中行調(diào)高全年通脹預(yù)期 預(yù)計三季度加息一次

　　中國銀行日前發(fā)布的中銀分析周報表示，預(yù)計4月份C PI同比增幅為2.6%，提高2010年C PI同比增幅的預(yù)期至3 .3%至3 .5%的水平。維持央行將在3季度加息一次27個基點的預(yù)期。

　　報告稱，預(yù)計4月份CPI同比增幅為2 .6%。就4月份的物價變化來看，4月商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)下跌0 .7%，而往年同期跌幅一般在1 .5%至1.6%，2010年4月物價跌幅遠(yuǎn)低于往年同期，表明通脹趨勢繼續(xù)上升。食品價格中，糧食價格收到政策主導(dǎo)連續(xù)6個月上漲，食用油、蛋類價格在春節(jié)后出現(xiàn)季節(jié)性回落，而豬肉價格開始企穩(wěn)。成品油價的上漲將體現(xiàn)在4月份的非食品類C PI中。我們預(yù)計食品類CPI環(huán)比下跌0.3%至0 .5%，預(yù)計非食品類C PI環(huán)比上漲0.1%至0.2%，估計4月CPI同比增幅將小幅上升至2.5%至2.6%，C PI將在2季度迎來快速上升期。

　　中行認(rèn)為，產(chǎn)能缺口的快速回升、M 1季環(huán)比增長超預(yù)期反彈，將會在2至3季度繼續(xù)推升C PI環(huán)比增長，3季度可能迎來物價趨勢性上升最快的時期，C P I有超預(yù)期風(fēng)險，提高2010年C PI同比增幅的預(yù)期至3.3%至3.5%的水平。

　　報告稱，針對通脹預(yù)期與資產(chǎn)泡沫的貨幣政策調(diào)控可能在2季度末至3季度展開。央行在4月23日公告中的措辭改為“應(yīng)繼續(xù)加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩(wěn)定價格總水平”，與3月31日公告中的措辭“保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長”已有明顯變化。這表現(xiàn)出信貸調(diào)控目標(biāo)初步實現(xiàn)，但流動性管理措辭趨嚴(yán)，通脹壓力加大的傾向。

　　中行認(rèn)為，由于諸多銀行面臨監(jiān)管指標(biāo)的限制，2季度信貸增長將會自發(fā)顯著回落，央行對于信貸規(guī)模的調(diào)控目標(biāo)較易達(dá)到，因此，央行尚未采取進一步提高存款準(zhǔn)備金率的流動性緊縮措施。但是，基于當(dāng)前居民通脹預(yù)期上升、資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們預(yù)計央行仍有通過央票發(fā)行收益率上調(diào)而調(diào)控預(yù)期的可能，受到人民幣匯率問題的牽制，預(yù)計將在2季度的較晚期出現(xiàn)，同時，維持央行將在3季度加息一次27個基點的預(yù)期。