回顧我國(guó)公募基金的發(fā)展歷程，產(chǎn)品創(chuàng)新一直貫穿始終。不論在交易方式、運(yùn)作模式，甚至是營(yíng)銷方面，在創(chuàng)新產(chǎn)品推出初期，均得到了市場(chǎng)的熱捧。在近兩年公募基金業(yè)績(jī)屢遭重創(chuàng)的環(huán)境下，低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品創(chuàng)新逐漸作為基金公司布局產(chǎn)品線的重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　而近期，匯添富旗下的理財(cái)30天債券型基金和華安旗下的月月鑫短期理財(cái)債券型基金為代表的首批短期理財(cái)基金的熱賣，更充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益理財(cái)產(chǎn)品的巨大需求。

　　我曾在去年9月發(fā)表在金牛評(píng)委專欄文章《創(chuàng)新應(yīng)以基民需求為導(dǎo)向》中明確指出，基金公司應(yīng)遵循“大道至簡(jiǎn)”的原則，轉(zhuǎn)換思維，明確基金投資者的需求是什么，建立在滿足投資者需求基礎(chǔ)上的產(chǎn)品創(chuàng)新才是真正有價(jià)值的創(chuàng)新。

　　同時(shí)，對(duì)于收益期望不那么高、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)更為敏感的投資者群體，基金公司有必要充分挖掘并設(shè)計(jì)出適應(yīng)他們的產(chǎn)品。近期，短期理財(cái)基金的問(wèn)世，填補(bǔ)了金融產(chǎn)品債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金之間的光譜斷裂帶，豐富了基金產(chǎn)品選擇，滿足了廣大普通投資者追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的理財(cái)需求，同時(shí)也標(biāo)志著基金管理公司在固定收益投資領(lǐng)域進(jìn)入精耕細(xì)作時(shí)代。

　　對(duì)比銀行理財(cái)產(chǎn)品

　　為防止銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)，銀監(jiān)會(huì)早在2011年9月開始對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范整頓，更是叫停了短期理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)需求龐大的中短期理財(cái)產(chǎn)品的缺失為基金進(jìn)駐短期理財(cái)市場(chǎng)提供了良好的契機(jī)。短期理財(cái)基金相比銀行理財(cái)產(chǎn)品最主要的優(yōu)勢(shì)在于流動(dòng)性好、投資門檻低和強(qiáng)制信息披露制度。

　　目前銀行理財(cái)產(chǎn)品以三個(gè)月、半年、一年的中長(zhǎng)期產(chǎn)品居多，短期以及超短期的銀行理財(cái)產(chǎn)品基本沒有。銀行理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品運(yùn)行期流動(dòng)性較差，中途贖回面臨一定的損失，產(chǎn)品運(yùn)作期滿到資金入賬通常會(huì)間隔1-3天。匯添富理財(cái)30天基金創(chuàng)造性地引入了產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)滾動(dòng)運(yùn)作的模式，產(chǎn)品成立打開申購(gòu)后，投資者可以在任何一天購(gòu)買產(chǎn)品，從這一天開始按月作為一個(gè)周期封閉運(yùn)作，在運(yùn)作期最后一日開放申購(gòu)贖回。每個(gè)運(yùn)作周期到期后，投資者可選擇贖回資金或者讓資金繼續(xù)滾動(dòng)復(fù)利投資，沒有投資斷檔期，有效提高資金的使用效率。

　　與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，短期理財(cái)基金還有投資信息透明的優(yōu)勢(shì)。目前，銀監(jiān)會(huì)只是針對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)予以規(guī)范，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作期間的信息披露尚未做嚴(yán)格要求。而在公募基金行業(yè)，證監(jiān)會(huì)自2004年6月以來(lái)先后出臺(tái)了八份信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則、五份信息披露編報(bào)規(guī)則，對(duì)基金募集信息、基金運(yùn)作信息及基金臨時(shí)信息披露的格式、相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算方法等內(nèi)容做了明確的規(guī)定，搭建起完善且嚴(yán)格的基金信息披露制度體系。通過(guò)信息披露，基金投資者可以對(duì)產(chǎn)品的投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)程度以及管理人的后市操作策略等重要信息有所了解，便于投資者進(jìn)行投資決策。

　　對(duì)比貨幣基金及純債基金

　　任何金融產(chǎn)品均可看作是收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性三者按不同比例調(diào)和的產(chǎn)物。貨幣市場(chǎng)基金作為現(xiàn)金管理工具流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低，但必然會(huì)犧牲較高的預(yù)期收益作為代價(jià)；權(quán)益類基金在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求預(yù)期的高收益；純債型基金由于不參與二級(jí)市場(chǎng)股票交易則是承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)并獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益。而短期理財(cái)基金尋找的是貨幣市場(chǎng)基金和純債型基金之間的空缺，兼顧前者的流動(dòng)性、安全性和后者的收益性，通過(guò)對(duì)流動(dòng)性的適當(dāng)約束——定期開放贖回，以及對(duì)短期債券品種的范圍拓寬，在風(fēng)險(xiǎn)提升不大的代價(jià)上，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益的顯著提升。

　　貨幣市場(chǎng)基金最主要的特點(diǎn)是安全性好、流動(dòng)性高，因?yàn)槠渫顿Y的貨幣市場(chǎng)工具大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低且易于變現(xiàn)，很好地滿足了投資者的低風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性偏好。與貨幣市場(chǎng)基金相比，短期理財(cái)基金的投資標(biāo)的更為寬泛，除了貨幣市場(chǎng)工具外還可投資部分高等級(jí)信用債。在運(yùn)作方式上，短期理財(cái)基金采取周期封閉運(yùn)作，定期開放。封閉運(yùn)作有利于基金管理人運(yùn)用久期配置策略，克服短期資金流動(dòng)性較強(qiáng)、波動(dòng)性較大對(duì)投資管理的影響，與貨幣基金相比流動(dòng)性上稍有欠缺。另外，定期開放又可滿足短期理財(cái)者的流動(dòng)性需求。因此投資者需要犧牲一定的流動(dòng)性換取穩(wěn)定的預(yù)期收益。在收益分配方式上，短期理財(cái)基金借鑒貨幣市場(chǎng)基金按期分紅的模式，在每個(gè)運(yùn)作期末將當(dāng)期收益按照現(xiàn)金分紅或紅利再投資的形式全部分配給投資者。在交易成本上，匯添富理財(cái)30天、華安月月鑫、華安季季鑫三只短期理財(cái)基金均不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，只是計(jì)提很小比例的管理費(fèi)和托管費(fèi)，類似于貨幣市場(chǎng)基金，交易成本遠(yuǎn)低于純債型基金。

　　綜上，首批短期理財(cái)基金產(chǎn)品的推出精準(zhǔn)定位廣大普通投資者追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的短期理財(cái)需求，貼近中小投資者的真實(shí)理財(cái)需求，同時(shí)也符合我國(guó)債券市場(chǎng)和利率市場(chǎng)化的發(fā)展方向，這類創(chuàng)新品種憑借穩(wěn)定的預(yù)期收益、較小的流動(dòng)性約束和低風(fēng)險(xiǎn)的均衡匹配，較好地滿足了風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡人群追求絕對(duì)收益的投資需求，深入踐行產(chǎn)品適當(dāng)性管理制度的同時(shí)也標(biāo)志著基金公司在固定收益投資領(lǐng)域進(jìn)入精耕細(xì)作時(shí)代。當(dāng)然，作為一類創(chuàng)新型基金品種，短期理財(cái)基金的后續(xù)表現(xiàn)有待實(shí)際投資運(yùn)作來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證。