走勢也使得全球主要經(jīng)濟體的通脹水平不斷下滑，美國和中國的實際利率在最近幾個月持續(xù)回升。但從美國實際利率和金價的歷史長期走勢規(guī)律來看，當實際利率低于2%時，金價往往走勢強勁，在1973-1981年和2003-2011年的黃金兩次大牛市中兩者關(guān)系都是如此，因?qū)嶋H利率持續(xù)維持低位將削弱居民儲蓄意愿并提升黃金對沖通脹的需求。目前美國實際利率仍為負值，而中國3月CPI的回升也使得實際利率由正轉(zhuǎn)負，金價受實際利率的影響在未來有望繼續(xù)上行。

　　最后，美歐央行未來再度實施貨幣寬松的腳步臨近。美聯(lián)儲多位高官近期表示，在失業(yè)率高企、經(jīng)濟復蘇不穩(wěn)情況下，支持再度推出的貨幣寬松措施。西班牙債務(wù)危機的惡化也令歐洲央行不得不考慮購買更多的主權(quán)債，法國和意大利官員正在游說德國同意增大金融救援的規(guī)模，而要保住歐元貨幣則歐洲央行必須在未來采取更多的貨幣寬松措施。

　　印度、巴西近期先后宣布下調(diào)基準利率50和75個基點，新興市場國家為刺激經(jīng)濟已經(jīng)開始新一輪的貨幣寬松政策。中國銀行業(yè)3月份新增貸款數(shù)量大幅上升至1萬億元并創(chuàng)出14個月新高，央行多次表示將通過降低存款準備金率來穩(wěn)步增加流動性供應，這將提振黃金的投資需求。

　　此外，雖然印度在4月份提高黃金進口關(guān)稅后消費需求減弱，但中國增大黃金進口量完全能夠彌補這一缺口。中國2月份從香港進口黃金40噸，而去年同期僅有3.15噸，進口黃金量同比增加近13倍。從往年數(shù)據(jù)看，由香港進口的黃金占中國黃金進口總量的二分之一，這反映出中國央行可能在繼續(xù)增加黃金儲備。