專(zhuān)家稱(chēng)，受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管影響，2013年理財(cái)市場(chǎng)將更趨復(fù)雜

　　品種花樣百出、發(fā)行規(guī)模井噴、資金池風(fēng)險(xiǎn)暗涌，這三大狀況或許能比較貼切地形容2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就W ind數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2012年，我國(guó)各類(lèi)商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品已超過(guò)了3萬(wàn)款，比2011年全年發(fā)行數(shù)量增幅達(dá)近30%。投資標(biāo)的的種類(lèi)不斷突破人們的想象空間更是從藝術(shù)品、紅酒、白酒、到普洱茶、手表、鉆石，近期更出現(xiàn)了火腿、瓷器等理財(cái)產(chǎn)品。

　　然而，2012年末，銀行代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品案件接連曝光后，這種資金池模式的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)受到監(jiān)管層重視。展望2013年的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，理財(cái)市場(chǎng)形勢(shì)將更趨復(fù)雜，一方面，我國(guó)將處于保持流動(dòng)性和抵御輸入型通脹的兩難境地，另一方面，監(jiān)管層很可能將制定更加嚴(yán)格的要求規(guī)范該市場(chǎng)的運(yùn)作。不過(guò)，銀行和證券的理財(cái)產(chǎn)品將仍然是理財(cái)市場(chǎng)的主力軍，收益率有望保持平穩(wěn)或略升趨勢(shì)。

　　另類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品頻現(xiàn)江湖

　　大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品分析師認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品不過(guò)是企業(yè)或機(jī)構(gòu)募集資金的一種方式，其標(biāo)的物形式新奇可以在一定程度上吸引關(guān)注它的投資者，只要投資者認(rèn)為產(chǎn)品本身具備潛在投資價(jià)值，這種理財(cái)模式就會(huì)有市場(chǎng)。

　　盤(pán)點(diǎn)2012年的另類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，上市銀行則是頻頻出手。4月份，農(nóng)行聯(lián)合天津海鷗表業(yè)集團(tuán)在上海宣布，在全國(guó)14個(gè)省市限量發(fā)售農(nóng)行“天工”系列海鷗陀飛輪手表理財(cái)產(chǎn)品，該理財(cái)產(chǎn)品掛鉤的陀飛輪手表分為4款，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)從6萬(wàn)元到25萬(wàn)元不等。

　　8月份，招商銀行一款掛鉤影視作品的非保本型影視投資基金理財(cái)產(chǎn)品面世。緊接著，普洱茶投資熱潮又催生了投資普洱茶理財(cái)產(chǎn)品的誕生。8月20日，某茶業(yè)集團(tuán)與工商銀行攜手推出普洱茶投資理財(cái)產(chǎn)品工銀大益“黃金組合”，在北京、上海、昆明三地進(jìn)行路演。

　　再到11月底，工商銀行又推出了首只投資發(fā)酵火腿的銀行理財(cái)產(chǎn)品“巴瑪?shù)洳匕l(fā)酵火腿理財(cái)產(chǎn)品”，計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模為2億元，期限18個(gè)月。工商銀行給客戶(hù)兩種選擇權(quán)：可提實(shí)物也可獲取最高年預(yù)期收益6%的本金和收益。不過(guò)，該產(chǎn)品不承諾保本保收益。

　　據(jù)悉，最初的另類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，是從藝術(shù)品投資開(kāi)始的。早在2007年，民生銀行就將不同時(shí)期的中國(guó)書(shū)畫(huà)作品作為掛鉤標(biāo)的，推出“非凡資產(chǎn)管理藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”�！傲眍�(lèi)投資銀行理財(cái)產(chǎn)品自2007年面世以來(lái)，5年間日漸升溫，投資范圍不斷擴(kuò)大，但一般投資的門(mén)檻也相對(duì)較高，更重要的是發(fā)行對(duì)象比較小眾，一般是為高端、小眾人群所設(shè)計(jì)，其投資金額門(mén)檻相對(duì)較高，基本都是銀行的財(cái)富管理中心為高端客戶(hù)打造的�！便y率網(wǎng)銀行理財(cái)師張艷麗向記者表示。

　　同時(shí)，這位分析師也指出，值得投資者注意的是，這些另類(lèi)產(chǎn)品多為不保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品，大多都是噱頭大于實(shí)質(zhì)，因此，投資標(biāo)的價(jià)值波動(dòng)在所難免，投資者收益受損的可能性也就較大。

　　發(fā)行數(shù)量依然井噴

　　不過(guò)，花樣百出的另類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量較2012年整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，顯然只是滄海一粟�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就W ind數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2012年12月28日，我國(guó)各類(lèi)商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品30856款，相比2011年全年發(fā)行24169款，增幅近30%。

　　從額度來(lái)看，來(lái)自銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月末，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品余額已達(dá)6.73萬(wàn)億元。中國(guó)社科院發(fā)布的報(bào)告則估計(jì)2012年全年，銀行理財(cái)產(chǎn)品募資規(guī)模流量不低于20萬(wàn)億元，加上2.4萬(wàn)億元的基金、近7萬(wàn)億元的信托資產(chǎn)(大部分為理財(cái))，我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模已近30萬(wàn)億元。

　　盡管受監(jiān)管要求的限制，2012年銀行在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，熱銷(xiāo)主力則主要集中在1年期以?xún)?nèi)的產(chǎn)品，但這其中，3個(gè)月內(nèi)產(chǎn)品比去年大幅增加。具體而言，發(fā)行中的1-3個(gè)月產(chǎn)品占比高達(dá)60.04%，其次是3-6個(gè)月產(chǎn)品占比21.79%，6-12個(gè)月產(chǎn)品占比僅10.07%。而2011年發(fā)售的1-3個(gè)月產(chǎn)品占比為35.86%，3-6個(gè)月產(chǎn)品占了20.27%。

　　在年化收益來(lái)方面，2012年收益率為3%-5%的產(chǎn)品占比高達(dá)68.29%。預(yù)期收益率走勢(shì)來(lái)看，1月份，1-3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率有5.06%，之后逐月下跌，到了8月份的最低點(diǎn)僅為4.07%。不過(guò)第四季度開(kāi)始，在攬儲(chǔ)壓力下，理財(cái)產(chǎn)品收益率又開(kāi)始攀升達(dá)5%以上，尤其是短期產(chǎn)品。

　　有理財(cái)產(chǎn)品分析師認(rèn)為，對(duì)多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)就是看是否保本，而不管資金投向標(biāo)的，也不清楚風(fēng)險(xiǎn)。曾有研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在2010年第二季度時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)的融資類(lèi)信托產(chǎn)品 余 額 近2萬(wàn) 億 ， 約 占 銀 行 理 財(cái) 產(chǎn) 品 余 額 的90%，受監(jiān)管壓縮后目前仍有50%。

　　中部地區(qū)一位銀監(jiān)局人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱(chēng)，“理財(cái)產(chǎn)品之所以會(huì)大規(guī)模發(fā)行，在一定程度上是為了填補(bǔ)信貸缺口，建立資金池。”

　　資金池模式隱患浮現(xiàn)

　　實(shí)際上，受宏觀經(jīng)濟(jì)因素和監(jiān)管政策的影響，從2012年初開(kāi)始，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率就呈現(xiàn)持續(xù)下滑之勢(shì)，尤其是央行6、7月連續(xù)兩次降息更使其跌入谷底。與此同時(shí)，在到期的理財(cái)產(chǎn)品中，也有不少產(chǎn)品沒(méi)有獲得預(yù)期收益率。

　　根據(jù)銀河證券近期報(bào)告，在目前已到期的產(chǎn)品中，共有1131款產(chǎn)品披露了到期產(chǎn)品收益，披露率為43 .99%；實(shí)際收益率等于預(yù)期收益的產(chǎn)品有1128款，占總到期產(chǎn)品的43.87%(占披露信息產(chǎn)品的99.73%)；而高達(dá)56.01%的已到期產(chǎn)品缺少收益資料。

　　不僅如此，繼幾年前的“零收益”、“負(fù)收益”事件后，銀行員工私售理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致客戶(hù)出現(xiàn)巨額虧損的案件更是在2012年年接連曝光，這意味著，一直被市場(chǎng)詬病的理財(cái)產(chǎn)品資金池模式暗藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始浮出水面。

　　來(lái)自某股份制商業(yè)銀行資金管理部的人士曾透露“一方面，銀行借助資金池的幌子做短借長(zhǎng)貸，也就是期限不匹配，如果這產(chǎn)品不能夠保證后續(xù)發(fā)行規(guī)模，就可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂。另一種就是把一些不良貸款變相注入池子。這才能有機(jī)會(huì)獲得比其他債券類(lèi)產(chǎn)品更高的收益，但這方面的風(fēng)險(xiǎn)是銀行承擔(dān)，一旦兜不住就可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁到客戶(hù)身上�！�

　　對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝認(rèn)為，“隨著我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)和品種增多，一些復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品處于監(jiān)管真空狀態(tài)，市場(chǎng)亟待建立獨(dú)立的評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)制度來(lái)彌補(bǔ)市場(chǎng)紀(jì)律。另外，監(jiān)管部門(mén)也需要建立嚴(yán)格的信息披露機(jī)制，讓投資者及時(shí)、便捷地了解理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，避免因信息披露不足、監(jiān)管者風(fēng)險(xiǎn)提示滯后等信息不對(duì)稱(chēng)而做出錯(cuò)誤的投資決策�！�

　　監(jiān)管瞄準(zhǔn)代銷(xiāo)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

　　如今，銀行與保險(xiǎn)、基金、信托等機(jī)構(gòu)合作，正是憑借其強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道，將許多屬于信托、資產(chǎn)管理、私募類(lèi)的產(chǎn)品進(jìn)行代銷(xiāo)，扮演起一個(gè)銷(xiāo)售員的角色，而絕大多數(shù)投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品看重的都是預(yù)期收益率，并非對(duì)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)和投資方向有足夠認(rèn)知和掌握。

　　在風(fēng)險(xiǎn)案件爆發(fā)后，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)成立。與此同時(shí)，2012年12月14日銀監(jiān)會(huì)對(duì)各家商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》要求，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全面排查代理銷(xiāo)售第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。理財(cái)業(yè)務(wù)已被監(jiān)管層視為與平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款、影子銀行并駕齊驅(qū)的四大重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)源。

　　銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書(shū)記杜金富指出，當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品依然存在運(yùn)作不規(guī)范的三大問(wèn)題，“部分銀行董事會(huì)和高管層對(duì)發(fā)展理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)不夠，沒(méi)有從銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力方面制定理財(cái)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌規(guī)劃未來(lái)發(fā)展；部分機(jī)構(gòu)仍存在不規(guī)范的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作方式；個(gè)別銀行存在不當(dāng)宣傳、信息披露不充分、投訴處理不及時(shí)、內(nèi)控管理不嚴(yán)等問(wèn)題�！�

　　展望2013年的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，市場(chǎng)分析人士估計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品形勢(shì)將更趨復(fù)雜，一方面從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，美國(guó)Q E3、Q E4相繼實(shí)施將帶動(dòng)其他國(guó)家的貨幣超發(fā)，這迫使我國(guó)將處于保持流動(dòng)性和抵御輸入型通脹的兩難境地，另一方面，監(jiān)管層很可能將制定更加嚴(yán)格的要求規(guī)范該市場(chǎng)的運(yùn)作。不過(guò)，銀行和證券的理財(cái)產(chǎn)品將仍然是理財(cái)市場(chǎng)的主力軍，以股票、基金、實(shí)物黃金、紙黃金為代表的其他投資市場(chǎng)也將逐漸活躍。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益可能將保持平穩(wěn)或整體略升趨勢(shì)。記者 蔡穎