美聯(lián)儲主席伯南克3月26日的講話再次引發(fā)市場對第三輪量化寬松（QE3）政策的猜測。有分析認(rèn)為，盡管目前推出QE3不合時宜，但未來幾個月，美聯(lián)儲實(shí)施第二輪“扭轉(zhuǎn)操作”（指變相的QE3貨幣政策）或啟動“沖銷式”量化寬松政策的可能性正在上升。
所謂“沖銷式”量化寬松是指印錢購買債券，但同時在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來，從而凍結(jié)這一部分資金，以減輕市場對通脹的擔(dān)憂。市場對美聯(lián)儲的猜測，主要基于如下判斷：
首先，解決長期高失業(yè)問題需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的支持。盡管美國的失業(yè)率在過去半年從9.1%大幅降至8.3%，但這與經(jīng)濟(jì)溫和增長的表現(xiàn)并不一致。與此同時，長期失業(yè)（失業(yè)時間達(dá)到或超過27周以上）問題仍沒有根本改觀。2010年以來，美國長期失業(yè)人口占失業(yè)總?cè)丝诘谋戎匾恢迸腔灿?0%左右。失業(yè)時間越長，工作技能喪失得越快，進(jìn)而可能使周期性失業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性失業(yè)，對美國經(jīng)濟(jì)增長潛力造成永久性傷害。
其次，美國需要更多貨幣刺激政策對沖“財政懸崖”的潛在沖擊。據(jù)前美聯(lián)儲副主席艾倫·布林德預(yù)計(jì)，隨著布什政府時的減稅政策將于今年底到期，以及2013年聯(lián)邦預(yù)算可能進(jìn)入自動削減階段，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增幅或減少3.5個百分點(diǎn)。美國經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇并非板上釘釘，暫時轉(zhuǎn)強(qiáng)的局面或不能持續(xù)。
再次，歐債危機(jī)雖然暫時企穩(wěn)，但遠(yuǎn)未結(jié)束。伯南克3月21日在國會眾議院作證時表示，歐債危機(jī)對美沖擊明顯，盡管美國銀行業(yè)對歐洲外圍國家的敞口有限，但對歐洲銀行業(yè)和歐洲核心國家的風(fēng)險敞口較大，仍需防范危機(jī)復(fù)發(fā)的傳染效應(yīng)。今年2月，美國主要貨幣市場基金所持歐洲資產(chǎn)比例高達(dá)35%，從結(jié)構(gòu)性角度看，這些基金仍然脆弱。
此外，美國房市仍是拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲曾于1月罕見地向國會提出促進(jìn)房市復(fù)蘇的政策建議。因此，如果政府愿意出臺更多房市刺激措施，伯南克自然也會助一臂之力。舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯3月2日也表示，如果確實(shí)有必要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，重啟購買抵押貸款支持證券可能是最好的辦法。紐約大學(xué)教授馬克·格特勒近日發(fā)表的有關(guān)量化寬松政策的研究論文也證實(shí)，央行購買抵押貸款支持證券等資產(chǎn)確實(shí)比購買國債更加有效。
鑒于當(dāng)前美國通脹水平位于2%的目標(biāo)之上，推出QE3不合時宜，美聯(lián)儲可能會考慮在4月或6月的貨幣政策會議上延續(xù)“扭轉(zhuǎn)操作”或啟動“沖銷式”量化寬松政策，轉(zhuǎn)向購買抵押貸款支持證券，以進(jìn)一步壓低長期利率，刺激房市復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長。（楚連）
