一、一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　逆回購(gòu)常態(tài)化，銀行理財(cái)收益率或暫時(shí)“維穩(wěn)”。剛剛過(guò)去的8月份，央行在近期市場(chǎng)上頻繁使用的逆回購(gòu)，讓銀行理財(cái)市場(chǎng)上最受人關(guān)注的收益率問(wèn)題增添變量。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，逆回購(gòu)“獨(dú)挑大梁”，讓降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率等貨幣工具的使用時(shí)點(diǎn)將可能進(jìn)一步推遲。這使得此前曾被認(rèn)為將一降再降的銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率得到喘息機(jī)會(huì)，并在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)維持穩(wěn)定。

　　10萬(wàn)億理財(cái)資金入市在即。停擺三年后，開(kāi)放10萬(wàn)多億銀行理財(cái)資金進(jìn)入交易所市場(chǎng)，終于獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。日前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶從事股票和債券交易，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)正積極研究，穩(wěn)步推進(jìn)。”

　　短期理財(cái)存“時(shí)差陷阱”，募集期攤薄收益率�？蛻糍I到了一款到期收益率高達(dá)4.5%的1個(gè)月期銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該很開(kāi)心的事情。但很多客戶可能并未注意到，因“時(shí)差”原因，這4.5%的收益率可能是“注水”了的，而長(zhǎng)短不一的“資金募集期”和“清算期”則是收益率注水的元兇。

　　長(zhǎng)假理財(cái)小心遭遇“空窗期”。在經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的“低迷”后，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品似乎有些“回溫”的跡象，出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的現(xiàn)象。不過(guò)，不少新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品期限與預(yù)期收益率出現(xiàn)倒掛的情況。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，這與產(chǎn)品的到期日有關(guān)，有些期限在一個(gè)月左右的短期產(chǎn)品表面上看來(lái)收益甚至高過(guò)兩個(gè)月期的理財(cái)產(chǎn)品，但很有可能因?yàn)榈狡谌铡扒》辍遍L(zhǎng)假開(kāi)始，而導(dǎo)致資金無(wú)故遭遇近一周的“空窗期”，如此一來(lái)，產(chǎn)品的實(shí)際收益率會(huì)被拉低一個(gè)檔次。

　　二、人民幣新發(fā)產(chǎn)品：量降價(jià)穩(wěn)，仍具優(yōu)勢(shì)

　　金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：本周（9月1日至9月7日）66家銀行共發(fā)行493款人民幣理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少63款，市場(chǎng)占比95%，環(huán)比上升4.5%。

　　1．非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：新發(fā)474款，環(huán)比減少63款，預(yù)期平均收益率4.22%，環(huán)比上升1BP

　　非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品本周新發(fā)474款，環(huán)比減少63款，平均預(yù)期年化收益率為4.22%，環(huán)比上升1BP，相對(duì)于當(dāng)前貨幣基金或理財(cái)債基，收益優(yōu)勢(shì)仍相對(duì)突出。其中，預(yù)期年化收益率分布在（4%,5%]增加7款，占比61%，環(huán)比提升7%；分布在（3%,4%]減少48款，占比32%，環(huán)比下降7%；而高于5%的產(chǎn)品僅有14款，環(huán)比減少12款，占比由上周的5%降到本周的3%。整體來(lái)看，本周人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行呈現(xiàn)量跌價(jià)穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　圖1.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率分布對(duì)比圖【20120901,20120907】

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)

　　銀行類型：城商行發(fā)行穩(wěn)定，市場(chǎng)占比上升，收益率仍居于高位

　　從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，本周國(guó)有銀行發(fā)行165款，環(huán)比減少33款，市場(chǎng)占比35%，仍作為人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主力，其次是城市及股份制商業(yè)銀行，三者累計(jì)占比96%，集中度持續(xù)提升；平均預(yù)期收益率方面，城市商業(yè)銀行以4.46%的居于首位，國(guó)有商業(yè)銀行最低，平均為3.89%。此外，本期收益率最高的、最低的均分布在股份制銀行。

　　具體到單個(gè)銀行：本周發(fā)行數(shù)量位居前5的為中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行，分別發(fā)行57款、40款、29款、28款、27款，累計(jì)占比38%，與上周相比建設(shè)銀行發(fā)行量大幅下降。

　　表1. 銀行類型-銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及收益率分布【20120901,20120907】

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)

　　收益類型：非保本類產(chǎn)品市場(chǎng)占比持續(xù)提升，但收益率略降

　　從收益類型來(lái)看，本周非保本浮動(dòng)收益型發(fā)行328款，市場(chǎng)占比71%，相對(duì)上周提升9%，平均預(yù)期收益率卻環(huán)比下降5BP至4.34%；保本浮動(dòng)收益型發(fā)行76款，環(huán)比減少56款，市場(chǎng)占比16%，相對(duì)上周降低8%，但平均預(yù)期收益率環(huán)比上升8BP至3.98%；保證收益型發(fā)行58款，環(huán)比減少13款，市場(chǎng)占比13%，平均預(yù)期收益率為3.81%，量?jī)r(jià)平穩(wěn)。

　　整體來(lái)看，在9月第一周銀行保本類產(chǎn)品市場(chǎng)占比大幅下滑，但平均收益率相對(duì)上周卻明顯上升。這反映了月初銀行攬儲(chǔ)壓力下降，減少了產(chǎn)品發(fā)行量，但為了保住客戶資源，仍然提升了保本類產(chǎn)品的收益率。相反，非保本產(chǎn)品市場(chǎng)占比持續(xù)提升，但收益率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，主要基于資金面預(yù)期寬松所致。

　　表2.收益類型-銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及收益率分布【20120901,20120907】

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)整理

　　投資期限：短期產(chǎn)品量降，但收益率卻不降反升

　　從投資期限來(lái)看，本周3月以下產(chǎn)品仍作為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主力期限品種，但發(fā)行數(shù)量鄒降，市場(chǎng)占比61%左右，相對(duì)上周降低4個(gè)百分點(diǎn)，相反，中期市場(chǎng)占比有所提升。收益率方面，1-3個(gè)月的預(yù)期平均收益率相環(huán)比上升4BP至4.12%，但其他期限的收益率均呈現(xiàn)不同幅度的下行，尤其是一個(gè)月以內(nèi)的，反映了資金面短松中緊長(zhǎng)寬的預(yù)期。

　　2．結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：量?jī)r(jià)齊降，預(yù)期平均收益率6.34%，高于同期非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品212BP

　　本周共發(fā)行人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品14款，占人民幣產(chǎn)品總發(fā)行量的3.7%，平均預(yù)期收益率為6.34%，環(huán)比下降28BP。與同期人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品相比，高出212BP，但均不保收益。其中，外資銀行發(fā)行8款，掛鉤匯率、商品、股票、期貨等風(fēng)險(xiǎn)較高的品種，平均預(yù)期收益率為7.56%；股份制商業(yè)銀行發(fā)行5款，均掛鉤利率品種，平均預(yù)期收益率為4.7%；國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行1款，掛鉤股票、指數(shù)，預(yù)期收益率為4.3%。整體來(lái)看，外資銀行發(fā)行的產(chǎn)品收益率有一定的誘惑力，但風(fēng)險(xiǎn)亦較高，其中2只都不保本。具體到單個(gè)產(chǎn)品，本周預(yù)期收益最高的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是大華銀行（中國(guó)）發(fā)行的1年期人民幣可自動(dòng)贖回型非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，高達(dá)11%，產(chǎn)品運(yùn)作期為1年，掛鉤商品期貨。

　　三、外幣新發(fā)產(chǎn)品：量降價(jià)升，收益率仍較低

　　本周外幣產(chǎn)品共發(fā)行26款。其中非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行18款，環(huán)比減少34款，平均預(yù)期收益率相對(duì)上周提升30BP至2.25%。其中美元產(chǎn)品新發(fā)8只，市場(chǎng)占比44%，仍為發(fā)行主力，平均收益率上升29BP至1.86%；澳元產(chǎn)品發(fā)行5款，環(huán)比減少6款，平均預(yù)期收益率上升8BP至3.58%，占比28%；港元產(chǎn)品發(fā)行3款，環(huán)比減少7款，平均收益率上升39BP至1.93%；歐元發(fā)行2款，環(huán)比減少6款，平均收益率下降49BP至1%。整體來(lái)看，美元收益率本周有所提升，而歐元收益率大幅下挫。

　　此外，本周結(jié)構(gòu)性外幣產(chǎn)品共發(fā)行8款，光大銀行和中國(guó)銀行（香港）各發(fā)行4款，均為保證收益型的，平均預(yù)期收益率為1.59%，顯著低于同期非結(jié)構(gòu)性外幣產(chǎn)品；其中收益率最高的僅為3.2%，其余均位于2%左右，相對(duì)于同期人民幣保收益型產(chǎn)品仍不具投資優(yōu)勢(shì)。

　　四、到期收益率:公布率20%,12只高于5%

　　本周共有404款產(chǎn)品到期，其中公布到期收益率的有83款，全部實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率。到期收益率高于5%的有12只，其中1只為澳元幣種，收益率高達(dá)7%，排名位居第一，是招商銀行發(fā)行的——金葵花安心回報(bào)之澳元?dú)q月流金126號(hào)理財(cái)計(jì)劃，收益類型為保本浮動(dòng)收益型，運(yùn)作期187天，收益頗豐。其余11只均為人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，4只為保本浮動(dòng)收益型，7只為非保本浮動(dòng)收益型，實(shí)現(xiàn)收益率最高的是民生銀行發(fā)行的——非凡資產(chǎn)管理半年增利011期人民幣(機(jī)構(gòu))(A2)，該產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)收益型，運(yùn)作期184天，實(shí)現(xiàn)收益率為5.7%，與同期一年定期存款利率或貨幣基金相比，收益優(yōu)勢(shì)突出。

　　表4.銀行理財(cái)?shù)狡谑找媛矢哂?/strong>5%產(chǎn)品列表【20120901,20120907】