債務(wù)問(wèn)題暴露歐盟財(cái)政貨幣政策不協(xié)調(diào)

　　希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭及西班牙等國(guó)(與希臘一起，被稱(chēng)為PIGS,歐豬五國(guó))的主權(quán)信用評(píng)級(jí)提出警告或者負(fù)面評(píng)價(jià)，歐洲債務(wù)問(wèn)題引起了全球的廣泛關(guān)注。歐洲債務(wù)問(wèn)題從希臘一個(gè)國(guó)家的問(wèn)題逐步演化為若干個(gè)國(guó)家的問(wèn)題，充分暴露出歐盟政策框架的某些缺陷，我們認(rèn)為，歐盟財(cái)政貨幣政策的不協(xié)調(diào)是歐洲債務(wù)問(wèn)題的重大內(nèi)在根源。

　　七成成員國(guó)財(cái)政赤字超過(guò)警戒線

　　希臘2009年年底財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例升至12.7%,公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例升至113%，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)低。之后，葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭及西班牙等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也受到國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的警告，希臘債務(wù)問(wèn)題演進(jìn)為歐洲債務(wù)問(wèn)題。

　　按照歐盟“穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約”的規(guī)定，歐盟成員國(guó)的公共債務(wù)占GDP的比例不得超過(guò)60%，財(cái)政赤字占GDP的比例不得超過(guò)3%。但是，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐盟成員國(guó)普遍超過(guò)了這兩條財(cái)政安全警戒線。歐盟各國(guó)財(cái)政赤字占GDP比例的均值從2008年年底的不足3%飆升至2009年年底的7%，公共債務(wù)占GDP比例同期從65%提升至85%。就連歐盟財(cái)政最為穩(wěn)健的德國(guó)預(yù)計(jì)2009年財(cái)政赤字GDP占比也將為3.2%，公共債務(wù)GDP占比為76.5%。

　　目前來(lái)看，歐洲債務(wù)問(wèn)題有進(jìn)一步惡化的可能性。冰島、中東歐、希臘、愛(ài)爾蘭等經(jīng)濟(jì)體規(guī)模相對(duì)較小，在歐盟內(nèi)部的權(quán)重較低，但目前意大利、西班牙、葡萄牙、比利時(shí)等國(guó)家的債務(wù)狀況也不容樂(lè)觀。更重要的是，歐盟27個(gè)成員國(guó)中有20個(gè)國(guó)家的財(cái)政赤字GDP占比超過(guò)3%的安全警戒線。如果這些國(guó)家沒(méi)有恰當(dāng)?shù)恼�策�?yīng)對(duì)機(jī)制和措施，債務(wù)問(wèn)題可能蔓延開(kāi)來(lái)，這將帶來(lái)更大的負(fù)面沖擊。

　　分散的財(cái)政、統(tǒng)一的貨幣導(dǎo)致政策難以協(xié)調(diào)

　　歐洲聯(lián)盟(簡(jiǎn)稱(chēng)歐盟)是由歐洲共同體發(fā)展而來(lái)的，它是一個(gè)集政治實(shí)體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體于一身的區(qū)域一體化組織，是全球經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化的成功代表。截至2009年年底，歐盟從最初的12個(gè)成員國(guó)擴(kuò)大至27個(gè)成員國(guó)。歐盟經(jīng)濟(jì)一體化的最重要體現(xiàn)就是歐盟具有統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟，其中設(shè)有歐洲中央銀行作為歐盟貨幣聯(lián)盟的管理機(jī)構(gòu)。由于該貨幣聯(lián)盟以歐元作為法定貨幣，為此歐盟貨幣聯(lián)盟稱(chēng)為歐元區(qū)。歐元區(qū)啟動(dòng)于1999年1月1日，最初成員國(guó)有11個(gè)，截至2009年年底，歐元區(qū)擁有16個(gè)成員國(guó)，德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、西班牙等歐洲較大經(jīng)濟(jì)體都是歐元區(qū)成員國(guó)。所有歐元區(qū)成員國(guó)都是歐盟成員國(guó)，但是歐盟的部分成員國(guó)(11個(gè))不是歐元區(qū)成員國(guó)，其中最大的經(jīng)濟(jì)體是英國(guó)。

　　作為統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟，歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，由歐洲中央銀行負(fù)責(zé)管理，但是，由于各國(guó)的反對(duì)，歐盟沒(méi)有實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)政政策。就是說(shuō)，歐盟內(nèi)部各國(guó)財(cái)政政策是分散的，而貨幣政策在歐元區(qū)內(nèi)是統(tǒng)一的。歐元區(qū)外歐盟國(guó)

　　家的貨幣政策也基本跟隨歐元區(qū)的政策步伐，以取得政策的統(tǒng)一性和協(xié)調(diào)性。

　　盡管歐盟27個(gè)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平都比較高，但是其內(nèi)部各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在巨大的差異。在歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一貨幣政策之后，歐盟成員國(guó)整體也是跟隨的，但是各個(gè)成員國(guó)的政策效果是不一樣的。如果歐盟經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)良好，歐盟成員國(guó)擴(kuò)大財(cái)政支出是可以持續(xù)的。但如果經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)下滑甚至衰退，比如本輪國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，貨幣政策是統(tǒng)一實(shí)行寬松的政策，其時(shí)效性相對(duì)要差，更重要的是經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條階段，貨幣政策的政策效果相對(duì)財(cái)政政策要更弱。為此，各經(jīng)濟(jì)體更具有擴(kuò)大財(cái)政支出的沖動(dòng)，以克服統(tǒng)一貨幣政策的滯后性和較弱的政策效果，結(jié)果是赤字水平進(jìn)一步提高，最后導(dǎo)致歐盟成員國(guó)出現(xiàn)了普遍的債務(wù)問(wèn)題。為此，歐洲債務(wù)問(wèn)題是歐盟財(cái)政政策分散性和貨幣政策統(tǒng)一性的制度性矛盾的一個(gè)反映。

　　改變制度矛盾、強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律是治本之策

　　債務(wù)問(wèn)題已成為歐盟的普遍性問(wèn)題，如果任其發(fā)展和惡化，可能引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)，必須足夠警惕，采取相關(guān)的政策措施，防范于未然。

　　筆者認(rèn)為，歐盟首先要改變其貨幣政策與財(cái)政政策的制度性矛盾，從根源上防止債務(wù)問(wèn)題的進(jìn)一步演進(jìn)。自歐盟成立以來(lái)，歐元區(qū)貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一管理，而經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政政策交由各國(guó)政府分散管理。但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，統(tǒng)一的貨幣政策根本無(wú)法適應(yīng)各成員國(guó)的需要，財(cái)政政策成為區(qū)內(nèi)各國(guó)可控的政策手段，這就造成

　　財(cái)政政策和貨幣政策制度性矛盾的逐步累積。為此，歐盟在以后的政策制定中，必須將財(cái)政自主性和貨幣統(tǒng)一性的不協(xié)調(diào)作為一個(gè)重要因素加以考慮。

　　其次，歐盟需強(qiáng)化其財(cái)政紀(jì)律。目前，“歐豬五國(guó)”為代表的歐洲債務(wù)問(wèn)題是財(cái)政收支問(wèn)題，這說(shuō)明歐盟成員國(guó)的財(cái)政審慎性具有缺陷，歐盟需要加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的改革。這一缺陷之前實(shí)際上是有防火墻的，就是歐盟“穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約”關(guān)于成員國(guó)財(cái)政赤字不能超過(guò)3%的規(guī)定，否則成員國(guó)會(huì)被懲罰(按超出部分的一定比例向歐盟交納保證金，最高罰金為其GDP的0.5%，如果還無(wú)法改善其財(cái)政狀況，保證金被歐盟沒(méi)收)。但是，2005年年初，歐盟同意其成員國(guó)財(cái)政赤字可以“暫時(shí)”超過(guò)3%。其后，歐盟成員國(guó)的財(cái)政紀(jì)律就進(jìn)一步放松，歐盟整體債務(wù)水平的GDP占比也持續(xù)高于60%。

　　最后，歐盟各國(guó)應(yīng)該制定預(yù)案，防范債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步惡化。一方面，需要籌集必要的資金，緩解到期債務(wù)，減輕對(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的壓力。另一方面，需要制定并實(shí)施赤字削減計(jì)劃，使財(cái)政赤字和債務(wù)水平盡快下降。歐盟應(yīng)該在應(yīng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題中發(fā)揮主導(dǎo)作用，在歐盟層面需要共同行動(dòng)，但針對(duì)各個(gè)成員國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況制定不同的救援措施。(來(lái)源：中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào))