股市改革目前還處于邊緣階段，股市的核心改革還處于輿論烘托階段，尚未正式出臺(tái)。股市的核心改革有二：一上市，二退市。完善一進(jìn)一退市場才能健康。目前市場進(jìn)退失據(jù)，上市本質(zhì)上變成披著嚴(yán)厲審核外衣的現(xiàn)金分紅，而退市成為可望而不可即的空中樓閣。
郭樹清主席一再用試探的辦法顯示其改革的態(tài)度。比如在內(nèi)部會(huì)議上以問題的形式提出“IPO不審行不行”？通過證券系報(bào)紙一再強(qiáng)調(diào)必須推出退市制度。任何一個(gè)理智的人都清楚，在中國目前的改革不可能直搗黃龍，那樣做的結(jié)果是“出師未捷身先死”，因此郭樹清主席的市場化改革很明顯打的是迂回戰(zhàn)。
邊緣性改革已有不少，比如加強(qiáng)信息公開披露機(jī)制，披露行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)，比如加大監(jiān)管力度，對(duì)葉志剛等人進(jìn)行了嚴(yán)厲的懲戒，而在鞭長莫及之處以隱晦的方式表達(dá)自己的不滿，在綠大地被當(dāng)?shù)胤ㄔ簩捤≈�，通過證券系報(bào)紙披露綠大地N宗罪的詳情，“神秘的證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人日前表示，云南綠大地生物科技股份有限公司涉嫌違法違規(guī)案，是證監(jiān)會(huì)近年來查處的一起典型的上市公司欺詐發(fā)行案件，該案案情重大，性質(zhì)極為惡劣”。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管面臨各方面的壓力，上述做法是勇氣之舉。
邊緣改革必須為根本改革服務(wù)，而不是動(dòng)搖根本，因?yàn)檫吘壐母飫?dòng)搖影響改革者的信譽(yù)得不償失。以目前的邊緣改革為例，公開信息、加強(qiáng)監(jiān)管是為建立健康的市場鋪路，而另一些改革做的是雞毛換糖的利益交換游戲。大股東自由增持讓人頗為費(fèi)解，在某些方面進(jìn)行了修改的《上市公司收購管理辦法》支持股東自由收購，持股超過30%，既可以選擇要約收購，也可以繼續(xù)適用“爬行條款”，每年增持不超過2%，直至達(dá)到50%以上。
熊錦秋先生曾表示，若允許大股東自由增持2%股份，股市尤其是股指期貨根本就沒有辦法再玩下去。因?yàn)橹惺偷裙镜腁股流通股不到整體流通股的2%，可以收購?fù)耆緼股而不突破規(guī)則。筆者的另一位朋友則表示，大股東表面增持，其他關(guān)聯(lián)賬戶減持，所謂鼓勵(lì)大股東增持不過是為大股東的操作提供了更多的方便。郭樹清主席當(dāng)然很清楚，目前A股市場不管是增持還是高送轉(zhuǎn)，只要大股東或者關(guān)聯(lián)股東的優(yōu)勢地位不受監(jiān)管，只要新股上市與減持變成變現(xiàn)狂歡，增持也好減持也罷，不過是強(qiáng)盜貴族們的擊鼓傳花游戲。
過多的邊緣性改革會(huì)動(dòng)搖改革的根本，遮掩改革的目標(biāo)，首先是各方人士將改革視作兒戲，其次是邊緣性改革加大了與既得利益者勾兌的機(jī)會(huì)，這種妥協(xié)透支改革信用，得不償失。技術(shù)手段有輕重緩急，基本原則絕不能變，不要以為與反對(duì)者進(jìn)行利益勾兌會(huì)擴(kuò)大改革空間，需知欲壑難填，并且在利益勾兌中會(huì)失去一批真正的支持改革的中堅(jiān)力量。
根本性的改革正在推進(jìn)之中，其中最引人關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制。
筆者大力支持目前的創(chuàng)業(yè)板退市制度版本。創(chuàng)業(yè)板退市制度植根于中國市場信用不彰的現(xiàn)實(shí)，幾大關(guān)鍵條款直指借殼上市、炒作垃圾、混淆市場價(jià)格的傳統(tǒng)弊端。如果能夠順利推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，將打下中國證券市場的制度支柱之一。因?yàn)槟壳爸袊C券市場的無退市、高價(jià)發(fā)行、內(nèi)幕交易，無不是為制度性資金輸送服務(wù)，即使偶有好公司，并不是拜市場制度遴選而賜，而是不小心在賭場中了大獎(jiǎng)。誰都知道，偶有大獎(jiǎng)的賭場仍然是賭場。身為改革者的郭樹清主席想必能夠理解，只要能夠順利推出創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制，并且在實(shí)踐中嚴(yán)格執(zhí)行，必然倒逼創(chuàng)業(yè)板上市制度改革，對(duì)于中國證券市場就是一件功德無量之事。
2月22日，《上海證券報(bào)》發(fā)表題為《主板退市制度改革胎動(dòng)》的文章，進(jìn)一步提出主板市場也應(yīng)推出退市機(jī)制，同時(shí)安撫擔(dān)心退市機(jī)制損害市場穩(wěn)定的人，退市制度不是“絞肉機(jī)”，司法機(jī)制不健全退后市投資者利益難受追究，殼資源值錢難以退市。反對(duì)推出退市制度的人永遠(yuǎn)有理由，那些掌握內(nèi)幕消息的潛伏者，那些跟風(fēng)炒作ST股的人，都會(huì)反對(duì)，理由當(dāng)然不會(huì)是利益。
如果現(xiàn)在把創(chuàng)業(yè)板的退市制度與主板的退市制度攪到一起，不是明智之舉。誰都知道，無論什么板都應(yīng)該有退市機(jī)制，但主板市場接近于零的退市率，以及動(dòng)輒上千億元市值的巨無霸們，不可能是退市的目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板退市不會(huì)動(dòng)搖根本，主板退市需要的是更高層的市場理念。只要中國經(jīng)濟(jì)處于市場轉(zhuǎn)型期，只要地方保殼運(yùn)動(dòng)與國企做大的思維不變，主板大企業(yè)的退市現(xiàn)狀就不太可能轉(zhuǎn)變。
讓市場的歸市場，行政的歸行政。如果有人問，如果沒有實(shí)實(shí)在在的退市，那主板還是市場嗎？請(qǐng)從第一天開始回想，什么時(shí)候主板是市場，哪怕只有一天。現(xiàn)在要做的是趕緊推出創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制，在新三板實(shí)行徹底的市場改革。否則等利益集團(tuán)坐大，變成又一個(gè)小主板，必然尾大不掉，改革者將噬臍無及。
