盯住一籃子貨幣模擬匯率指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)，波動(dòng)較小，顯示盯住一籃子貨幣可以使人民幣有效匯率更加穩(wěn)定

　　有效匯率指數(shù)小幅上漲

　　2012年第二季度，復(fù)旦人民幣有效匯率呈現(xiàn)出在震蕩中小幅上漲的態(tài)勢(shì)。其中4月震蕩中略有降低，5月升值幅度較大，6月有所回落。相比2000年以來(lái)，處在歷史高位。盯住一籃子貨幣模擬匯率指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)，波動(dòng)較小，顯示盯住一籃子貨幣可以使人民幣有效匯率更加穩(wěn)定。

　　截至6月底，復(fù)旦人民幣名義有效匯率指數(shù)為124.40，較季初的122.01上升2.39個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為1.96%；最高點(diǎn)和最低點(diǎn)分別為124.75和121.62，振幅為2.57%。復(fù)旦人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為129.42，較季初的126.90上漲2.52個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為1.99%；最高點(diǎn)和最低點(diǎn)分別為129.73和126.02，振幅為2.94%。復(fù)旦人民幣盯住一籃子貨幣模擬匯率指數(shù)回落0.47%，與名義有效匯率指數(shù)的差距擴(kuò)大。模擬匯率指數(shù)的振幅只有1.60%，小于有效匯率指數(shù)的波動(dòng)幅度。

　　從下圖可以看出，人民幣有效匯率指數(shù)在第二季度每個(gè)月份的走勢(shì)特點(diǎn)各不相同：

　　4月人民幣有效匯率指數(shù)在震蕩中保持平穩(wěn)。人民幣名義有效匯率指數(shù)4月微漲0.14個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際有效匯率指數(shù)微降0.35個(gè)百分點(diǎn)。

　　5月人民幣名義有效匯率指數(shù)漲幅為1.86%；實(shí)際有效匯率指數(shù)漲幅為2.24%。5月人民幣對(duì)大多數(shù)籃子貨幣升值，如對(duì)俄羅斯盧布升值10.87%，對(duì)澳元升值6.42%，對(duì)歐元升值5.51%，對(duì)英鎊升值3.87%等；對(duì)少數(shù)主要貨幣貶值，如對(duì)美元貶值0.97%，對(duì)日元貶值3.77%。由于升值的貨幣多且幅度較大，人民幣有效匯率也隨之大幅上漲，實(shí)際有效匯率指數(shù)的最高點(diǎn)達(dá)到129.73，創(chuàng)歷史新高。

　　6月人民幣有效匯率指數(shù)沖高回落，震蕩幅度較大。名義有效匯率指數(shù)的震蕩幅度為0.96%，實(shí)際有效匯率指數(shù)的震蕩幅度為0.90%。6月人民幣對(duì)多數(shù)籃子貨幣走低，但對(duì)美元、日元、巴西里亞爾等貨幣升值，因此人民幣有效匯率在震蕩中保持穩(wěn)定。

　　核心指數(shù)呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)

　　總體來(lái)看，人民幣核心指數(shù)第二季度呈現(xiàn)出“W”型走勢(shì)，即均衡震蕩，沒(méi)有明顯的趨勢(shì)。季末收盤價(jià)118.0224，僅較季初收盤價(jià)118.3371上漲0.3147個(gè)百分點(diǎn)，漲幅僅為0.27%。人民幣核心指數(shù)第二季度最低點(diǎn)出現(xiàn)在5月1日，為117.0877，最高點(diǎn)為4月6日的118.7904，兩者僅相差1.7027，第二季度整體震蕩幅度為1.45%，較第一季度大福下降。

　　人民幣核心指數(shù)波幅和升值幅度遠(yuǎn)小于有效匯率指數(shù)，主要原因在于核心指數(shù)中歐元、英鎊的貶值部分被美元、日元以及港元的升值抵消。

　　4月初人民幣核心指數(shù)收盤價(jià)為118.3371，4月末收盤價(jià)為117.3491，下跌0.83%。4月人民幣對(duì)歐元、美元小幅升值，對(duì)日元和英鎊小幅貶值，因此人民幣核心指數(shù)呈小幅下跌走勢(shì)。

　　5月人民幣核心指數(shù)開始回升。5月末人民幣核心指數(shù)為117.9536，較月初上漲0.71%。從雙邊匯率來(lái)看，人民幣對(duì)美元、日元小幅貶值，對(duì)歐元、英鎊升值幅度較大，因此人民幣核心指數(shù)整體呈現(xiàn)上升走勢(shì)。

　　6月人民幣對(duì)美、歐、日、英等主要貨幣保持震蕩，因此人民幣核心指數(shù)無(wú)明顯變動(dòng)趨勢(shì)。

　　資金流出致貨幣大幅貶值

　　從人民幣對(duì)一籃子貨幣的變化角度來(lái)看，人民幣對(duì)日元和菲律賓比索貶值較大，貶值幅度分別為3.94%和2.14%，對(duì)美元和港元僅貶值0.48%和0.60%；對(duì)俄羅斯盧布、印度盧比、伊朗里亞爾、瑞士法郎、歐元等升值幅度均超過(guò)5%。這充分顯示了第二季度大量資金從新興經(jīng)濟(jì)體流出，導(dǎo)致其貨幣大幅貶值。在目前參考一籃子匯率形成機(jī)制下，人民幣仍主要參考美元，對(duì)美元的波動(dòng)較小，而對(duì)歐元、日元、英鎊和大量新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣波動(dòng)更加劇烈。