今日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在參加“國(guó)際金融透明度發(fā)展論壇”時(shí)表示，從嚴(yán)格意義上，從銀行披露的金融產(chǎn)品所發(fā)揮的作用來(lái)看，通常媒體討論的影子銀行數(shù)量，正面和反面的作用，總體來(lái)看有盲目夸大和誤判市場(chǎng)的重要傾向，從市場(chǎng)規(guī)模和占融資的比例，功能、風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管整個(gè)環(huán)節(jié)做對(duì)比，充其量在中國(guó)金融市場(chǎng)上只具有影子銀行特點(diǎn)和部分特性的，占比很小的類似融資活動(dòng)。

　　巴曙松還表示，在影子銀行業(yè)績(jī)里非常強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)是引導(dǎo)因素和環(huán)節(jié)、高杠桿和顯著的期限錯(cuò)配，這是國(guó)際認(rèn)可的一個(gè)影子銀行界定的第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。而現(xiàn)在通常公眾討論的影子銀行，大家誤讀為影子銀行的產(chǎn)品在這兩方面也多數(shù)是不具備的。

　　以下為巴曙松發(fā)言全文：

　　在巴塞爾監(jiān)管框架下，市場(chǎng)的透明度是金融監(jiān)管三大支柱里非常關(guān)鍵的一個(gè)領(lǐng)域，有了透明的信息，才能給予市場(chǎng)清晰的信息。但在發(fā)揮透明的過(guò)程中有一個(gè)非常重要的條件，那就是對(duì)這些披露的信息專業(yè)、準(zhǔn)確和客觀的提供。如果說(shuō)透明度提高了，市場(chǎng)不能給予這些政策以正確的把握，甚至盲從的擴(kuò)大、縮小或誤讀，不僅透明度提高沒(méi)有增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，反而可能夸大市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)。因此，需要更多專業(yè)人士把越來(lái)越多銀行主動(dòng)披露的信息理解好，專業(yè)地分析好。

　　去年以來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)很多披露的大量數(shù)據(jù)有很多非常好的評(píng)價(jià)、判斷的報(bào)告，也有魚目混珠的報(bào)告。我從影子銀行這個(gè)廣受爭(zhēng)議的話題，結(jié)合今天會(huì)議的主題“透明度和金融市場(chǎng)發(fā)展”來(lái)談一點(diǎn)看法。

　　首先，從嚴(yán)格意義上，從銀行披露的金融產(chǎn)品所發(fā)揮的作用來(lái)看，通常媒體討論的影子銀行數(shù)量，正面和反面的作用，總體來(lái)看有盲目夸大和誤判市場(chǎng)的重要傾向，從市場(chǎng)規(guī)模和占融資的比例，功能、風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管整個(gè)環(huán)節(jié)做對(duì)比，充其量在中國(guó)金融市場(chǎng)上只具有影子銀行特點(diǎn)和部分特性的，占比很小的類似融資活動(dòng)。有幾個(gè)方面值得強(qiáng)調(diào)：

　　在大量信息披露之后，有哪些對(duì)影子銀行的誤讀呢？

　　1、混淆了監(jiān)管分類的核心標(biāo)準(zhǔn)，盲目地跟蹤，把表內(nèi)、表外正常業(yè)務(wù)區(qū)分混淆為影子銀行，非影子銀行的認(rèn)知。

　　通常對(duì)影子銀行按照規(guī)范的建議，2011年4月份金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布的影子銀行范圍界定的研究報(bào)告上說(shuō)，“游離于銀行監(jiān)管體系之外的”，這是一個(gè)很重要的界定。通常被視為影子銀行的影子銀行就滿足不了這個(gè)最基本的條件。現(xiàn)在的銀行理財(cái)產(chǎn)品都已經(jīng)在銀行監(jiān)管部門現(xiàn)有的監(jiān)管統(tǒng)計(jì)口徑里，商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行情況需要定期保送監(jiān)管部門，理財(cái)產(chǎn)品明細(xì)也需要保送到央行納入到社會(huì)融資的口徑。監(jiān)管的辦法有2012年的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》，關(guān)于信托公司也有準(zhǔn)入、監(jiān)管辦法、企業(yè)財(cái)務(wù)公司管理辦法等等，這是判斷影子銀行的基本標(biāo)準(zhǔn)。

　　同時(shí)，與它相關(guān)聯(lián)的嘗試性誤讀，把銀行內(nèi)部正常的，常態(tài)化的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)作為不正確地劃分，所有的表外業(yè)務(wù)都是影子銀行，表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)都是銀行正常的業(yè)務(wù)，而銀行整個(gè)業(yè)務(wù)在完整的資產(chǎn)負(fù)債表里受到正常的業(yè)務(wù)監(jiān)管，熟悉巴塞爾監(jiān)管框架的大家都知道，表內(nèi)表外業(yè)務(wù)都有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，只不過(guò)表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算里有一個(gè)過(guò)程轉(zhuǎn)換系數(shù)而已，不管《巴塞爾I》還是《巴塞爾II》，還是《巴塞爾III》都是這樣。

　　2、在影子銀行業(yè)績(jī)里非常強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)是引導(dǎo)因素和環(huán)節(jié)、高杠桿和顯著的期限錯(cuò)配，這是國(guó)際認(rèn)可的一個(gè)影子銀行界定的第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。而現(xiàn)在通常公眾討論的影子銀行，大家誤讀為影子銀行的產(chǎn)品在這兩方面也多數(shù)是不具備的。

　　杠桿來(lái)說(shuō)，信托公司有嚴(yán)格的凈資本的約束，不能夠覆蓋金融業(yè)，不能向銀行貸款，不具備杠桿經(jīng)營(yíng)的條件。從期限錯(cuò)配來(lái)說(shuō)，理財(cái)資金的投向項(xiàng)目資產(chǎn)錯(cuò)配程度，90%的資產(chǎn)投資期限都是五年以內(nèi)，這個(gè)期限錯(cuò)配與傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)基本相當(dāng)，并不具備大規(guī)模期限錯(cuò)配的特征，也不具備高杠桿利潤(rùn)的特征。根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管的規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品資金池要做單獨(dú)的管理和充分的資金準(zhǔn)備，所以每一筆資金應(yīng)該有對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)，每一筆收入應(yīng)該做到對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋。根據(jù)我們的測(cè)算，當(dāng)前銀行三個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品與其的年收益率大約4.6%左右，低于一個(gè)月短期貸款5.6%，而同期6個(gè)月的國(guó)債和央票收益率大約2.7%和2.9%，根據(jù)有關(guān)市場(chǎng)抽樣調(diào)查分析，只有不到10%的理財(cái)產(chǎn)品提供高于5%的利率水平，所以理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上基本接近于正規(guī)監(jiān)管體系內(nèi)部，類似公募基金固定收益類產(chǎn)品，也不具備高杠桿和錯(cuò)配功能。

　　3、現(xiàn)在討論影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)面沖擊已經(jīng)非常充分，但從整個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)來(lái)看，影子銀行的發(fā)展有它積極的作用，特別是在當(dāng)前中國(guó)間接融資，銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)占比過(guò)大的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，現(xiàn)在被通常一部分沒(méi)有做正確解讀的影子銀行的看法認(rèn)為，這些產(chǎn)品實(shí)際上很難程度上承擔(dān)了提供直接融資，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資功能這樣的經(jīng)濟(jì)功能。

　　它的資金流向絕大部分都流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，填補(bǔ)了在正規(guī)銀行信貸服務(wù)里滿足不了的融資功能，這和通常所說(shuō)的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，與風(fēng)險(xiǎn)分散和高杠桿擴(kuò)張為基本特點(diǎn)、功能的，達(dá)到金融工具價(jià)格泡沫擴(kuò)張的影子銀行有根本差距。所以，我覺(jué)得我們現(xiàn)在討論透明度的問(wèn)題很重要。透明度信息發(fā)布以后，專業(yè)化評(píng)論、客觀的分析就非常重要，所以目前的影子銀行不應(yīng)盲目夸大，誤導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，在我們有影子銀行特點(diǎn)的，占比還比較小的融資活動(dòng)還在有一定發(fā)展空間的市場(chǎng)氛圍下。

　　目前應(yīng)該采取建設(shè)性的態(tài)度，引導(dǎo)它的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。監(jiān)管體系的完善，其中關(guān)鍵的要素?zé)o非就是看看我們的銀行資金是否和具有部分影子銀行特點(diǎn)的，占比極小的融資活動(dòng)，他們之間有沒(méi)有銀行資金的介入來(lái)放大這部分融資活動(dòng)的杠桿，這是我們整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的真正關(guān)鍵點(diǎn)。從這個(gè)角度出發(fā)，我們來(lái)差異化地對(duì)這些影子活動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，有針對(duì)性地實(shí)施差別化的監(jiān)管。理財(cái)產(chǎn)品，我們要重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)不清晰造成的風(fēng)險(xiǎn)是不是還在銀行內(nèi)部積聚，理財(cái)資金是不是按監(jiān)管部門的要求進(jìn)行合理地劃分，從而把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)，法律關(guān)系是不是能進(jìn)一步明確，估值是不是更清晰一些。

　　前段時(shí)間我們?cè)诶碡?cái)產(chǎn)品方面監(jiān)管得更嚴(yán)，可以明確地看到放在了銷售環(huán)節(jié)，客戶的選擇，產(chǎn)品的評(píng)估和審批，接下來(lái)的重點(diǎn)應(yīng)該放在信息披露，更透明的理財(cái)產(chǎn)品具有影子銀行部分特點(diǎn)的影子活動(dòng)，披露更多的信息，消費(fèi)者的，投資者的，專業(yè)知識(shí)的培養(yǎng)和教育。這樣在前期有基本的銷售框架，產(chǎn)品框架的基礎(chǔ)上提供更透明的信息，這樣我們?cè)诿髂�、后年香港商�?bào)再評(píng)的時(shí)候也可以作為一個(gè)重點(diǎn)。我們創(chuàng)新性的產(chǎn)品透明度如何，風(fēng)險(xiǎn)管控措施是否到位，重點(diǎn)做這些方面的引導(dǎo)和評(píng)估，這才是對(duì)金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展，投資者恰當(dāng)選擇理財(cái)產(chǎn)品，促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)積極、健康發(fā)展方向的戰(zhàn)略。

　　透明度，披露這些信息之后要對(duì)這些信息要有專業(yè)的分析和解讀，誤讀反而可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)，當(dāng)前的影子銀行存在著從概念、范圍劃分和功能上的顯著誤讀。

　　在目前中國(guó)市場(chǎng)確實(shí)存在著一部分有影子銀行特點(diǎn)的，占比比較小的金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)狀況下，應(yīng)該采取理性的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)控制，監(jiān)管制度相應(yīng)的跟進(jìn)和完善，其中的關(guān)鍵是銀行資金不能夠流入這些影子銀行活動(dòng)內(nèi)，加大它的杠桿擴(kuò)張，同時(shí)建設(shè)性地完善對(duì)這些融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制和監(jiān)管體系的完善。