外匯降準(zhǔn)利于穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期

　　作者：涂永紅（中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院院長(zhǎng)）

　　日前，中國(guó)人民銀行決定，自5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。此舉向市場(chǎng)釋放約105億美元外匯流動(dòng)性。在近期人民幣匯率波動(dòng)較大的背景下，這有助于釋放“穩(wěn)”的信號(hào)，對(duì)于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期、提振市場(chǎng)信心具有積極的作用。

　　近期面對(duì)外圍多重因素的干擾，全球外匯市場(chǎng)異常波動(dòng)。連續(xù)幾日，人民幣匯率波動(dòng)有所加大，其對(duì)美元、歐元、日元等主要貨幣均出現(xiàn)不同程度的貶值，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣也出現(xiàn)幅度較小的貶值。此輪貶值與市場(chǎng)情緒、市場(chǎng)主體以及信心都存在一定的關(guān)聯(lián)。從國(guó)際上看，盡管美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)的綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)都在50以上，但是3月份的數(shù)值明顯下降，表明發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息意見(jiàn)出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致投機(jī)性資本波動(dòng)加劇。

　　從國(guó)內(nèi)看，受?chē)?guó)際大宗商品漲價(jià)和新冠肺炎疫情的影響，我國(guó)第一季度GDP增幅為4.8%，低于全年預(yù)期。私人部門(mén)投資和消費(fèi)支出放緩，中小微企業(yè)生存壓力增加。盡管財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等方面的政策相繼出臺(tái)，旨在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，但市場(chǎng)情緒仍需要一定的恢復(fù)時(shí)間。此外，我國(guó)外匯市場(chǎng)具有參與者眾多、信息透明度高、市場(chǎng)主體對(duì)政策以及消息較為敏感等特點(diǎn)，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)會(huì)受到相應(yīng)影響。

　　信心比黃金還重要。一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的韌性，長(zhǎng)期向好的基本面并沒(méi)有改變，而且從外匯供求關(guān)系看，進(jìn)出口貿(mào)易順差，外匯儲(chǔ)備充裕，外匯供大于求，無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期而言，都不存在人民幣急劇貶值的內(nèi)因。一季度我國(guó)銀行結(jié)售匯有587億美元順差，擁有近3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。而且，企業(yè)的外匯存款余額較高，我國(guó)具備足夠的外匯流動(dòng)性確保貿(mào)易和投資支付的進(jìn)行。

　　穩(wěn)定匯率預(yù)期、增強(qiáng)市場(chǎng)信心，還需多管齊下。一是要暢通國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大循環(huán)，確保生產(chǎn)資料、中間產(chǎn)品、要素順暢流動(dòng)，鞏固我國(guó)制造業(yè)大國(guó)強(qiáng)國(guó)的地位。要抓住機(jī)會(huì)擴(kuò)大我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，充分發(fā)揮貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，緩解就業(yè)壓力，同時(shí)增加貿(mào)易順差，奠定人民幣匯率穩(wěn)定的基石。二是要進(jìn)一步擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放，增加資本跨境流動(dòng)渠道和規(guī)模。資本的特性是逐利的，也是避險(xiǎn)的。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定性，賦予了人民幣更多的避險(xiǎn)貨幣功能。在目前國(guó)際市場(chǎng)不確定性增加的情況下，資本追求安全的趨勢(shì)更加突出，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資仍具有較強(qiáng)的吸引力。由于債券是國(guó)際資本流動(dòng)的主要形式，我國(guó)還可以擴(kuò)大債券市場(chǎng)開(kāi)放為突破口，豐富國(guó)際債券產(chǎn)品種類(lèi)，提高債券市場(chǎng)的國(guó)際化程度，借此增加人民幣外匯市場(chǎng)參與主體的多元性、容量、層次和韌性，以更好地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，降低市場(chǎng)投機(jī)性，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。