系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之下，大宗商品頻頻上演斷崖式下跌，而前期表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)產(chǎn)品也未能幸免，并可能接棒熊市第二輪。

　　商品持續(xù)大跌

　　歐洲政治和經(jīng)濟(jì)的雙重變數(shù)使得歐元下跌，從而導(dǎo)致美元被動(dòng)上漲，進(jìn)一步拖累大宗商品集體下跌。同時(shí)，美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直接引發(fā)了商品市場(chǎng)長(zhǎng)期積聚的做空力量的集中爆發(fā)。

　　銀河期貨策略部張海源認(rèn)為，工業(yè)品受產(chǎn)業(yè)預(yù)期需求不振的影響，向下運(yùn)行的趨勢(shì)較為明顯；農(nóng)產(chǎn)品前期的走強(qiáng)不能代表后期會(huì)抗跌，只能說(shuō)跌透徹之后，農(nóng)產(chǎn)品還是一塊價(jià)值較高的地方，畢竟剛需依然存在。“整體來(lái)看，目前期貨市場(chǎng)正在短期暴跌后的休整階段，經(jīng)過(guò)幾天的休整之后，市場(chǎng)的選擇將是我們重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)。”

　　面對(duì)歐債危機(jī)帶來(lái)的沖擊，大宗商品看多倉(cāng)位創(chuàng)下去年11月以來(lái)的最大降幅。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日的一周，美國(guó)18種大宗商品期貨和期權(quán)合約凈多倉(cāng)下降19%至72.3萬(wàn)份合約。根據(jù)湯森路透的分析，對(duì)沖基金及其他基金在美國(guó)24個(gè)商品市場(chǎng)所持多倉(cāng)凈值在5月8日收盤(pán)時(shí)減少176億美元至706億美元。這是1月24日以來(lái)多倉(cāng)凈值最低位。其中，原油多倉(cāng)凈值降幅最大，減少約70億美元至144億美元。

　　豆類(lèi)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱

　　受中國(guó)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯弱于預(yù)期及歐債陰霾加重的影響，市場(chǎng)信心遭遇摧殘，內(nèi)外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品跟隨大宗商品深陷調(diào)整，其中，豆類(lèi)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱尤其讓人矚目。

　　值得一提的是，在前期CBOT大豆暴漲過(guò)程中，投機(jī)基金凈頭寸的增持動(dòng)作傾向于“瘋狂”。有分析認(rèn)為，正是由于CFTC凈投機(jī)頭寸位于歷史高點(diǎn)，任何數(shù)據(jù)下滑或是在歐債危機(jī)導(dǎo)致的避險(xiǎn)拋售都可能引發(fā)價(jià)格下跌。近日市場(chǎng)的動(dòng)蕩似乎印證了投機(jī)基金“覆手為雨”的事實(shí)，獲利盤(pán)的大量了結(jié)致使價(jià)格驟然回落。如果后期再遇到“風(fēng)吹草動(dòng)”，投機(jī)基金在CBOT豆類(lèi)市場(chǎng)上的“突變”行為足以令整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)承受更大的下行壓力。

　　不過(guò)寶城期貨沈國(guó)成提醒說(shuō)，由于大豆基本面相對(duì)較好，預(yù)示著后期下跌動(dòng)能不足。鑒于豆粕市場(chǎng)的先行性以及菜油期價(jià)的抗跌性，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的止跌或?qū)⒁赃@兩個(gè)品種作為突破口，預(yù)計(jì)品種走勢(shì)仍將繼續(xù)分化。

　　糧食品種相對(duì)抗跌

　　回顧本輪農(nóng)產(chǎn)品下跌，以基本面偏弱的棉花、白糖引領(lǐng)，并進(jìn)而帶動(dòng)處于高位的豆類(lèi)品種，大量平倉(cāng)多單涌向，集體步入下跌行情。不過(guò)值得注意的是，在本輪下跌中，早秈稻、小麥以及玉米等幾大糧食品種明顯更為抗跌，文華財(cái)經(jīng)顯示，昨日早秈稻和玉米尾盤(pán)拉升，成為僅有的幾個(gè)飄紅品種；小麥雖然收跌，但幅度卻并不大。

　　中華糧網(wǎng)分析師柴寧指出，市場(chǎng)預(yù)期麥?zhǔn)涨安粫?huì)出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，收成較高；同時(shí)加工企業(yè)不景氣，農(nóng)發(fā)行貸款回籠壓力較嚴(yán)重，抑制整體下游需求，這些因素對(duì)小麥價(jià)格都構(gòu)成利空。不過(guò)也要看到，近期農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食品種的調(diào)整主要是受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，從供需面和政策面來(lái)看都不支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大跌，因此農(nóng)產(chǎn)品后市有望溫和企穩(wěn)，“下方空間有限�！�

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)負(fù)責(zé)人董雙偉表示，在棉花、白糖紛紛跌破國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格，且國(guó)內(nèi)棉花期貨與進(jìn)口棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)接軌、大量多頭資金斬倉(cāng)出局的形勢(shì)下，后市棉花、白糖更多將可能受到周邊系統(tǒng)性因素影響，步入震蕩或者偏弱格局，繼續(xù)大跌的概率減小。不過(guò)，如果系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)調(diào)整并接過(guò)熊市第二棒的可能性很大。